Messen Sie das Gewinnpotenzial mit Optionsrisikodiagrammen

Handelsoptionen mögen kompliziert erscheinen, aber es gibt Tools, die die Aufgabe vereinfachen können. Beispielsweise kann moderne Hardware die recht komplexe Mathematik übernehmen, die zur Berechnung des beizulegenden Zeitwerts einer Option erforderlich ist. Um erfolgreich mit Optionen handeln zu können, müssen Anleger über ein umfassendes Verständnis des potenziellen Gewinns und Risikos für jeden Handel verfügen, den sie in Betracht ziehen. Aus diesem Grund wird der Hauptnutzen von Tool-Optionshändlern als Risikograph bezeichnet.

Das Risikodiagramm, das oft als "Gewinn- / Verlust-Diagramm" bezeichnet wird, bietet eine einfache Möglichkeit, die Auswirkung der möglichen Auswirkungen auf eine Option oder eine komplexe Optionsposition in der Zukunft zu verstehen. Mithilfe von Risikendiagrammen können Sie Ihr maximales Gewinnpotenzial sowie die Bereiche mit dem größten Risiko auf einem einzigen Bild anzeigen. Die Fähigkeit, Risikographen zu lesen und zu verstehen, ist eine entscheidende Fähigkeit für jeden, der Optionen handeln möchte.

Erstellen eines zweidimensionalen Risikodiagramms

Lassen Sie uns zunächst zeigen, wie Sie ein einfaches Risikodiagramm einer Long-Position im Basiswert erstellen - beispielsweise 100 Aktien zu einem Preis von 50 USD pro Aktie. Mit dieser Position würden Sie einen Gewinn von 100 USD für jeden Anstieg des Aktienkurses um einen Dollar erzielen, der über Ihre Kostenbasis hinausgeht. Für jeden Ein-Dollar-Rückgang unter Ihre Kosten würden Sie 100 Dollar verlieren. Dieses Risiko- / Ertragsprofil lässt sich leicht in einer Tabelle darstellen:

Um dieses Profil visuell darzustellen, nehmen Sie einfach die Zahlen aus der Tabelle und zeichnen sie in die Grafik ein. Die horizontale Achse (die x-Achse) repräsentiert die Aktienkurse in aufsteigender Reihenfolge. Die vertikale Achse (die y-Achse) repräsentiert die möglichen Gewinn- (und Verlust-) Werte für diese Position. Hier ist das zweidimensionale Bild, das erzeugt wird:

Um das Diagramm zu lesen, müssen Sie nur einen beliebigen Aktienkurs entlang der horizontalen Achse betrachten, beispielsweise 55 USD, und dann geradeaus nach oben gehen, bis Sie die blaue Gewinn- / Verlustlinie erreichen. In diesem Fall zeigt der Punkt auf der vertikalen Achse links $ 500 an und zeigt an, dass Sie bei einem Aktienkurs von $ 55 einen Gewinn von $ 500 erzielen würden.

Mit dem Risikodiagramm können Sie viele Informationen erfassen, indem Sie sich ein einfaches Bild ansehen. Zum Beispiel wissen wir auf einen Blick, dass der Break-Even-Punkt bei 50 USD liegt - dem Punkt, an dem die Gewinn- / Verlust-Linie Null überschreitet. Das Bild zeigt auch sofort, dass Ihre Verluste mit fallendem Aktienkurs immer größer werden, bis der Aktienkurs Null erreicht, wo Sie Ihr gesamtes Geld verlieren würden. Wenn der Aktienkurs steigt, steigt Ihr Gewinn mit einem theoretisch unbegrenzten Gewinnpotential weiter an. (Weitere Informationen finden Sie unter Was ist Option Moneyness? ">

Optionen und zeitliches Risiko

Das Erstellen eines Risikographen für Optionsgeschäfte beinhaltet dieselben Prinzipien, die wir gerade behandelt haben. Die vertikale Achse ist Gewinn / Verlust, während die horizontale Achse die Kurse der zugrunde liegenden Aktie anzeigt. Sie müssen lediglich den Gewinn oder Verlust für jeden Preis berechnen, den entsprechenden Punkt in der Grafik platzieren und dann eine Linie ziehen, um die Punkte zu verbinden.

