Einführung in den International Fisher Effect

Der International Fisher Effect (IFE) ist ein Wechselkursmodell, das der Ökonom Irving Fisher in den 1930er Jahren entworfen hat. Es basiert auf gegenwärtigen und zukünftigen risikofreien nominalen Zinssätzen und nicht auf reiner Inflation und wird verwendet, um gegenwärtige und zukünftige Kursbewegungen der Kassawährung vorherzusagen und zu verstehen. Damit dieses Modell in seiner reinsten Form funktioniert, wird davon ausgegangen, dass die risikofreien Aspekte des Kapitals zwischen Nationen, die ein bestimmtes Währungspaar bilden, frei schweben dürfen.

Fisher-Effekt-Hintergrund

Die Entscheidung, ein reines Zinsmodell anstelle eines Inflationsmodells oder einer Kombination daraus zu verwenden, beruht auf der Annahme von Fisher, dass die realen Zinssätze nicht von Änderungen der erwarteten Inflationsraten beeinflusst werden, da sich beide durch Marktarbitrage im Laufe der Zeit angleichen werden. Die Inflation ist in den Nominalzins eingebettet und wird in die Marktprojektionen für einen Währungskurs einbezogen. Es wird davon ausgegangen, dass die Kassawährungspreise naturgemäß mit perfekten Ordnungsmärkten übereinstimmen werden. Dies ist als Fisher-Effekt bekannt und darf nicht mit dem internationalen Fisher-Effekt verwechselt werden. Die Geldpolitik beeinflusst den Fisher-Effekt, weil sie den Nominalzins bestimmt.

Fisher war der Ansicht, dass das reine Zinsmodell eher ein Frühindikator ist, der künftige Kassakursnotierungen für 12 Monate vorhersagt. Das kleine Problem bei dieser Annahme ist, dass wir den Kassakurs oder den genauen Zinssatz nie mit Sicherheit über die Zeit kennen können. Dies wird als ungedeckte Zinsparität bezeichnet. Die Frage für moderne Studien lautet: Funktioniert der Internationale Fischereffekt jetzt, da Währungen im Streubesitz sind? Von den 1930er bis 1970er Jahren hatten wir keine Antwort, weil die Nationen ihre Wechselkurse für wirtschaftliche und Handelszwecke kontrollierten. Dies wirft die Frage auf: Wurde einem Modell Glauben geschenkt, das nicht wirklich vollständig getestet wurde? Die überwiegende Mehrheit der Studien konzentrierte sich nur auf eine Nation und verglich diese Nation mit der Währung der Vereinigten Staaten.

Der Fisher-Effekt gegen den IFE

Das Fisher-Effekt-Modell besagt, dass die nominalen Zinssätze die reale Rendite und die erwartete Inflationsrate widerspiegeln. Die Differenz zwischen realen und nominalen Zinssätzen wird also durch die erwarteten Inflationsraten bestimmt. Die ungefähre nominale Rendite entspricht der realen Rendite zuzüglich der erwarteten Inflationsrate. Wenn beispielsweise die reale Rendite 3, 5% und die erwartete Inflation 5, 4% beträgt, beträgt die nominale Rendite ungefähr 0, 035 + 0, 054 = 0, 089 oder 8, 9%. Die genaue Formel lautet:

RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + Inflationsrate) wobei: RRnominal = Nominale RenditeRRreal = Reale Rendite \ begin {align} & RR _ {\ text {nominal}} = \ left (1 + RR _ {\ text {real}} \ right) * \ left (1+ \ text {inflation rate} \ right) \\ & \ textbf {where:} \\ & RR _ {\ text {nominal}} = \ text {nominal rate of return } \\ & RR _ {\ text {real}} = \ text {Reale Rendite} \\ \ end {align} RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + Inflationsrate) wobei: RRnominal = Nominal rate of returnRRreal = Reale Rendite

Dies würde in diesem Beispiel 9, 1% entsprechen. Das IFE geht in diesem Beispiel noch einen Schritt weiter und geht davon aus, dass die Aufwertung oder Abwertung von Währungskursen proportional zu Unterschieden bei den Nominalzinssätzen ist. Nominalzinssätze würden automatisch Inflationsunterschiede aufgrund einer Kaufkraftparität oder eines No-Arbitrage-Systems widerspiegeln. (Zugehörige Informationen finden Sie unter: Was ist Kaufkraftparität? )

Das IFE in Aktion

Angenommen, der GBP / USD-Kassakurs beträgt 1, 5339 und der aktuelle Zinssatz beträgt 5% in den USA und 7% in Großbritannien. Das IFE prognostiziert, dass das Land mit dem höheren Nominalzins (in diesem Fall Großbritannien) seine Währung abwerten wird. Der erwartete zukünftige Kassakurs wird berechnet, indem der Kassakurs mit einem Verhältnis des Auslandszinssatzes zum Inlandszinssatz multipliziert wird: 1, 5339 x (1, 05 / 1, 07) = 1, 5052. Der IFE geht davon aus, dass das GBP gegenüber dem USD abwertet (der Kauf eines GBP kostet nur 1, 5052 USD gegenüber 1, 5339 USD zuvor), sodass Anleger in beiden Währungen die gleiche durchschnittliche Rendite erzielen (dh ein Anleger in USD erhält einen niedrigeren Zinssatz von 5%). wird aber auch von der Aufwertung des USD profitieren).

Kurzfristig ist der IFE aufgrund der zahlreichen kurzfristigen Faktoren, die Wechselkurse und Prognosen zu Nominalzinsen und Inflation beeinflussen, im Allgemeinen unzuverlässig. Längerfristige internationale Fisher-Effekte haben sich etwas besser erwiesen, aber nicht viel. Wechselkurse gleichen eventuell Zinsdifferenzen aus, aber Prognosefehler treten häufig auf. Denken Sie daran, dass wir versuchen, den Kassakurs für die Zukunft vorherzusagen. IFE versagt insbesondere dann, wenn die Kaufkraftparität ausfällt. Dies ist definiert als der Fall, wenn die Kosten für Waren nicht in jedem Land einzeln umgetauscht werden können, nachdem Wechselkursänderungen und Inflation berücksichtigt wurden. (Weitere Informationen finden Sie unter: 4 Möglichkeiten zur Prognose von Währungsänderungen .)

Die Quintessenz

Die Länder ändern die Zinssätze nicht mehr so ​​stark wie in der Vergangenheit, daher ist der IFE nicht mehr so ​​zuverlässig wie früher. Stattdessen liegt der Fokus der Zentralbanker in der heutigen Zeit nicht auf einem Zinsziel, sondern auf einem Inflationsziel, bei dem die Zinssätze durch die erwartete Inflationsrate bestimmt werden. Zentralbanker konzentrieren sich auf den Verbraucherpreisindex (VPI) ihres Landes, um die Preise zu messen und die Zinssätze an die Preise in einer Volkswirtschaft anzupassen. Die Fisher-Modelle lassen sich möglicherweise nicht in Ihre täglichen Währungsgeschäfte implementieren, aber ihre Nützlichkeit liegt in ihrer Fähigkeit, das erwartete Verhältnis zwischen Zinssätzen, Inflation und Wechselkursen darzustellen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Verwenden der Zinsparität für den Forex-Handel .)