Implizite Volatilität vs. historische Volatilität: Was ist der Unterschied?

Die Volatilität ist eine Metrik, die das Ausmaß der Kursänderung eines Wertpapiers misst. Im Allgemeinen ist die Belohnung umso höher, je höher die Volatilität und damit das Risiko ist. Wenn die Volatilität niedrig ist, ist auch die Prämie niedrig. Vor einem Trade ist es im Allgemeinen eine gute Idee zu wissen, wie sich der Preis eines Wertpapiers ändert und wie schnell dies geschieht.

Bei einem Optionsgeschäft setzen beide Seiten der Transaktion auf die Volatilität des zugrunde liegenden Wertpapiers. Obwohl es mehrere Möglichkeiten gibt, die Volatilität zu messen, arbeiten Optionshändler im Allgemeinen mit zwei Metriken: impliziter Volatilität und historischer Volatilität. Die implizite Volatilität berücksichtigt die in Optionsprämien ausgedrückten Erwartungen für die zukünftige Volatilität, während die historische Volatilität die vergangenen Handelsspannen der zugrunde liegenden Wertpapiere und Indizes misst.

Die Kombination dieser Kennzahlen hat direkten Einfluss auf die Optionspreise, insbesondere auf die als Zeitwert bezeichnete Prämienkomponente, die häufig mit dem Grad der Volatilität schwankt. Zeiträume, in denen diese Messungen auf eine hohe Volatilität hinweisen, kommen in der Regel den Verkäufern von Optionen zugute, während Messwerte mit niedriger Volatilität den Käufern zugute kommen.

Im Folgenden haben wir die einzelnen Metriken und einige der wichtigsten Unterschiede zwischen den beiden beschrieben.

Die zentralen Thesen

• Implizite oder prognostizierte Volatilität ist eine vorausschauende Kennzahl, die von Optionshändlern zur Berechnung der Wahrscheinlichkeit verwendet wird.
• Die implizite Volatilität nutzt, wie der Name schon sagt, Angebot und Nachfrage und repräsentiert die erwarteten Schwankungen einer zugrunde liegenden Aktie oder eines Index über einen bestimmten Zeitraum.
• Bei historischer Volatilität verwenden Händler frühere Handelsspannen der zugrunde liegenden Wertpapiere und Indizes, um Preisänderungen zu berechnen.
• Berechnungen für die historische Volatilität basieren im Allgemeinen auf der Änderung von einem Schlusskurs zum nächsten.

Implizite Volatilität

Implizite Volatilität, auch als prognostizierte Volatilität bezeichnet, ist eine der wichtigsten Messgrößen für Optionshändler. Wie der Name schon sagt, können sie damit feststellen, wie volatil der Markt in Zukunft sein wird. Mit diesem Konzept können Händler auch die Wahrscheinlichkeit berechnen. Ein wichtiger Punkt, den man beachten sollte, ist, dass es nicht als Wissenschaft betrachtet werden sollte, sodass es keine Prognose darüber gibt, wie sich der Markt in Zukunft bewegen wird.

Im Gegensatz zur historischen Volatilität ergibt sich die implizite Volatilität aus dem Preis einer Option und repräsentiert deren zukünftige Volatilität. Da dies impliziert ist, können Trader die vergangene Performance nicht als Indikator für die zukünftige Performance verwenden. Stattdessen müssen sie das Potenzial der Option am Markt abschätzen.

Anleger und Händler können die implizite Volatilität nutzen, um Optionskontrakte zu kalkulieren.

Indem die implizite Volatilität ein signifikantes Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage misst, werden die erwarteten Schwankungen einer zugrunde liegenden Aktie oder eines zugrunde liegenden Index über einen bestimmten Zeitraum dargestellt. Die Optionsprämien korrelieren direkt mit diesen Erwartungen, wobei der Preis steigt, wenn entweder ein Überangebot oder ein Überangebot erkennbar ist, und in Gleichgewichtsperioden sinkt.