Leider ist es bei der Analyse von Optionen nur so einfach, dass Sie eine Optionsposition an dem Tag eingehen, an dem die Option (en) verfallen. Bei der Ermittlung Ihres potenziellen Gewinns oder Verlusts müssen Sie lediglich den Ausübungspreis der Option (en) vergleichen. zum Aktienkurs. Aber zu jedem anderen Zeitpunkt zwischen dem Datum der Eingabe der Position und dem Ablaufdatum gibt es andere Faktoren als den Kurs der Aktie, die einen großen Einfluss auf den Wert einer Option haben können.

Ein entscheidender Faktor ist die Zeit. Im obigen Aktienbeispiel spielt es keine Rolle, ob die Aktie morgen oder in einem Jahr auf 55 US-Dollar steigt - unabhängig von der Zeit würde Ihr Gewinn 500 US-Dollar betragen. Eine Option ist jedoch eine Verschwendung. Für jeden Tag, der vergeht, ist eine Option etwas weniger wert (alle anderen sind gleich). Das heißt, das Zeitelement macht das Risikodiagramm für jede Optionsposition viel komplexer.

In einem zweidimensionalen Diagramm, das eine Optionsposition anzeigt, gibt es normalerweise mehrere verschiedene Linien, die jeweils die Leistung Ihrer Position zu verschiedenen projizierten Daten darstellen. Hier ist das Risikodiagramm für eine einfache Optionsposition, ein langer Aufruf, um zu zeigen, wie es sich von dem Risikodiagramm unterscheidet, das wir für die Aktie erstellt haben.

Mit dem Kauf dieser Aktie am 50. Februar bei ABC Corp haben Sie das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die zugrunde liegende Aktie zum Preis von 50 US-Dollar bis zum 19. Februar zu kaufen. Das Verfallsdatum wird in 60 Tagen angegeben. Mit der Call-Option können Sie dieselben 100 Aktien zu einem Preis kontrollieren, der wesentlich niedriger ist als der Kaufpreis. In diesem Fall zahlen Sie für dieses Recht 2, 30 USD pro Aktie. Egal wie weit der Aktienkurs fällt, der maximale potenzielle Verlust beträgt nur 230 USD.

Diese Grafik mit drei verschiedenen Linien zeigt den Gewinn / Verlust zu drei verschiedenen Terminen. Die Zeilenlegende auf der rechten Seite zeigt, wie viele Tage jede Zeile ausmacht. Die durchgezogene Linie zeigt den Gewinn / Verlust für diese Position nach Ablauf von 60 Tagen (T + 60). Die gestrichelte Linie in der Mitte zeigt den wahrscheinlichen Gewinn / Verlust für die Position in 30 Tagen (T + 30) auf halbem Weg zwischen dem heutigen Tag und dem Ablauf. Die gepunktete Linie oben zeigt den wahrscheinlichen Gewinn oder Verlust der Position heute (T + 0).

Beachten Sie den Einfluss der Zeit auf die Position. Mit der Zeit nimmt der Wert der Option langsam ab. Beachten Sie auch, dass dieser Effekt nicht linear ist. Wenn bis zum Ablauf noch viel Zeit ist, geht durch den Zeitverfall jeden Tag nur wenig verloren. Wenn Sie sich dem Ablauf nähern, beginnt sich dieser Effekt zu beschleunigen (jedoch mit einer unterschiedlichen Rate für jeden Preis).

Schauen wir uns diesen Zeitverfall genauer an. Angenommen, der Aktienkurs bleibt für die nächsten 60 Tage bei 50 USD. Wenn Sie die Option zum ersten Mal kaufen, beginnen Sie gerade (an der Nulllinie, ohne Gewinn oder Verlust). Nach 30 Tagen, auf halbem Weg zum Verfalltag, haben Sie einen Verlust von 55 USD. Wenn sich die Aktie am Verfallstag noch bei 50 USD befindet, ist die Option wertlos und Sie verlieren die gesamten 230 USD. Beobachten Sie die Beschleunigung des Zeitverfalls: Sie verlieren in den ersten 30 Tagen 55 USD, in den folgenden 30 Tagen 175 USD. Zusammen zeigen die mehreren Linien diesen beschleunigten Zeitabfall grafisch. (Weitere Informationen finden Sie unter Die Bedeutung des Zeitwerts beim Optionshandel .)

