Net-Net
Net-Net ist eine von Benjamin Graham entwickelte Value-Investing-Technik, bei der ein Unternehmen ausschließlich anhand seines Nettoumlaufvermögens bewertet wird. Das Netto-Netto konzentriert sich auf das Umlaufvermögen, wobei die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum vollen Wert angesetzt werden, die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen für zweifelhafte Konten reduziert werden und die Vorräte auf Liquidationswerte reduziert werden. Der Nettowert wird durch Abzug der gesamten Verbindlichkeiten vom angepassten Umlaufvermögen berechnet.
Die zentralen Thesen
- Die Net-Net-Value-Anlagestrategie verwendet den aktuellen Nettoinventarwert eines Unternehmens zu Bewertungszwecken. Der Nettoumlaufvermögenwert ist das Bargeld eines Unternehmens, die bereinigten Forderungen und Vorräte abzüglich der Gesamtverbindlichkeiten.
- konzentriert sich auf kurzfristige Vermögenswerte, Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Forderungen und Vorräte für Bewertungszwecke.
- Die Netto-Netto-Anlagestrategie berücksichtigt keine langfristigen Verbindlichkeiten oder sonstigen Sachanlagen und ist daher für langfristige Anlagen unzuverlässig.
- Kurzfristige Vermögenswerte, die im Net-Net-Ansatz verwendet werden, sind als liquide Mittel definiert und Vermögenswerte, die innerhalb von 12 Monaten in liquide Mittel umgewandelt werden, einschließlich Forderungen und Vorräte.
- Gemäß der Netto-Netto-Strategie ist die Fähigkeit, Bargeld zu sammeln, der wahre Wert eines Unternehmens.
- Net-Net-Aktien sind möglicherweise keine verlässliche langfristige Anlagestrategie, da sich Managementteams selten dafür entscheiden, das Unternehmen beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten vollständig zu liquidieren.
Grundlegendes zu Net-Net-Investitionen
Graham verwendete diese Methode zu einer Zeit, als Finanzinformationen nicht so leicht verfügbar waren und Netze als Bewertungsmodell für Unternehmen eher akzeptiert wurden. Wenn ein lebensfähiges Unternehmen als Netto identifiziert wird, konzentrierte sich die Analyse nur auf die kurzfristigen Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens, ohne Berücksichtigung anderer materieller Vermögenswerte oder langfristiger Verbindlichkeiten. Dank der Fortschritte bei der Erfassung von Finanzdaten können Analysten jetzt schnell auf den gesamten Satz von Abschlüssen, Kennzahlen und anderen Benchmarks eines Unternehmens zugreifen.
Im Wesentlichen war die Investition in ein Netto-Netto kurzfristig ein sicheres Spiel, da das Umlaufvermögen mehr wert war als der Marktpreis. In gewisser Weise sind das langfristige Wachstumspotenzial und der Wert eines langfristigen Vermögens für einen Anleger in einem Netto-Netto frei. Nettotitel werden in der Regel vom Markt neu bewertet und kurzfristig näher an den tatsächlichen Wert gebracht. Langfristig können Nettobestände jedoch problematisch sein.
Das Netto-Netto-Umlaufvermögen wird berechnet als Barmittel und kurzfristige Investitionen + (75% der Forderungen) + (50% des Vorratsvermögens) - Gesamtverbindlichkeiten.
Besondere Überlegungen
Kurzfristige Vermögenswerte, die im Net-Net-Ansatz verwendet werden, sind als liquide Mittel definiert und Vermögenswerte, die innerhalb von 12 Monaten in liquide Mittel umgewandelt werden, einschließlich Forderungen und Vorräte. Wenn ein Unternehmen Lagerbestände verkauft und Kunden Zahlungen einreichen, reduziert das Unternehmen Lagerbestände und Forderungen. Diese Fähigkeit, Bargeld einzuziehen, ist nach dem Netto-Netto-Ansatz der wahre Wert eines Unternehmens. Das kurzfristige Vermögen wird zur Berechnung des Nettoumlaufvermögens um kurzfristige Verbindlichkeiten wie Verbindlichkeiten reduziert. Langfristige Vermögenswerte und Verbindlichkeiten sind von dieser Analyse ausgeschlossen, die sich nur auf Barmittel konzentriert, die das Unternehmen innerhalb der nächsten 12 Monate generieren kann.
Kritikpunkte von Net-Net
Der Grund, warum Netto-Netto-Aktien möglicherweise keine große langfristige Investition sind, liegt einfach darin, dass Managementteams sich selten dafür entscheiden, das Unternehmen beim ersten Anzeichen von Schwierigkeiten vollständig zu liquidieren. Kurzfristig kann eine Netto-Netto-Aktie die Lücke zwischen dem Umlaufvermögen und der Marktkapitalisierung schließen, aber langfristig kann ein inkompetentes Management-Team oder ein fehlerhaftes Geschäftsmodell die Bilanz ziemlich schnell ruinieren.
Eine Netto-Netto-Aktie befindet sich möglicherweise in dieser Position, da der Markt bereits langfristige Probleme identifiziert hat, die sich negativ auf diese Aktie auswirken werden. Zum Beispiel hat der Aufstieg von Amazon im Laufe der Zeit verschiedene Einzelhändler in Netto-Positionen getrieben, und einige Anleger haben kurzfristig davon profitiert. Langfristig sind jedoch viele dieser Aktien untergegangen oder mit einem Abschlag erworben worden.
Die Netto-Netto-Strategie, Unternehmen mit einem Marktwert zu finden, der unter dem Netto-Netto-Umlaufvermögen liegt, kann für Kleinanleger eine wirksame Strategie sein. Net-Net-Unternehmen werden von Day-Tradern nachgefragt, was zu einem Anstieg der monatlichen Bewertung beitragen kann.
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