Leverage Ratio Definition
Eine Verschuldungsquote ist eine von mehreren finanziellen Messgrößen, anhand derer beurteilt wird, wie viel Kapital in Form von Schulden (Darlehen) anfällt, oder die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen. Die Kategorie der Verschuldungsquote ist wichtig, da Unternehmen zur Finanzierung ihrer Geschäftstätigkeit auf eine Mischung aus Eigenkapital und Schulden angewiesen sind und die Höhe der von einem Unternehmen gehaltenen Schulden für die Beurteilung hilfreich ist, ob es seine Schulden bei Fälligkeit zurückzahlen kann. Im Folgenden werden einige gängige Verschuldungsquoten erörtert.
1:53Verständnis der Leverage Ratio
Was sagt Ihnen ein Verschuldungsgrad?
Zu viel Verschuldung kann für ein Unternehmen und seine Investoren gefährlich sein. Wenn die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens jedoch eine höhere Rendite erzielen kann als der Zinssatz für seine Kredite, trägt die Verschuldung dazu bei, das Gewinnwachstum anzukurbeln. Ein unkontrollierter Schuldenstand kann jedoch zu einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit oder zu einer Verschlechterung führen. Andererseits können auch zu wenige Schulden Fragen aufwerfen. Eine Zurückhaltung oder Unfähigkeit, Kredite aufzunehmen, kann ein Zeichen dafür sein, dass die operativen Margen einfach zu eng sind.
Es gibt verschiedene spezifische Kennzahlen, die als Verschuldungsquote kategorisiert werden können. Die wichtigsten berücksichtigten Faktoren sind jedoch Schulden, Eigenkapital, Vermögenswerte und Zinsaufwendungen.
Eine Verschuldungsquote kann auch verwendet werden, um den Mix der betrieblichen Aufwendungen eines Unternehmens zu messen, um eine Vorstellung davon zu erhalten, wie sich Änderungen der Produktion auf das betriebliche Ergebnis auswirken. Fixe und variable Kosten sind die beiden Arten von Betriebskosten; Je nach Unternehmen und Branche ist der Mix unterschiedlich.
Schließlich bezieht sich die Verschuldungsquote der Verbraucher auf die Höhe der Verbraucherschuld im Vergleich zum verfügbaren Einkommen und wird in der Wirtschaftsanalyse und von politischen Entscheidungsträgern verwendet.
Banken und Verschuldungsquoten
Banken gehören zu den am stärksten verschuldeten Instituten in den Vereinigten Staaten. Durch die Kombination von Teilreservebanken und Schutz durch die Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ist ein Bankenumfeld mit begrenzten Kreditrisiken entstanden.
Um dies auszugleichen, überprüfen und beschränken drei separate Aufsichtsbehörden, die FDIC, die Federal Reserve und der Währungsrechner, die Verschuldungsquoten der amerikanischen Banken. Dies bedeutet, dass sie einschränken, wie viel Geld eine Bank im Verhältnis zu dem Kapital, das die Bank für ihre eigenen Vermögenswerte verwendet, verleihen kann. Die Höhe des Kapitals ist wichtig, da Banken den Kapitalanteil ihres Vermögens "abschreiben" können, wenn der Gesamtwert des Vermögens sinkt. Durch Schulden finanzierte Vermögenswerte können nicht abgeschrieben werden, da die Anleihegläubiger und Einleger der Bank diese Mittel schulden.
Bankvorschriften für Verschuldungsquoten sind sehr kompliziert. Die Federal Reserve hat Richtlinien für Bankholdinggesellschaften erstellt, die sich jedoch je nach dem der Bank zugewiesenen Rating unterscheiden. Im Allgemeinen müssen Banken, die ein schnelles Wachstum verzeichnen oder mit operativen oder finanziellen Schwierigkeiten konfrontiert sind, höhere Verschuldungsquoten einhalten.
