Optionshandelsstrategien: Positions-Delta verstehen

Der Artikel Optionshandelsstrategien: Positionsdelta verstehen beschreibt Risikomessgrößen wie Delta, Gamma, Theta und Vega, die in Abbildung 1 unten zusammengefasst sind. In diesem Artikel wird Delta näher betrachtet, da es sich um tatsächliche und kombinierte Positionen handelt, die als Positions-Delta bezeichnet werden. Dies ist ein sehr wichtiges Konzept für Optionsverkäufer. Nachfolgend finden Sie eine Übersicht über das Risikomaß Delta und eine Erläuterung des Positionsdeltas, einschließlich eines Beispiels dafür, was es bedeutet, positionsdeltaneutral zu sein.

Einfaches Delta

Lassen Sie uns einige grundlegende Konzepte durchgehen, bevor wir direkt in die Position Delta springen. Delta ist eines der vier Hauptrisikomaßnahmen, die von Optionshändlern angewendet werden. Delta misst den Grad, in dem eine Option Kursschwankungen des Basiswerts (dh der Aktie) oder der Ware (dh des Terminkontrakts) ausgesetzt ist. Die Werte reichen von 1, 0 bis –1, 0 (oder 100 bis –100, abhängig von der verwendeten Konvention). Zum Beispiel, wenn Sie einen Call oder eine Put-Option kaufen, die gerade aus dem Geld ist (dh der Ausübungspreis der Option liegt über dem Preis des Basiswerts, wenn die Option ein Call ist, und unter dem Preis des Basiswerts, wenn der Basiswert ist) Option ist ein Put), dann hat die Option immer einen Delta-Wert, der irgendwo zwischen 1, 0 und –1, 0 liegt. Im Allgemeinen weist eine Option am Geld in der Regel ein Delta von ungefähr 0, 5 oder -0, 5 auf.

Abbildung 1: Die vier Dimensionen des Risikos - AKA, die "Griechen".

Abbildung 2 enthält einige hypothetische Werte für S & P 500-Call-Optionen, die am, aus und im Geld sind (in all diesen Fällen werden wir Long-Optionen verwenden). Die Delta-Werte für den Aufruf liegen zwischen 0 und 1, 0, während die Delta-Werte zwischen 0 und –1, 0 liegen. Wie Sie sehen, hat die Call-Option am Geld (Ausübungspreis bei 900) in Abbildung 2 ein 0, 5-Delta, während die Call-Option am Geld (Ausübungspreis bei 950) ein 0, 25-Delta und hat Der in-the-money (Streik bei 850) hat einen Delta-Wert von 0, 75.

[Delta ist nur eine der wichtigsten Risikomaßnahmen, die erfahrene Optionshändler analysieren und in ihren Handelsstrategien anwenden. Sie können die anderen Formen des Risikos erlernen und Schritte unternehmen, um ein erfolgreicher Optionshändler zu werden, indem Sie den Options for Beginners Course der Investopedia Academy belegen. Erfahren Sie das gleiche Wissen, das erfolgreiche Optionshändler bei der Entscheidung über Put-, Call- und andere wesentliche Aspekte des Optionshandels verwenden.]

Denken Sie daran, dass diese Call-Delta-Werte alle positiv sind, da es sich um lange Call-Optionen handelt, auf die wir später zurückkommen werden. Wären diese Puts, würden dieselben Werte mit einem negativen Vorzeichen versehen. Dies spiegelt die Tatsache wider, dass Put-Optionen an Wert zunehmen, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts fällt. (Eine umgekehrte Beziehung wird durch das negative Delta-Zeichen angezeigt.) Wenn Sie sich kurze Optionspositionen und das Konzept des Positionsdeltas ansehen, wird die Geschichte etwas komplizierter.

Hinweis: Wir gehen davon aus, dass der zugrunde liegende S & P 500 bei 900 handelt.

Abbildung 2: Hypothetische Optionen für S & P 500 Long Call.

An diesem Punkt fragen Sie sich möglicherweise, was Ihnen diese Deltawerte sagen. Verwenden Sie das folgende Beispiel, um das Konzept des einfachen Deltas und die Bedeutung dieser Werte zu veranschaulichen. Wenn eine Call-Option des S & P 500 ein Delta von 0, 5 (für eine Near- oder At-the-Money-Option) aufweist, würde eine Ein-Punkt-Bewegung (die 250 USD wert ist) des zugrunde liegenden Futures-Kontrakts eine Veränderung von 0, 5 (oder 50%) bewirken (im Wert von 125 $) im Preis der Call-Option. Ein Delta-Wert von 0, 5 gibt daher an, dass sich die Option für jede Wertänderung der zugrunde liegenden Futures von 250 USD um etwa 125 USD ändert. Wenn Sie diese Kaufoption lange halten und die S & P 500-Futures um einen Punkt steigen, würde Ihre Kaufoption einen Wert von ca. 125 USD erzielen, vorausgesetzt, dass sich kurzfristig keine anderen Variablen ändern. Wir sagen "ungefähr", da sich mit den zugrunde liegenden Bewegungen auch das Delta ändert.

Beachten Sie, dass Delta bei einem Call auf 1, 00 und bei einem Put auf –1, 00 sinkt, wenn die Option im Geld weiter steigt. An diesen Extremen besteht eine nahezu oder tatsächliche Eins-zu-Eins-Beziehung zwischen Preisänderungen des Basiswerts und nachfolgenden Änderungen des Optionspreises. Tatsächlich spiegelt die Option bei Delta-Werten von –1, 00 und 1, 00 den Basiswert in Bezug auf Preisänderungen wider.

