Index Arbitrage
Indexarbitrage ist eine Handelsstrategie, die versucht, von den Preisunterschieden zwischen zwei oder mehr Marktindizes zu profitieren. Dies kann auf verschiedene Arten geschehen, je nachdem, wo die Preisdifferenz entsteht. Es kann sich um eine Arbitrage zwischen demselben Index handeln, der an zwei verschiedenen Börsen gehandelt wird, oder um eine Arbitrage zwischen zwei Indizes, deren relativer Standardwert vorübergehend von seinem Standard abweicht. Es kann sich auch um eine Arbitrage zwischen den Instrumenten handeln, die den Index verfolgen, und den Indexkomponenten selbst. Unabhängig von der Situation wird die Strategie den Kauf des relativ günstigeren Wertpapiers und den Verkauf des höherpreisigen Wertpapiers mit der Erwartung umfassen, dass die Preise wieder gleichwertig werden.
Die zentralen Thesen
- Diese Handelsstrategie versucht, von den Unterschieden zwischen einer oder mehreren Versionen eines Index oder zwischen einem Index und seinen Bestandteilen zu profitieren.
- Arbitrage-Möglichkeiten können Millisekunden-Unterschiede sein.
- Diese Art der Arbitrage wird am häufigsten von großen Finanzinstituten eingesetzt, die über die erforderlichen Ressourcen verfügen, um viele flüchtige Unterschiede auszugleichen.
- Die Rolle dieser Arbitrage besteht darin, dass die Märkte während der gesamten Handelssitzung über den Preis synchronisiert bleiben.
Grundlegendes zur Index-Arbitrage
Die Indexarbitrage steht im Mittelpunkt des Programmhandels, bei dem Computer Millisekunden-Änderungen zwischen verschiedenen Wertpapieren überwachen und automatisch Kauf- oder Verkaufsaufträge eingeben, um die Unterschiede auszunutzen, die sonst nicht vorhanden wären. Es handelt sich um einen schnellen elektronischen Handelsprozess, der häufiger von großen Finanzinstituten betrieben wird, da die Chancen häufig flüchtig und extrem gering sind.
Beispiel für eine Index-Arbitrage
Eines der bekannteren Beispiele für diese Handelsstrategie ist der Versuch, den Unterschied zwischen dem Handel mit den S & P 500-Futures und dem veröffentlichten Preis des S & P 500-Index selbst zu erfassen. Die S & P 500-Indexarbitrage wird oft als Basishandel bezeichnet. Grundlage ist der Spread zwischen den Kassa- und Terminmarktpreisen.
Der theoretische Preis dieses Index sollte genau sein, wenn er als kapitalisierungsgewichtete Berechnung aller 500 Aktien im Index summiert wird. Jeder Unterschied zwischen dieser Zahl in Echtzeit und dem Terminhandelspreis sollte eine Chance darstellen. Wenn die Komponenten billiger wären, würde die sofortige Ausführung eines Kaufauftrags für alle 500 Aktien und der Verkauf des entsprechenden Betrags von höherpreisigen Terminkontrakten eine risikofreie Transaktion ergeben.
Natürlich würde eine solche Strategie erhebliches Kapital, Hochgeschwindigkeitstechnologie und wenig bis gar keine Provisionskosten erfordern. Angesichts dieser Faktoren ist es wahrscheinlicher, dass eine solche Strategie rentabel ist, wenn sie von großen Bank- und Maklergeschäften ausgeführt wird. Solche Institute können große Trades ausführen und trotzdem mit sehr kleinen Unterschieden Geld verdienen. Je mehr Indexkomponenten vorhanden sind, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass einige von ihnen falsch bewertet werden, und desto größer sind die Chancen für Arbitrage. Daher bietet die Arbitrage auf einen Index mit nur wenigen Aktien weniger Chancen.
Auf die gleiche Weise können Händler auch Arbitrage-Strategien für Exchange Traded Funds (ETFs) anwenden. Da die meisten ETFs nicht so aktiv handeln wie wichtige Aktienindex-Futures, gibt es zahlreiche Chancen auf Arbitrage. ETFs sind manchmal erheblichen Marktverwerfungen ausgesetzt, obwohl die Preise der zugrunde liegenden Komponententitel stabil bleiben.
Die Handelsaktivitäten am 24. August 2015 stellten einen Extremfall dar, in dem ein starker Börseneinbruch für viele Aktien, einschließlich ETF-Komponenten, zu unregelmäßigen Geld- und Briefkursen führte. Die mangelnde Liquidität und Verzögerungen beim Handelsstart dieser Aktien waren problematisch für die genaue Berechnung der ETF-Preise. Diese Verzögerung führte zu extremen Verwerfungen und Arbitrage-Möglichkeiten.
Die Rolle der Arbitrage
Alle Märkte haben die Funktion, Käufer und Verkäufer zusammenzubringen, um Preise festzulegen. Diese Aktion wird als Preisermittlung bezeichnet. Arbitrage kann mit unappetitlichen Geschäften in Verbindung gebracht werden, die zur Ausbeutung des Marktes verwendet werden, dient jedoch dazu, den Markt in Einklang zu halten.
Wenn Nachrichten beispielsweise die Nachfrage nach einem Futures-Kontrakt erzeugen, diese aber von kurzfristigen Händlern überspielt werden, bewegt sich der Korb der zugrunde liegenden Aktien, der Index, nicht. Daher wird der Terminkontrakt überbewertet. Arbitrageure verkaufen die Futures schnell und kaufen das Geld, um ihre Beziehung wieder in Einklang zu bringen.
Arbitrage ist keine ausschließliche Aktivität der Finanzmärkte. Einzelhändler können auch viele Waren finden, die von einem Lieferanten zu niedrigen Preisen angeboten werden, und sich umdrehen, um sie an Kunden zu verkaufen. Hier kann es vorkommen, dass der Lieferant zu viel oder zu wenig Speicherplatz hat, was den reduzierten Verkauf erfordert. Der Begriff Arbitrage wird jedoch in der Tat hauptsächlich mit dem Handel mit Wertpapieren in Verbindung gebracht und bezieht sich auf Vermögenswerte.
Fair Value
Im Terminmarkt ist der beizulegende Zeitwert der Gleichgewichtspreis für einen Terminkontrakt. Dies entspricht dem Bar- oder Kassakurs nach Berücksichtigung von Zinseszinsen und Dividendenverlusten, da der Anleger über einen bestimmten Zeitraum eher den Terminkontrakt als die physische Aktie selbst besitzt. Der beizulegende Zeitwert eines Terminkontrakts ist also der Betrag, zu dem das Wertpapier gehandelt werden sollte. Der Spread zwischen diesen Werten, auch Basis oder Basisspread genannt, ist der Punkt, an dem die Indexarbitrage ins Spiel kommt.
Der beizulegende Zeitwert kann die Differenz zwischen dem Terminpreis und den Kosten für den Besitz aller Aktien in einem bestimmten Index anzeigen. Beispielsweise lautet die Formel für den beizulegenden Zeitwert des S & P-Terminkontrakts (beizulegender Zeitwert = Barmittel * {1 + r (x / 360)} - Dividenden).
- Bargeld ist der aktuelle S & P-Barwert.
- R ist der aktuelle Zinssatz, der an einen Broker gezahlt würde, um alle Aktien des S & P 500 Index zu kaufen.
- Dividenden sind die Gesamtdividenden, die bis zum Ablauf des Terminkontrakts gezahlt werden, ausgedrückt in Punkten auf dem S & P-Kontrakt.