Options- und Volatilitätsrisiko

Für jeden anderen Tag zwischen jetzt und Ablauf können wir nur einen wahrscheinlichen oder theoretischen Preis für eine Option projizieren. Diese Prognose basiert auf den kombinierten Faktoren nicht nur Aktienkurs und Verfallszeit, sondern auch Volatilität. Die Differenz zwischen der Kostenbasis der Option und dem theoretischen Preis ist der mögliche Gewinn oder Verlust. Beachten Sie, dass der Gewinn oder Verlust, der in der Risikodarstellung einer Optionsposition angezeigt wird, auf theoretischen Kursen und damit auf den verwendeten Inputs basiert.

Bei der Beurteilung des Risikos eines Optionshandels konzentrieren sich viele Händler, insbesondere diejenigen, die gerade erst mit dem Handel von Optionen beginnen, fast ausschließlich auf den Preis der zugrunde liegenden Aktie und die verbleibende Zeit einer Option. Jeder, der mit Optionen handelt, sollte jedoch immer über die aktuelle Volatilitätssituation informiert sein, bevor er einen Trade eingeht. Um zu beurteilen, ob eine Option derzeit günstig oder teuer ist, überprüfen Sie ihre aktuelle implizite Volatilität im Verhältnis zu den historischen Messwerten und Ihren Erwartungen an die zukünftige implizite Volatilität.

Wenn wir im vorherigen Beispiel zeigen, wie der Effekt der Zeit dargestellt werden kann, gehen wir davon aus, dass sich die derzeitige implizite Volatilität in Zukunft nicht ändern wird. Während dies für einige Aktien eine vernünftige Annahme sein mag, kann das Ignorieren der Möglichkeit, dass sich das Volatilitätsniveau ändert, dazu führen, dass Sie das mit einem möglichen Handel verbundene Risiko ernsthaft unterschätzen. Aber wie kann man einem zweidimensionalen Graphen eine vierte Dimension hinzufügen ">

Die kurze Antwort ist, dass Sie nicht können. Es gibt Möglichkeiten, komplexere Diagramme mit drei oder mehr Achsen zu erstellen. Zweidimensionale Diagramme bieten jedoch viele Vorteile, nicht zuletzt, weil sie sich später leicht merken und visualisieren lassen. Es ist also sinnvoll, sich an das traditionelle zweidimensionale Diagramm zu halten, und es gibt zwei Möglichkeiten, dies zu tun, während das Problem des Hinzufügens einer vierten Dimension behandelt wird.

Am einfachsten ist es, eine einzelne Zahl für die erwartete zukünftige Volatilität einzugeben und dann zu prüfen, was mit der Position geschehen würde, wenn sich die implizite Volatilität ändert. Diese Lösung bietet Ihnen mehr Flexibilität, aber das resultierende Diagramm ist nur so genau, wie Sie es für die zukünftige Volatilität erraten haben. Sollte sich herausstellen, dass die implizite Volatilität erheblich von Ihrer ursprünglichen Einschätzung abweicht, wäre auch der projizierte Gewinn oder Verlust für die Position erheblich niedriger.

Volatilität und Zeitsynergie

Der andere Nachteil beim Schätzen und Eingeben eines Werts besteht darin, dass die Volatilität immer noch auf einem konstanten Niveau gehalten wird. Es ist besser zu sehen, wie sich inkrementelle Änderungen der Volatilität auf die Position auswirken. Das heißt, wir benötigen eine grafische Darstellung der Empfindlichkeit einer Position gegenüber Änderungen der Volatilität, ähnlich der Grafik, in der der Einfluss der Zeit auf den Wert einer Option angezeigt wird. Dazu verwenden wir denselben Trick wie zuvor - halten Sie eine der Variablen konstant, in diesem Fall die Zeit und nicht die Volatilität. (Informationen zum Lesen im Hintergrund finden Sie im Options Volatility Tutorial .)