Das Niveau von Angebot und Nachfrage, das implizite Volatilitätskennzahlen bestimmt, kann von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst werden, die von marktweiten Ereignissen bis zu Nachrichten reichen, die sich direkt auf ein einzelnes Unternehmen beziehen. Wenn beispielsweise mehrere Wall Street-Analysten drei Tage vor einem vierteljährlichen Ergebnisbericht prognostizieren, dass ein Unternehmen das erwartete Ergebnis deutlich übertreffen wird, könnten sich die implizite Volatilität und die Optionsprämien in den wenigen Tagen vor dem Bericht erheblich erhöhen. Sobald die Gewinne gemeldet sind, wird die implizite Volatilität wahrscheinlich abnehmen, wenn kein nachfolgendes Ereignis eintritt, das die Nachfrage und die Volatilität antreibt.

Historische Volatilität

Die historische Volatilität, auch als statistische Volatilität bezeichnet, misst die Schwankungen der zugrunde liegenden Wertpapiere anhand von Preisänderungen über einen festgelegten Zeitraum. Diese Kennzahl ist im Vergleich zur impliziten Volatilität weniger verbreitet, da sie nicht zukunftsgerichtet ist.

Wenn die historische Volatilität zunimmt, wird sich auch der Kurs eines Wertpapiers mehr als normal bewegen. Zu diesem Zeitpunkt besteht die Erwartung, dass sich etwas ändern wird oder hat. Wenn andererseits die historische Volatilität sinkt, bedeutet dies, dass alle Unsicherheiten beseitigt wurden und die Dinge wieder so sind, wie sie waren.

Diese Berechnung basiert möglicherweise auf Intraday-Änderungen, misst jedoch häufig Bewegungen basierend auf der Änderung von einem Schlusskurs zum nächsten. Abhängig von der beabsichtigten Dauer des Optionshandels kann die historische Volatilität in Schritten von 10 bis 180 Handelstagen gemessen werden.

Durch den Vergleich der prozentualen Veränderungen über längere Zeiträume erhalten Anleger Einblicke in die relativen Werte für den beabsichtigten Zeitrahmen ihrer Optionsgeschäfte. Wenn beispielsweise die durchschnittliche historische Volatilität über 180 Tage bei 25% liegt und der Wert für die letzten 10 Tage bei 45% liegt, wird eine Aktie mit einer überdurchschnittlichen Volatilität gehandelt. Da die historische Volatilität vergangene Kennzahlen misst, tendieren Optionshändler dazu, die Daten mit der impliziten Volatilität zu kombinieren, die vorausschauende Aussagen zu den Optionsprämien zum Zeitpunkt des Handels macht.

Besondere Überlegungen

In der Beziehung zwischen diesen beiden Metriken dient der historische Volatilitätswert als Basis, während Schwankungen der impliziten Volatilität die relativen Werte der Optionsprämien definieren. Wenn die beiden Kennzahlen ähnliche Werte darstellen, werden die Optionsprämien im Allgemeinen auf der Grundlage historischer Normen als fair bewertet angesehen. Optionshändler versuchen, die Abweichungen von diesem Gleichgewichtszustand zu nutzen, um über- oder unterbewertete Optionsprämien auszunutzen.

Wenn beispielsweise die implizite Volatilität erheblich über dem historischen Durchschnittsniveau liegt, wird davon ausgegangen, dass die Optionsprämien überbewertet sind. Überdurchschnittlich hohe Prämien verlagern den Vorteil auf Optionsschreiber, die zu überhöhten Prämien Positionen eröffnen können, was auf eine hohe implizite Volatilität hindeutet. Unter diesen Umständen besteht das Ziel darin, Positionen mit Gewinn zu schließen, da die Volatilität wieder auf das Durchschnittsniveau zurückfällt und der Wert der Optionsprämien sinkt. Mit dieser Strategie beabsichtigen die Händler, hoch zu verkaufen und niedrig zu kaufen.

Optionskäufer hingegen haben einen Vorteil, wenn die implizite Volatilität erheblich unter der historischen Volatilität liegt, was auf unterbewertete Prämien hindeutet. In dieser Situation kann eine Rückkehr des Volatilitätsniveaus zum Basisdurchschnitt zu höheren Prämien führen, wenn Optionsinhaber ihre Positionen glattstellen, wobei das übliche Handelsziel des Kaufs von Niedrig- und des Verkaufs von Hoch verfolgt wird.