Beachten Sie auch, dass in diesem einfachen Beispiel keine Änderung anderer Variablen wie der folgenden angenommen wird:

1. Delta tendiert dazu, zuzunehmen, wenn Sie sich dem Verfallsdatum für Optionen in der Nähe oder am Geld nähern.
2. Delta ist keine Konstante, ein Konzept im Zusammenhang mit Gamma (eine weitere Risikomessung), die ein Maß für die Änderungsrate von Delta bei einer Bewegung des Basiswerts ist.
3. Delta kann sich aufgrund von Änderungen der impliziten Volatilität ändern.

Long Vs. Short Options und Delta

Schauen wir uns als Übergang zur Betrachtung von Position Delta zunächst an, wie kurze und lange Positionen das Bild etwas verändern. Erstens erzählen die oben erwähnten negativen und positiven Vorzeichen für Delta-Werte nicht die ganze Geschichte. Wie in Abbildung 3 unten gezeigt, ist der Put Delta-negativ und der Call Delta-positiv, wenn Sie lange callen oder puten (dh Sie haben sie gekauft, um diese Positionen zu eröffnen). Unsere tatsächliche Position bestimmt jedoch das Delta der Option, wie es in unserem Portfolio erscheint. Beachten Sie, wie die Vorzeichen für Short Put und Short Call vertauscht sind.

Abbildung 3: Deltazeichen für lange und kurze Optionen.

Das Deltazeichen in Ihrem Portfolio für diese Position ist positiv und nicht negativ. Dies liegt daran, dass der Wert der Position steigt, wenn der Basiswert steigt. Wenn Sie eine kurze Gesprächsposition haben, sehen Sie ebenfalls, dass das Vorzeichen umgekehrt ist. Der Short Call erhält nun ein negatives Delta, was bedeutet, dass die Short Call Position an Wert verliert, wenn der Basiswert steigt. Dieses Konzept führt uns in die Position Delta. (Viele der mit dem Handel mit Optionen verbundenen Schwierigkeiten werden beim Handel mit synthetischen Optionen minimiert oder beseitigt.)

Positionieren Sie Delta

Das Positionsdelta kann unter Bezugnahme auf die Idee einer Sicherungsquote verstanden werden. Delta ist im Wesentlichen eine Hedge-Ratio, da es uns sagt, wie viele Optionskontrakte erforderlich sind, um eine Long- oder Short-Position im Basiswert abzusichern.

Wenn beispielsweise eine Call-Option am Geld einen Delta-Wert von ungefähr 0, 5 hat - was bedeutet, dass eine 50% ige Chance besteht, dass die Option im Geld endet, und eine 50% ige Chance, dass sie nicht im Geld endet - dann Aus diesem Delta geht hervor, dass zur Absicherung eines Short-Kontrakts des Basiswerts zwei At-the-Money-Call-Optionen erforderlich sind. Mit anderen Worten, Sie benötigen zwei Long-Call-Optionen, um einen Short-Futures-Kontrakt abzusichern. (Zwei Long-Call-Optionen x Delta von 0, 5 = Positions-Delta von 1, 0, was einer Short-Futures-Position entspricht). Dies bedeutet, dass ein Anstieg der S & P 500-Futures um einen Punkt (ein Verlust von 250 US-Dollar), den Sie zu kurz nehmen, durch einen Wertzuwachs der beiden Long-Call-Optionen um einen Punkt (2 x 125 US-Dollar = 250 US-Dollar) ausgeglichen wird . In diesem Beispiel würden wir sagen, dass wir positionsdeltaneutral sind.

Durch Ändern des Verhältnisses von Calls zu Anzahl der Positionen im Basiswert können wir dieses Positionsdelta entweder positiv oder negativ drehen. Wenn wir zum Beispiel optimistisch sind, könnten wir einen weiteren Long Call hinzufügen, sodass wir jetzt Delta-positiv sind, da unsere Gesamtstrategie auf Gewinn ausgerichtet ist, wenn die Futures steigen. Wir hätten drei Long Calls mit einem Delta von jeweils 0, 5, was bedeutet, dass wir ein Netto-Long-Delta von 0, 5 haben. Wenn wir dagegen bärisch sind, könnten wir unsere Long-Calls auf nur eine reduzieren, was uns jetzt zum Netto-Short-Position-Delta machen würde. Dies bedeutet, dass wir die Futures um -0, 5 netto unterschreiten. (Sobald Sie mit diesen oben genannten Konzepten vertraut sind, können Sie fortschrittliche Strategien wie den positionsdeltaneutralen Handel nutzen.)

Die Quintessenz

Um Positions-Delta-Werte zu interpretieren, müssen Sie zunächst das Konzept des einfachen Delta-Risikofaktors und dessen Beziehung zu Long- und Short-Positionen verstehen. Mit diesen Fundamentaldaten können Sie beginnen, das Positions-Delta zu verwenden, um zu messen, wie netto-long oder netto-short der Basiswert ist, wenn Sie Ihr gesamtes Portfolio an Optionen (und Futures) berücksichtigen. Denken Sie daran, dass bei Handelsoptionen und Futures das Risiko eines Verlusts besteht. Handeln Sie daher nur mit Risikokapital.