Wie eine Bundesanleihe begeben wird

Die globalen Rentenmärkte sind um ein Vielfaches größer als die kollektiven Aktienmärkte, sowohl im Geldwert der ausstehenden Anleihen als auch im Dollarwert der täglich gehandelten Anleihen. Anleger scheinen jedoch im Vergleich zu Aktien relativ wenig über Anleihen zu wissen. Selbst Bundesanleihen, in den USA als Treasury Bonds (T-Bonds) bekannt, sind nicht unübersichtlich, obwohl sie einen erheblichen Anteil am gesamten Anleihemarkt ausmachen und als sicherste festverzinsliche Anlage gelten - der Maßstab, an dem das Risiko gemessen wird Der Faktor anderer Anleihen und in der Tat viele andere Wertpapiere werden gemessen.

Lassen Sie uns den Prozess untersuchen, mit dem eine Regierung Anleihen ausgibt.

Warum Bundesanleihen ausgegeben werden

Die Emission von Bundesanleihen wird von der Zentralbank koordiniert. Wenn eine Neuemission von Bundesanleihen erwartet wird, führt die Zentralbank zunächst eine informelle Umfrage über die aktuellen Marktbedingungen und die Art der Emission durch, die Anleger bevorzugen könnten. Diese informellen Gespräche finden mit Investmenthändlern, Banken und anderen Marktteilnehmern statt, die Erfahrung mit Anleiheemissionen der betrachteten Größenordnung und Art haben.

Bevor die Einzelheiten der Neuemission festgelegt werden, müssen einige wichtige Fragen beantwortet werden. Am wichtigsten ist, dass die Bundesregierung den genauen Zweck für die Ausgabe bestimmt. Oft handelt es sich um ein bestimmtes Kapitalprojekt, das von der Regierung geplant wird: eine wichtige neue Straße oder Brücke zum Beispiel. Der Zweck kann aber auch so allgemein sein wie die Rückzahlung früherer Schulden, dh die Rückzahlung früherer Kredite oder Anleihen mit neuen Mitteln, die vermutlich zu einem günstigeren Zinssatz geliehen werden können.

Wie eine neue Bindung entsteht

Weitere vorläufige Fragen beziehen sich auf die rechtlichen Rahmenbedingungen für das potenzielle Problem, wie sie in der Bundesgesetzgebung festgelegt sind. Es muss einen gesetzlichen Präzedenzfall geben, der die Bedingungen festlegt, unter denen die Anleihe ausgegeben werden kann. Ein solcher Präzedenzfall bezieht sich auf den Zweck der Emission. Wenn ein Kapitalprojekt finanziert werden soll, müssen die Präzedenzfälle bestimmen, ob die eingenommenen Mittel für ein Unterfangen verwendet werden, das den nationalen Steuerzahlern und dem Wohl der Mitgliedsgruppen des Bundes dient. Bei der Rückerstattung einer früheren Schuldentilgung stellt sich die Frage, ob die Schuld nach den steuerlichen Bestimmungen des Bundes erstattungsfähig ist oder nicht.

Schließlich müssen die Regierungsbeamten entscheiden, wie die Anleihen verkauft werden. In einigen Fällen kann die Regierung, wenn sie bereits eine Arbeitsbeziehung zu einer bestimmten Wertpapierfirma unterhält, diese als alleinigen Zeichner für die Anleiheemission auswählen. Eine einzelne Underwriter-Beziehung kann auch unter anderen Bedingungen sinnvoll sein - zum Beispiel, wenn das Problem einfach genug ist oder wenn seine Stückelung so gering ist, dass die Beteiligung mehrerer Underwriter mehr Probleme bereiten würde, als es wert ist. Wenn es sich hingegen um eine große Anleiheemission handelt, wird die Regierung eine Anleihenauktion veranstalten und mehrere Underwriter einladen, an der Ausschreibung teilzunehmen.

Wie eine neue Anleihe vermarktet wird

Unabhängig davon, ob die Regierung einen oder mehrere Underwriter einsetzt, ist der nächste wichtige Schritt die Marketingphase. Der erste Schritt dieser Phase für die Regierung als Anleiheemittenten besteht in der Erstellung einer vorläufigen offiziellen Erklärung oder eines Offenlegungsdokuments für potenzielle Käufer. Der Anleiheemittent nutzt in der Regel die Dienste einer spezialisierten Anleihenberatungsfirma, um mit seinem üblichen Anwalt die rechtlichen Aspekte der Finanzierung zu erörtern. Der Anleiherat und der Anwalt arbeiten gemeinsam an Angelegenheiten wie dem Bundes- und Landesrecht sowie Steuergenehmigungen, um sicherzustellen, dass die ordnungsgemäßen rechtlichen Verfahren eingehalten werden.