Es gibt verschiedene Formen von Kapitalanforderungen und Mindestreservesätzen, die den amerikanischen Banken über die FDIC und den Währungsrechner auferlegt werden und die sich indirekt auf die Verschuldungsquote auswirken. Seit der großen Rezession von 2007 bis 2009 hat das Maß an Kontrolle über die Verschuldungsquote zugenommen. Die Sorge, dass große Banken "zu groß sind, um zu scheitern", dient als Visitenkarte, um Banken zahlungsfähiger zu machen. Diese Beschränkungen begrenzen natürlich die Anzahl der gewährten Kredite, da es für eine Bank schwieriger und teurer ist, Kapital aufzunehmen, als Mittel aufzunehmen. Höhere Kapitalanforderungen können die Dividende verringern oder den Aktienwert verwässern, wenn mehr Aktien ausgegeben werden.
Für Banken wird die Tier-1-Leverage-Ratio am häufigsten von den Aufsichtsbehörden verwendet.
- Eine Verschuldungsquote ist eine von mehreren finanziellen Messgrößen, anhand derer beurteilt wird, wie viel Kapital in Form von Schulden (Darlehen) anfällt, oder die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen finanziellen Verpflichtungen nachzukommen.
- Eine Verschuldungsquote kann auch verwendet werden, um den Mix der betrieblichen Aufwendungen eines Unternehmens zu messen, um eine Vorstellung davon zu erhalten, wie sich Änderungen der Produktion auf das betriebliche Ergebnis auswirken.
- Zu den üblichen Verschuldungsquoten zählen die Verschuldungsquote, der Eigenkapitalmultiplikator, der Verschuldungsgrad und die Verschuldungsquote der Verbraucher.
- Die Banken haben aufsichtsrechtliche Kontrolle über die Höhe der Hebelwirkung, die sie haben können, gemessen an den Verschuldungsquoten.
Leverage Ratios zur Bewertung von Solvabilität und Kapitalstruktur
Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital (D / E)
Die wohl bekannteste finanzielle Verschuldungsquote ist die Verschuldungsquote. Es wird ausgedrückt als:
Debt-to-Equity Ratio = Summe der VerbindlichkeitenTotal Shareholder's Equity \ text {Verschuldungsgrad} = \ frac {\ text {Summe der Verbindlichkeiten}} {\ text {Total Shareholder's Equity}} Verschuldungsgrad = Total EigenkapitalTotal Verbindlichkeiten
Zum Geschäftsjahresende 2017 hatte Macy's beispielsweise Schulden in Höhe von 15, 53 Mrd. USD und Eigenkapital in Höhe von 4, 32 Mrd. USD. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital des Unternehmens beträgt somit:
15, 53 Mrd. USD ÷ 4, 32 Mrd. USD = 3, 59 \ 15, 53 USD \ text {milliarden} \ div \ 4, 32 USD \ text {milliarden} = 3, 59 15, 53 Mrd. USD ÷ 4, 32 Mrd. USD = 3, 59 Macys Verbindlichkeiten machen 359% des Eigenkapitals aus, was für einen Einzelhändler sehr hoch ist Unternehmen.
Ein hoher Verschuldungsgrad weist im Allgemeinen darauf hin, dass ein Unternehmen sein Wachstum aggressiv mit Schulden finanziert. Dies kann aufgrund des zusätzlichen Zinsaufwands zu volatilen Erträgen führen. Wenn der Zinsaufwand des Unternehmens zu hoch wird, kann dies die Wahrscheinlichkeit eines Ausfalls oder einer Insolvenz des Unternehmens erhöhen.
In der Regel weist ein D / E-Verhältnis von mehr als 2, 0 auf ein riskantes Szenario für einen Anleger hin. Dieser Maßstab kann jedoch je nach Branche variieren. Unternehmen, die hohe Investitionsausgaben (CapEx) erfordern, wie Versorgungs- und Fertigungsunternehmen, müssen möglicherweise mehr Kredite als andere Unternehmen aufnehmen. Es ist eine gute Idee, die Verschuldungsquote eines Unternehmens mit der Leistung in der Vergangenheit und mit Unternehmen in derselben Branche zu vergleichen, um die Daten besser zu verstehen.
