Liability Driven Investment (LDI)
Eine haftungsabhängige Investition, die auch als haftungsabhängige Investition bezeichnet wird, zielt in erster Linie darauf ab, genügend Vermögenswerte zu erwerben, um alle gegenwärtigen und zukünftigen Verbindlichkeiten abzudecken. Diese Art der Anlage ist bei leistungsorientierten Pensionsplänen üblich, da die damit verbundenen Verbindlichkeiten bei den größten Pensionsplänen häufig in Milliardenhöhe steigen.
Grundlegendes zu haftungsbezogenen Investitionen (Liability Driven Investment, LDI)
Die Verbindlichkeiten aus leistungsorientierten Pensionsplänen, die sich unmittelbar aus den garantierten Renten ergeben, die sie bei Eintritt in den Ruhestand gewähren sollen, sind perfekt positioniert, um von haftungsbedingten Investitionen zu profitieren. Liability Investing ist jedoch eine Behandlung, die eine Vielzahl von Kunden anwenden können.
Die zentralen Thesen
- Haftungsorientierte Anlagen werden üblicherweise in leistungsorientierten Pensionsplänen oder anderen festverzinslichen Plänen eingesetzt, um gegenwärtige und zukünftige Verbindlichkeiten durch den Erwerb von Vermögenswerten abzudecken.
- Der allgemeine Ansatz für haftungsorientierte Investitionspläne besteht in der Minimierung und Steuerung des Haftungsrisikos, gefolgt von der Generierung von Anlagerenditen.
Haftungsorientiertes Investment für Privatkunden
Für einen Rentner beginnt die Verwendung der LDI-Strategie mit der Schätzung der Höhe des Einkommens, das der Einzelne für jedes zukünftige Jahr benötigt. Alle potenziellen Einkünfte, einschließlich Sozialversicherungsleistungen, werden von dem jährlichen Betrag abgezogen, den der Rentner benötigt, um den Betrag zu bestimmen, den der Rentner aus seinem Rentnerportfolio abheben muss, um das festgelegte jährliche Einkommen zu erzielen. Die jährlichen Auszahlungen werden dann zu den Verbindlichkeiten, auf die sich die LDI-Strategie konzentrieren muss. Das Portfolio des Rentners muss in einer Weise investieren, die dem Einzelnen die notwendigen Cashflows zur Deckung der jährlichen Abhebungen bietet, wobei periodisch auftretende Ausgaben, Inflation und andere Nebenkosten, die im Laufe des Jahres anfallen, berücksichtigt werden.
Haftungsorientiertes Investment für Pensionskassen
Bei einer Pensionskasse oder Pensionskasse, die die LDI-Strategie einsetzt, muss der Schwerpunkt auf dem Vermögen der Pensionskasse liegen. Insbesondere sollte der Schwerpunkt auf den Versicherungen für Rentner und Arbeitnehmer liegen. Diese Zusicherungen werden zu den Verbindlichkeiten, auf die die Strategie abzielen muss. Diese Strategie steht in direktem Gegensatz zu dem Anlageansatz, der die Aufmerksamkeit auf die Aktivseite der Bilanz einer Pensionskasse lenkt.
Es gibt keine vereinbarte Vorgehensweise oder Definition für die spezifischen Maßnahmen, die in Bezug auf den LDI ergriffen wurden. Pensionskassenmanager verfolgen häufig unterschiedliche Ansätze im Rahmen der LDI-Strategie. Im Großen und Ganzen haben sie jedoch zwei Ziele. Die erste besteht darin, das Risiko aus Verbindlichkeiten zu managen oder zu minimieren. Diese Risiken reichen von Zinsänderungen bis zur Währungsinflation, da sie sich direkt auf den Finanzierungsstatus des Pensionsplans auswirken. Zu diesem Zweck könnte das Unternehmen kurzfristige Verbindlichkeiten in die Zukunft projizieren, um eine geeignete Risikokennzahl zu ermitteln. Das zweite Ziel ist die Erzielung von Erträgen aus verfügbaren Vermögenswerten. Zu diesem Zeitpunkt sucht das Unternehmen möglicherweise nach Eigenkapital- oder Schuldinstrumenten, die eine Rendite erzielen, die den geschätzten Verbindlichkeiten entspricht.
Es gibt eine Reihe von Schlüsseltaktiken, die sich im Rahmen der LDI-Strategie zu wiederholen scheinen. Eine teilweise oder vollständige Absicherung ist häufig erforderlich, um das Inflations- und Zinsrisiko des Fonds zu blockieren oder zu begrenzen, da diese Risiken häufig die Fähigkeit des Fonds beeinträchtigen, die den Mitgliedern gemachten Versprechen zu erfüllen.
In der Vergangenheit wurden Anleihen häufig zur teilweisen Absicherung von Zinsrisiken eingesetzt, die LDI-Strategie konzentriert sich jedoch in der Regel auf den Einsatz von Swaps und verschiedenen anderen Derivaten. Unabhängig davon, welcher Ansatz verwendet wird, wird in der Regel ein "Gleitpfad" eingeschlagen, der darauf abzielt, Risiken - wie die Zinssätze - über einen längeren Zeitraum hinweg zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die dem Wachstum der erwarteten Pensionsplanverbindlichkeiten entsprechen oder dieses übertreffen.
Beispiele für LDI-Strategien
Wenn ein Anleger ein zusätzliches Einkommen in Höhe von 10.000 USD benötigt, das über die Sozialversicherungsleistungen hinausgeht, kann er eine LDI-Strategie umsetzen, indem er Anleihen kauft, die jährliche Zinszahlungen in Höhe von mindestens 10.000 USD leisten.
Als zweites Beispiel sei der Fall einer Pensionskasse betrachtet, die für die Vermögenswerte in ihrem Portfolio eine Rendite von 5% erzielen muss. Die einfachste Möglichkeit für das Unternehmen besteht darin, die ihm zur Verfügung stehenden Mittel in eine Kapitalbeteiligung zu investieren, mit der die erforderlichen Renditen erzielt werden. Alternativ kann ein LDI-Ansatz verwendet werden, um die Aufteilung der Investition in zwei Bereiche zu schätzen.
Der erste ist ein leistungsorientiertes Einkommensinstrument für konsistente Renditen (als Strategie zur Minimierung des Haftungsrisikos), und der verbleibende Betrag fließt in ein Eigenkapitalinstrument zur Erzielung von Renditen aus Vermögenswerten. Da das Ziel einer LDI-Strategie darin besteht, das aktuelle und zukünftige Haftungsrisiko zu decken, ist es theoretisch möglich, dass die erzielten Renditen im Laufe der Zeit in den festverzinslichen Bereich verschoben werden.
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