Wie wirkt sich die Privatisierung auf die Aktionäre eines Unternehmens aus?

Ein Börsengang ist ein weit verbreitetes Ereignis. Private Unternehmen halten einen Börsengang oder gehen an die Börse, indem sie Teile ihres Eigentums an Käufer übertragen, indem sie Beteiligungen oder Schuldverschreibungen an Investoren ausgeben. Das umgekehrte Szenario kann jedoch auch auftreten, wenn ein öffentliches Unternehmen sein öffentliches Eigentum auf private Interessen überträgt.

Bei einer öffentlich-privaten Markttransaktion erwirbt eine Gruppe von Anlegern die Mehrheit der ausstehenden Aktien eines öffentlichen Unternehmens. Durch diese Transaktion wird das Unternehmen effektiv privatisiert, indem es von einer öffentlichen Börse gelöscht wird. Während Unternehmen aus einer Vielzahl von Gründen privatisiert werden können, tritt dieses Ereignis am häufigsten auf, wenn ein Unternehmen auf dem öffentlichen Markt erheblich unterbewertet ist.

Die zentralen Thesen

• Bei einem Public-to-Private-Deal kaufen Investoren den größten Teil der ausstehenden Aktien eines Unternehmens und übertragen sie von einem öffentlichen auf ein privates Unternehmen.
• Das Unternehmen wurde privatisiert, da die Übernahme von der Investorengruppe dazu führt, dass das Unternehmen von einer öffentlichen Börse gestrichen wird.
• Der Übergang von öffentlich zu privat ist weniger verbreitet als das Gegenteil, bei dem ein Unternehmen an die Börse geht, typischerweise durch einen Börsengang (Initial Public Offering, IPO).
• Der Prozess des Privatisierungsprozesses ist einfacher und umfasst weniger Schritte und regulatorische Hürden als der Prozess des Börsengangs.
• In der Regel wird sich ein Unternehmen, das auf dem Markt als unterbewertet gilt, dafür entscheiden, privat zu werden, obwohl es andere Gründe dafür geben kann, eine solche Maßnahme zu ergreifen.

Privatisierung

Ein öffentliches Unternehmen privat zu nehmen ist ein relativ einfaches Manöver, das in der Regel weniger regulatorische Hürden mit sich bringt als der Übergang von privat zu öffentlich. Beispielsweise kann eine private Gruppe anbieten, ein Unternehmen zu kaufen, in dem der Preis festgelegt ist, den sie für die Aktien des Unternehmens zu zahlen bereit sind. Nimmt eine Mehrheit der stimmberechtigten Aktionäre das Angebot an, zahlt der Bieter den zustimmenden Aktionären den Kaufpreis für jede von ihnen gehaltene Aktie.

Wenn ein Aktionär beispielsweise 100 Aktien besitzt und der Käufer 26 USD pro Aktie anbietet, erzielt der Aktionär einen Gewinn von 2.600 USD, wenn er seine Position aufgibt. Diese Situation ist in der Regel günstig für die Aktionäre, da private Bieter üblicherweise einen Aufschlag auf den aktuellen Marktwert der Aktien anbieten.

Viele namhafte Unternehmen, darunter Dell Inc., Panera Bread, Hilton Worldwide Holdings Inc., HJ Heinz und Burger King, wurden an verschiedenen Punkten ihres Bestehens von einer wichtigen Börse aus dem Handel genommen. Einige Unternehmen streichen die Liste, um privat zu werden, und kehren dann als öffentliche Unternehmen mit einem anderen Börsengang an den Markt zurück.

Die Privatisierung kann für die derzeitigen öffentlichen Aktionäre eine Wohltat sein, da die Investoren, die das Unternehmen privat nehmen, in der Regel einen Aufschlag auf den Aktienkurs im Verhältnis zum Marktwert anbieten.

Interesse an Privatisierung

In einigen Fällen wird die Führung eines öffentlichen Unternehmens proaktiv versuchen, ein Unternehmen privat zu nehmen. TESLA ist ein Beispiel. Am 7. August 2018 twitterte der Gründer und CEO von Tesla (TSLA), Elon Musk, dass er erwägen würde, das Unternehmen für 420 USD pro Aktie privat zu nehmen - eine erhebliche Steigerung gegenüber dem damaligen Börsenkurs der Aktie.

Nach seiner Ankündigung stiegen die Aktien um mehr als 10 Prozent, und der Handel wurde nach dem darauf folgenden Nachrichtenrummel eingestellt. In einem Brief an die Mitarbeiter begründete Musk seine Absichten mit der folgenden Botschaft:

Als börsennotiertes Unternehmen sind wir starken Kursschwankungen ausgesetzt, die für alle, die bei Tesla arbeiten und alle Aktionäre sind, eine große Ablenkung darstellen können. Wenn wir öffentlich sind, sind wir auch dem vierteljährlichen Ertragszyklus ausgesetzt, der Tesla enorm unter Druck setzt, Entscheidungen zu treffen, die für ein bestimmtes Quartal richtig, aber nicht unbedingt langfristig sind.

Die Quintessenz

Während große börsennotierte Unternehmen nicht annähernd so häufig wie börsennotierte Unternehmen auftreten, gibt es Beispiele in der gesamten Marktgeschichte. Im Jahr 2005 ging Toys "R" Us bekanntermaßen in den Privatbesitz, als eine Einkäufergruppe 26, 75 USD je Aktie an die Aktionäre des Unternehmens zahlte.

Dieser Kurs war mehr als doppelt so hoch wie der Schlusskurs der Aktie von 12, 02 USD an der New York Stock Exchange im Januar 2004. Dieses Beispiel zeigt, dass Aktionäre häufig gut entschädigt werden, wenn sie ihre Aktien an private Unternehmen abgeben.