Der Aktienmultiplikator
Der Eigenkapitalmultiplikator ist ähnlich, ersetzt jedoch Schulden durch Vermögenswerte im Zähler:
Equity Multiplier = Total AssetsTotal Equity \ text {Equity Multiplier} = \ frac {\ text {Total Assets}} {\ text {Total Equity}} Equity Multiplier = Total EquityTotal Assets
Angenommen, Macy's (NYSE: M) verfügt über Vermögenswerte im Wert von 19, 85 Mrd. USD und ein Eigenkapital von 4, 32 Mrd. USD. Der Aktienmultiplikator wäre:
19, 85 Mrd. USD ÷ 4, 32 Mrd. USD = 4, 59 \ 19, 85 USD \ Text {Mrd.} \ Div \ 4, 32 USD \ Text {Mrd.} = 4, 59 19, 85 Mrd. USD ÷ 4, 32 Mrd. USD = 4, 59
Obwohl in der Formel nicht ausdrücklich auf Schulden Bezug genommen wird, handelt es sich um einen zugrunde liegenden Faktor, da die Bilanzsumme Schulden enthält.
Denken Sie daran, dass Gesamtvermögen = Gesamtverschuldung + Gesamtkapital . Die hohe Quote des Unternehmens von 4, 59 bedeutet, dass Vermögenswerte überwiegend mit Fremdkapital als mit Eigenkapital finanziert werden. Aus der Berechnung des Eigenkapitalmultiplikators werden die Vermögenswerte von Macy mit Verbindlichkeiten in Höhe von 15, 53 Mrd. USD finanziert.
Der Equity Multiplikator ist Bestandteil der DuPont-Analyse zur Berechnung der Eigenkapitalrendite (ROE):
DuPont-Analyse = NPM × AT × EMwhere: NPM = NettogewinnmargeAT = VermögensumschlagEM = Aktienmultiplikator \ begin {align} & \ text {DuPont-Analyse} = NPM \ times AT \ times EM \\ & \ textbf {where:} \\ & NPM = \ Text {Nettogewinnmarge} \\ & AT = \ Text {Umsatz} \\ & EM = \ Text {Aktienmultiplikator} \\ \ Ende {ausgerichtet} DuPont-Analyse = NPM × AT × EMwhere: NPM = NettogewinnmargeAT = VermögensumschlagEM = Eigenkapitalmultiplikator
Das Verhältnis von Schulden zu Kapitalisierung
Ein Indikator, der die Höhe der Verschuldung in der Kapitalstruktur eines Unternehmens misst, ist das Verhältnis von Verschuldung zu Kapitalisierung, das die finanzielle Hebelwirkung eines Unternehmens misst. Es wird berechnet als:
Gesamtkapitalschuld = (SD + LD) (SD + LD + SE) wobei: SD = kurzfristige VerschuldungLD = langfristige VerschuldungSE = Eigenkapital \ begin {align} & \ text {Gesamtkapitalschuld} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & SD = \ text {kurzfristige Schulden} \\ & LD = \ text {langfristige Schulden } \\ & SE = \ text {Eigenkapital} \\ \ end {ausgerichtet} Gesamtkapitalschuld = (SD + LD + SE) (SD + LD) wobei: SD = kurzfristige VerschuldungLD = langfristig debtSE = eigenkapital
In diesem Verhältnis werden Operating-Leasingverhältnisse aktiviert und das Eigenkapital umfasst sowohl Stamm- als auch Vorzugsaktien. Anstatt langfristige Schulden zu verwenden, kann ein Analyst auch die Gesamtverschuldung verwenden, um die in der Kapitalstruktur eines Unternehmens verwendeten Schulden zu messen. Die Formel würde in diesem Fall Minderheitsanteile und Vorzugsaktien im Nenner enthalten.