Bisher haben wir einfache Strategien zur Veranschaulichung von Risikodiagrammen verwendet. Schauen wir uns nun den komplizierteren langen Straddle an, bei dem Sie einen Call und einen Put kaufen, die beide in derselben Aktie und beide mit demselben Strike und Ablaufmonat sind. Diese Optionsstrategie hat zumindest für unsere Zwecke den Vorteil, sehr empfindlich auf Änderungen der Volatilität zu reagieren.

Angenommen, das Ablaufdatum liegt in 60 Tagen. Dies ist ein Bild davon, wie der Handel in genau 30 Tagen zwischen dem heutigen Tag und dem Verfallsdatum im Februar aussehen wird. In jeder Zeile wird der Handel mit einer anderen impliziten Volatilität dargestellt, und die Volatilität zwischen den einzelnen Zeilen nimmt um 2, 5% zu. Die durchgezogene Linie gibt den Gewinn / Verlust für diese Position bei V + 0 oder bei unveränderter Volatilität an. Die nächste Aufstellung zeigt den wahrscheinlichen Gewinn / Verlust, der entstehen würde, wenn die implizite Volatilität innerhalb von 30 Tagen um 2, 5% ansteigen würde. Die Linienlegende auf der rechten Seite gibt genau an, was jede Linie darstellt.

Diese Methode demonstriert den isolierten Effekt von Änderungen der impliziten Volatilität. Mit zunehmender Volatilität steigt Ihr Gewinn (oder je nach Aktienkurs sinkt Ihr Verlust). Das Gegenteil ist auch der Fall. Eine Verringerung der impliziten Volatilität beeinträchtigt diese Position und verringert den möglichen Gewinn. Diese Auswirkungen auf die Performance sollten vom Optionshändler vor dem Eingehen der Position verstanden werden.

Wir haben bereits erwähnt, dass wir die Zeit konstant halten müssen, um die Auswirkungen von Volatilitätsänderungen anzuzeigen. Während die obige Gewinn- / Verlust-Grafik zeigt, wie der Handel nur an einem bestimmten Tag aussieht, wird der Effekt der Zeit nicht vollständig eliminiert. Beachten Sie, dass bei einem Aktienkurs von 50 USD in der V + 0-Linie ein Verlust von 150 USD zu verzeichnen ist. Dieser Verlust (für den langen Anruf und Put kombiniert) ist ausschließlich auf 30 Tage Zeitverfall zurückzuführen.

Wenn Sie Erfahrung sammeln und ein besseres Gefühl dafür bekommen, wie sich Optionen verhalten, können Sie sich auch leichter vorstellen, wie ein Volatilitätsrisikodiagramm vor und nach dem jeweiligen grafisch dargestellten Datum aussehen würde.

Die Quintessenz

Es ist unwahrscheinlich, dass Sie auf Anhieb vorhersagen können, was ein Optionshandel wahrscheinlich tun wird. Selbst wenn Sie wüssten, dass ein Händler 15 der Calls vom Februar 50 für 2, 70 USD gekauft und 10 der Calls vom Januar 55 für 1, 20 USD verkauft hat, wäre es schwierig, Gewinne und Verluste zu prognostizieren. Noch schwieriger ist es zu visualisieren, wie der Handel von Änderungen der Zeit, der Volatilität und des Aktienkurses beeinflusst wird.

Dafür sind aber Risikographen gedacht. Mit ihnen können Sie das wahrscheinliche Verhalten einer beliebigen, auch noch so komplexen Optionsposition in einem Bild zusammenfassen, an das Sie sich leicht erinnern können. Später, auch wenn ein Bild des Diagramms nicht direkt vor Ihnen liegt, können Sie anhand eines aktuellen Kurses für die zugrunde liegende Aktie eine gute Vorstellung davon haben, wie gut ein Trade abschneidet. Aus diesem Grund ist es für jeden Optionshändler unerlässlich, die Verwendung von Gewinn- und Verlustdiagrammen zu verstehen.