Eine der wichtigsten gesetzlichen Voraussetzungen für eine Emission von Bundesanleihen ist die Durchführung einer öffentlichen Sitzung nach einer angemessenen Vermarktungsdauer. Während dieses Marketingzeitraums, der in der Regel etwa eine Woche dauert, prüfen und bewerten potenzielle Käufer das Offenlegungsdokument gründlich. Das Verfahren für die öffentliche Versammlung hängt davon ab, ob die Regierung einen einzelnen Versicherer oder mehrere Versicherer zur Teilnahme an einer Ausschreibung eingeladen hat.

Im Falle einer einzelnen Zeichnungsbeziehung kommt der Zeichner mit einem festen Kaufvorschlag zur öffentlichen Versammlung. Der Kaufvorschlag enthält spezifische und genaue Bedingungen für die Ausgabe der Anleihe, einschließlich des Nennbetrags der Anleihe, der zu zahlenden Zinssätze, des Tilgungsplans und Einzelheiten zu etwaigen Rückstellungen für Vorauszahlungen. Diese Angelegenheiten können in der Sitzung weiter ausgehandelt und verfeinert werden, und der Vorschlag kann dann genehmigt werden, wodurch die Sitzung zur offiziellen Bestätigung der Bedingungen wird.

Wenn die Regierung hingegen mehrere Zeichner zur Teilnahme an der Emission aufgefordert hat, gibt jede Gruppe am Tag der öffentlichen Versammlung ihr Kaufangebot ab, und es findet eine vollständige Auktion statt, bis alle Anleihen ordnungsgemäß verteilt sind.

Wie eine neue Anleihe gekauft und bezahlt wird

In den letzten Schritten des Bundesanleihenemissionsprozesses überweisen der oder die Zeichner den Kaufpreis für die Anleihen an die Zahlstelle. Die Zahlstelle zahlt dann die Kosten der Ausstellung auf Anweisung des Emittenten. Die Zahlstelle spielt bei der Emission einer Anleihe eine wichtige praktische Rolle: Sie achtet darauf, dass die Mittel dem Verwendungszweck der Anleihe angemessen verteilt werden.

Beispielsweise wendet die Zahlstelle den Restbetrag des Erlöses der Anleihe auf die Konten des Bauprojekts an, wenn die Anleihe ein öffentliches Projekt finanziert. Oder es wendet den Erlös auf die Schuldner an, wenn die Anleihe dazu bestimmt ist, frühere Schulden zu erstatten. Nach Abschluss der Anleiheverteilung verteilt der Anleiherat einen vollständigen Satz von Abschlussdokumenten an jeden Teilnehmer.

Dies bringt uns zum letzten Schritt einer Bundesanleiheemission: der Erstellung von Abschlussunterlagen. Wie zu erwarten, handelt es sich bei diesen Dokumenten um hochtechnische Dokumente, die nach einem ganz bestimmten rechtlichen Rahmen verfasst wurden. Es genügt zu erwähnen, dass die Abschlussunterlagen, ohne auf deren Inhalt näher einzugehen, die Bedingungen des genehmigten Kaufvorschlags wiederholen und das Verfahren für die Zahlung und Verteilung der Anleihen festlegen.

Die Quintessenz

Warum sollten Sie sich für Bundesanleihen interessieren? Aus Sicht eines jeden Anleihekäufers, einschließlich des Privatanlegers, sind Bundesanleihen in der Regel die sichersten festverzinslichen Anlagen, die es gibt. Immerhin werden sie von den Steuermächten der Regierung gestützt. Die Besonderheiten jeder Anleihe müssen jedoch noch genau analysiert werden. Eine enzyklopädische Kenntnis der Prozesse und Verfahren im Zusammenhang mit einer Emission von Bundesanleihen ist nicht unbedingt erforderlich, um an Käufen von Privatanleihen teilzunehmen, aber es ist dennoch hilfreich, ein gewisses Verständnis für den oft verwirrenden Anleihemarkt zu haben.

Die Regierungen sind gegenüber den Käufern verpflichtet, dafür zu sorgen, dass die Emissionen liquide, marktfähig und von einer Größe sind, die ausreicht, um leicht handelbare Märkte zu gewährleisten. Letztendlich verbessern alle diese Faktoren die Marktfähigkeit einer bestimmten Anleihe und machen sie für potenzielle Käufer attraktiver.