Grad der finanziellen Hebelwirkung
Das Maß an finanzieller Hebelwirkung (DFL) ist eine Kennzahl, die die Sensitivität des Ergebnisses je Aktie (EPS) eines Unternehmens gegenüber Schwankungen des Betriebsergebnisses aufgrund von Änderungen in der Kapitalstruktur misst. Er misst die prozentuale Veränderung des Gewinns pro Aktie bei einer Veränderung des Ergebnisses vor Zinsen und Steuern (EBIT) nach Einheiten und wird wie folgt dargestellt:
DFL = Veränderung des EPS in% Veränderung des EBIT in%: EPS = Ergebnis je AktieEBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern \ begin {align} & DFL = \ frac {\% \ text {Veränderung des EPS} {\% \ text {change in} EBIT} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & EPS = \ text {Ergebnis je Aktie} \\ & EBIT = \ text {Ergebnis vor Zinsen und Steuern} \\ \ ende {bereinigt} DFL =% Veränderung in EBIT Veränderung in% in EPS wobei: EPS = Ergebnis je AktieEBIT = Ergebnis vor Zinsen und Steuern
DFL kann alternativ durch die folgende Gleichung dargestellt werden:
DFL = EBITEBIT − interestDFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {interest}} DFL = EBIT − interestEBIT
Diese Kennzahl gibt an, dass die Gewinne umso volatiler ausfallen werden, je höher der Verschuldungsgrad ist. Da Zinsen in der Regel ein fester Aufwand sind, erhöhen Hebeleffekte die Rendite und den Gewinn je Aktie. Dies ist gut, wenn das Betriebsergebnis steigt, aber es kann ein Problem sein, wenn das Betriebsergebnis unter Druck steht.
Die Consumer Leverage Ratio
Die Consumer Leverage Ratio wird verwendet, um die Höhe der Schulden des durchschnittlichen amerikanischen Verbrauchers im Verhältnis zu seinem verfügbaren Einkommen zu quantifizieren.
Einige Ökonomen haben festgestellt, dass der rasche Anstieg der Verschuldung der Verbraucher in den letzten Jahrzehnten ein Hauptfaktor für das Gewinnwachstum der Unternehmen war. Andere haben die hohe Verschuldung der Verbraucher als Hauptursache für die große Rezession angeführt.
Consumer Leverage Ratio = Gesamtverschuldung der privaten HaushalteDisposables persönliches Einkommen \ text {Consumer Leverage Ratio} = \ frac {\ text {Gesamtverschuldung der privaten Haushalte}} {\ text {Verfügbares persönliches Einkommen}} Consumer Leverage Ratio = Verfügbares persönliches EinkommenGesamtschuld der privaten Haushalte
Das Verständnis, wie Schulden die Rendite steigern, ist der Schlüssel zum Verständnis der Hebelwirkung. Wie Sie jedoch sehen können, gibt es verschiedene Formen der Analyse. Die Verschuldung an sich ist nicht unbedingt eine schlechte Sache, insbesondere wenn die Verschuldung dafür verwendet wird, größere Investitionen in Projekte zu tätigen, die positive Renditen generieren. Der Hebel kann somit die Rendite vervielfachen, aber auch die Verluste erhöhen, wenn die Rendite negativ ausfällt.
Das Verhältnis von Schulden zu Kapital
Das Verhältnis von Schulden zu Kapital ist ein Maß für den Verschuldungsgrad eines Unternehmens. Dies ist eine der aussagekräftigeren Verschuldungsquoten, da der Schwerpunkt auf dem Verhältnis der Schulden als Bestandteil der gesamten Kapitalbasis eines Unternehmens liegt. Die Schulden umfassen alle kurzfristigen und langfristigen Verpflichtungen. Das Kapital umfasst die Schulden und das Eigenkapital des Unternehmens.
