Buyout
Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Erwerb verwendet. Wenn die Beteiligung vom Management des Unternehmens gekauft wird, spricht man von einem Management-Buyout. Werden hohe Schulden zur Finanzierung des Buyouts verwendet, spricht man von einem Leveraged-Buyout. Buyouts treten häufig auf, wenn ein Unternehmen privat wird.
Grundlegendes zum Buyout
Buyouts treten auf, wenn ein Käufer mehr als 50% des Unternehmens erwirbt, was zu einem Kontrollwechsel führt. Unternehmen, die auf die Finanzierung und Ermöglichung von Buy-outs spezialisiert sind, alleine oder zusammen Geschäfte abschließen und in der Regel von institutionellen Anlegern, vermögenden Privatpersonen oder Krediten finanziert werden.
Im Private Equity-Bereich suchen Fonds und Investoren nach unterdurchschnittlichen oder unterbewerteten Unternehmen, die sie privat übernehmen und umkehren können, bevor sie Jahre später an die Börse gehen. Buyout-Firmen sind an Management-Buyouts (MBOs) beteiligt, an denen das Management des zu kaufenden Unternehmens beteiligt ist. Sie spielen häufig eine Schlüsselrolle bei Leveraged Buyouts, bei denen es sich um Buyouts handelt, die mit geliehenem Geld finanziert werden.
Manchmal glaubt ein Buyout-Unternehmen, dass es den Aktionären eines Unternehmens mehr Wert bieten kann als das bestehende Management.
Management Buyouts versus Leveraged Buyouts
Management Buyouts (MBOs) bieten eine Ausstiegsstrategie für große Unternehmen, die Geschäftsbereiche verkaufen möchten, die nicht zu ihrem Kerngeschäft gehören, oder für private Unternehmen, deren Eigentümer in den Ruhestand treten möchten. Die für ein MBO erforderliche Finanzierung ist oftmals sehr umfangreich und besteht in der Regel aus einer Kombination von Fremd- und Eigenkapital, die von Käufern, Finanziers und manchmal vom Verkäufer abgeleitet wird.
Leveraged Buyouts (LBO) verbrauchen einen erheblichen Teil des geliehenen Geldes, wobei das erworbene Vermögen des Unternehmens häufig als Sicherheit für die Kredite dient. Die Gesellschaft, die die LBO durchführt, kann nur 10% des Kapitals bereitstellen, der Rest wird durch Schulden finanziert. Dies ist eine Strategie mit hohem Risiko und hohem Ertrag, bei der die Akquisition hohe Renditen und Cashflows erzielen muss, um die Zinsen für die Schulden zu zahlen.
Das Vermögen des Zielunternehmens wird in der Regel als Sicherheit für die Schuld gestellt, und Buy-out-Unternehmen verkaufen manchmal Teile des Zielunternehmens, um die Schuld zu tilgen.
Beispiele für Buyouts
1986 verhinderte Safeways BOD feindliche Übernahmen von Herbert und Robert Haft von Dart Drug, indem Kohlberg Kravis Roberts einen befreundeten LBO von Safeway für 5, 5 Milliarden US-Dollar abschloss. Safeway veräußerte einen Teil seiner Vermögenswerte und schloss unrentable Geschäfte. Nach Verbesserungen bei Umsatz und Rentabilität wurde Safeway 1990 erneut an die Börse gebracht. Roberts verdiente fast 7, 2 Milliarden US-Dollar mit seiner anfänglichen Investition von 129 Millionen US-Dollar.
Im Jahr 2007 kaufte die Blackstone Group Hilton Hotels über einen LBO für 26 Mrd. USD. Blackstone stellte 5, 5 Mrd. USD in bar zur Verfügung und finanzierte 20, 5 Mrd. USD an Schulden. Vor der Finanzkrise von 2009 hatte Hilton Probleme mit rückläufigen Cashflows und Einnahmen. Hilton refinanzierte sich später zu niedrigeren Zinssätzen und verbesserten Operationen. Blackstone verkaufte Hilton für einen Gewinn von fast 10 Milliarden US-Dollar.
Die zentralen Thesen
- Ein Buyout ist der Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an einem Unternehmen und wird synonym mit dem Begriff Erwerb verwendet.
- Wenn der Anteil vom Management des Unternehmens gekauft wird, spricht man von einem Management-Buyout. Werden hohe Schulden zur Finanzierung des Buyouts verwendet, spricht man von einem Leveraged-Buyout.
- Buyouts treten häufig auf, wenn ein Unternehmen privat wird.