7 Aktien, die den Markt hinter sich lassen

Bei steigenden Zinsen werden die Gewinnmargen hoch verschuldeter Unternehmen beeinträchtigt. Demgegenüber übertreffen die Aktien von Unternehmen mit starken Bilanzen ihre hoch verschuldeten Mitbewerber nach Untersuchungen der Goldman Sachs Group Inc. (GS) seit Jahresbeginn bereits um 8 Prozentpunkte. "Starke Bilanzwerte haben in Zeiten steigender Hebelwirkung in der Vergangenheit schwache Bilanzwerte übertroffen", so Goldman in seinem neuesten US Weekly Kickstart-Bericht. Sie fügen hinzu: "Starke Bilanzaktien scheinen auf eine Outperformance ausgerichtet zu sein, unabhängig davon, ob das Wirtschaftswachstum stark bleibt oder ins Stocken gerät." Dies ist der erste von zwei Artikeln, die Investopedia dem Bericht von Goldman widmet.

Zu den 50 Aktien im Strong Balance Sheet Basket von Goldman gehören Skyworks Solutions Inc. (SWKS), Adobe Systems Inc. (ADBE), Intuit Inc. (INTU), MasterCard Inc. (MA), ANSYS Inc. (ANSS) und Cognizant Tech Solutions Corp. (CTSH) und Texas Instruments Inc. (TXN). Die Ergebnisse von Goldman sind besonders aktuell, da allgemein erwartet wird, dass die Federal Reserve am Mittwoch eine weitere Zinserhöhung ankündigt.

Quelle: Goldman Sachs; Daten bis zum 7. Juni.

Methodik

Goldman analysierte die Aktien im S & P 500 Index (SPX), indem er die Altman Z-Scores für jede Aktie berechnete. Diese Metrik kombiniert die Messwerte aus fünf Finanzkennzahlen, um die Wahrscheinlichkeit eines Konkurses vorherzusagen. Die Standardinterpretation dieser Daten ist, dass Aktien mit einer Bewertung von 3, 0 oder mehr wahrscheinlich nicht bankrott gehen. Der Medianwert des S & P 500 beträgt 3, 4, der Medianwert des Strong Balance Sheet Basket von Goldman 9, 0 und die sieben oben aufgeführten Werte reichen von 10, 1 für Cognizant bis 23, 0 für Skyworks.

Die Fed: "Viel mehr Hawkish"

Die Ökonomen von Goldman gehen davon aus, dass das Federal Reserve Board den Leitzins am Mittwoch um 25 Basispunkte auf eine Zielspanne von 1, 75% bis 2, 00% anheben wird. Sie stellen fest, dass der Terminmarkt dieser Zinserhöhung bereits eine Wahrscheinlichkeit von 91% zuweist.

Für die Zukunft sind sie jedoch der Ansicht, dass der "erwartete Zinserhöhungspfad der Fed viel schwieriger ist als die Preisgestaltung am Terminmarkt". Der Terminmarkt geht davon aus, dass die Fed die Zinsen nach dieser Woche im Jahr 2018 noch einmal und im Jahr 2019 zweimal erhöhen wird. Goldman rechnet im Jahr 2018 dagegen mit zwei weiteren Steigerungen nach dieser Woche und vier im Jahr 2019. Diese Prognose basiert auf ihrer Beobachtung der Verschärfung der Finanzkonditionen für fünf wichtige Finanzindikatoren: steigende Renditen für die 10-jährige US-Schatzanweisung, ein stärker werdender US-Dollar, eine Ausweitung der Kreditspreads, ein Rückgang der Aktienkurse und die Entscheidung der Fed, die Zinsen im März anzuheben.

Starke Bilanzen und starkes Wachstum

Für das S & P 500-Unternehmen im Median liegt das Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA laut Goldman auf dem höchsten Rekordniveau. Vor dem Hintergrund des historisch niedrigen Zinsniveaus nutzten Unternehmen mit schwachen Bilanzen die günstige Finanzierung und übertrafen ihre weniger verschuldeten Konkurrenten. "Seit Januar 2017 haben Unternehmen mit starken Bilanzen jedoch eine Outperformance erzielt", schreibt Goldman und fügt hinzu: "Wir gehen davon aus, dass sich dieser jüngste Trend fortsetzen wird, wenn sich die Geldpolitik normalisiert."

Wenn sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt, was zu einem langsameren Anstieg der Zinssätze führt, stellt Goldman fest, dass schwache Bilanzaktien dennoch sinkende Zinsdeckungsquoten aufweisen werden. Im Gegensatz dazu lautete das Motto: "In der Vergangenheit waren die Perioden mit der stärksten Outperformance der Bilanzen von einer Verlangsamung des Wirtschaftswachstums und schwachen Aktienrenditen gekennzeichnet." Darüber hinaus fügen sie hinzu: "Im Gegensatz zur Geschichte sind viele der Unternehmen mit den stärksten Bilanzen heute auch die Unternehmen mit dem stärksten Wachstum."

Die zweite Geschichte zu diesem Thema erscheint am Mittwoch, den 13. Juni in Investopedia.