Dieses Verhältnis wird verwendet, um die Finanzstruktur eines Unternehmens und die Art und Weise seiner Finanzierungstätigkeit zu bewerten. Wenn ein Unternehmen im Vergleich zu seinen Mitbewerbern ein hohes Verhältnis von Schulden zu Kapital aufweist, kann es aufgrund der Auswirkungen der Schulden auf seine Geschäftstätigkeit ein höheres Ausfallrisiko aufweisen. Die Ölindustrie scheint eine Schulden-Kapital-Schwelle von etwa 40% zu haben. Darüber hinaus steigen die Schuldenkosten erheblich.
Das Verhältnis von Schulden zu EBITDA
Die Verschuldungsquote im Verhältnis zum EBITDA misst die Fähigkeit eines Unternehmens, die entstandenen Schulden zu begleichen. Es wird häufig von Kreditagenturen verwendet und bestimmt die Ausfallwahrscheinlichkeit von ausgegebenen Schuldtiteln. Da Öl- und Gasunternehmen in der Regel eine hohe Verschuldung in ihren Bilanzen haben, ist dieses Verhältnis hilfreich, um zu bestimmen, wie viele Jahre EBITDA erforderlich wären, um alle Schulden zurückzuzahlen. Normalerweise kann es alarmierend sein, wenn das Verhältnis über 3 liegt, dies kann jedoch je nach Branche variieren.
Das Verhältnis von Schulden zu EBITDAX
Eine weitere Variation des Verhältnisses von Verschuldung zu EBITDA ist das Verhältnis von Verschuldung zu EBITDAX, das mit Ausnahme des EBITDAX vor Explorationskosten für erfolgreiche Unternehmen ähnlich ist. Dieses Verhältnis wird in den Vereinigten Staaten üblicherweise verwendet, um unterschiedliche Bilanzierungsmethoden für Explorationskosten zu normalisieren (die Vollkostenmethode im Vergleich zur Erfolgsmethode).
Explorationskosten sind in der Regel in den Abschlüssen als Explorations-, Abbruch- und Trockenlochkosten enthalten. Sonstige nicht zahlungswirksame Aufwendungen, die wieder hinzuzurechnen sind, sind Wertminderungen, die Bildung von Rückbauverpflichtungen und latente Steuern.
Das Zinsdeckungsverhältnis
Ein weiterer Hebel für Zinszahlungen ist der Zinsdeckungsgrad. Ein Problem bei der Überprüfung der Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens ist, dass sie Ihnen keine Informationen über die Fähigkeit des Unternehmens zur Bedienung der Schulden liefern. Genau dies soll durch den Zinsdeckungsgrad festgelegt werden.
Dieses Verhältnis, das dem Betriebsergebnis geteilt durch den Zinsaufwand entspricht, zeigt die Fähigkeit des Unternehmens, Zinszahlungen zu leisten. Sie möchten im Allgemeinen ein Verhältnis von 3, 0 oder höher sehen, obwohl dies von Branche zu Branche unterschiedlich ist.
Das Fixkosten-Deckungsverhältnis
Times Interest Earned (TIE), auch als Fixkosten-Deckungsgrad bezeichnet, ist eine Variation des Zinsdeckungsgrades. Diese Verschuldungsquote versucht, den Cashflow im Verhältnis zu den Zinsen für langfristige Verbindlichkeiten herauszustellen.
Um diese Kennzahl zu berechnen, ermitteln Sie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) des Unternehmens und dividieren es durch den Zinsaufwand für langfristige Schulden. Verwenden Sie das Ergebnis vor Steuern, da Zinsen steuerlich absetzbar sind. der volle einkommensbetrag kann eventuell zur verzinsung verwendet werden. Auch hier sind höhere Zahlen günstiger.
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