Die größten Hits und Misses von Bill Ackman

Bill Ackman hat bessere Tage gesehen. Sein hochfliegender Hedgefonds, Pershing Square Holdings, Ltd., war einst der Neid der Geldverwalter und erzielte 2014 eine Rendite von 40% (der S & P erzielte im selben Jahr eine Rendite von 13%). Aufgrund der Implosion von Valeant Pharmaceuticals International Inc. und seines Kampfes mit Carl Icahn um Herbalife Ltd (HLF) sind die Renditen von Pershing Square jedoch erheblich gesunken: Der Fonds erzielte zum 30. September 2018 eine Jahresrendite von 15, 8%. 2017 mit 4, 0% und 2016 mit -13, 5% deutlich unter dem Marktwert.

Im Oktober 2018 berichtete CNBC, dass Ackmans Pershing Square Capital einen Einsatz von 900 Millionen Dollar auf Starbucks getätigt habe.

Es wurde im Februar 2018 berichtet, dass Ackman seine gesamte Short-Wette von 1 Milliarde US-Dollar gegen Herbalife beendet hatte. Der Fonds wurde von institutionellen Anlegern wie der Blackstone Group zurückgenommen, und viele Vermögensverwalter wie JP Morgan empfehlen ihn ihren Kunden nicht mehr, berichtete das Wall Street Journal im April.

Hier ein kurzer Rückblick auf die besten und schlechtesten Höhepunkte in der Karriere von Bill Ackman als Investor.

Hits

Municipal Bond Insurance Association Inc. (MBI)

Einer der größten Erfolge von Ackman kam, noch bevor er Pershing gründete. Im Jahr 2002 war der 36-jährige Ackman einer der ersten Anleger, der bemerkte, dass Credit Default Swaps (CDS) in Milliardenhöhe gegen hypothekenbesicherte Collateral Debt Obligations (CDOs) verstießen, die MBIA als Gegenpartei darstellt zu (Ackmans These).

Ackman reagierte auf seine Vermutung, indem er seine eigenen Credit Default Swaps gegen die eigenen Schulden von MBIA kaufte und die Aktien des Unternehmens leerverkaufte. Er setzte darauf, dass der Versicherer aufgrund seines CDO-Engagements in Verzug geraten würde. Nach fünf Jahren der Auseinandersetzung mit dem MBIA-Management zahlte sich die Beharrlichkeit von Ackman aus, als die Aktien- und Schuldenratings des Rentenversicherers während der Finanzkrise 2008 sanken.

The Wendy's Company (WEN)

Wendy's war einer der ersten Erfolge von Ackman an der Spitze von Pershing. Im Jahr 2004 übernahm Pershing eine große Beteiligung an der Fast-Food-Kette und setzte das Management erfolgreich unter Druck, seine Marke Tim Hortons (eine wahre Religion in Kanada) abzuspalten. Ackman würde später seine Position mit einem erheblichen Gewinn aufgeben, obwohl Wendys Aktienkurs nach der Abspaltung unterdurchschnittlich abschneiden würde, ohne dass die am schnellsten wachsende Einheit vorhanden wäre. (Zum Vergleich lesen Sie Burger King, Tim Hortons und Restaurant Brands International.)

General Growth Properties Inc.

Die größte Wette in Ackmans Karriere und wohl einer der besten Hedge-Fonds-Trades aller Zeiten war der Turnaround von Pershing Square durch den angeschlagenen Mall-Betreiber General Growth Properties, der kurz vor dem Bankrott stand und dem Hedge-Fonds eine satte Rendite von 1, 6 Milliarden US-Dollar auf 60 Millionen US-Dollar einbrachte Investition.

Canadian Pacific Railway Ltd. (CP)

Nachdem Pershing im Jahr 2011 einen Anteil von 14, 2% an CP erworben hatte, kam es zu einem erbitterten Stellvertreterkampf zwischen dem CP Board und Ackmans Hedgefonds. Schließlich siegte Pershing, setzte einen neuen CEO ein und überarbeitete die Geschäftsstrategie des Unternehmens. Wie von der Financial Post berichtet, stieg der CP-Bestand von September 2011 bis Dezember 2014 dramatisch von 49 USD je Aktie auf 220 USD je Aktie. 2016 verkaufte Pershing seinen Anteil von 6, 7% im Wert von rund 1, 45 Mrd. USD.

Vermisst

Valeant Pharmaceuticals International Inc.

Wenn Sie nicht in einer Höhle gelebt haben, sind Sie sich der albtraumhaften Position von Pershing Square in dem in Schwierigkeiten geratenen Pharmaunternehmen Valeant bewusst. Ursprünglich mit rund 180 USD je Aktie angesetzt, wurde Ackmans massiver 8, 5-prozentiger Anteil an dem Unternehmen nach Anschuldigungen wegen Channel-Stuffings / Betrugs, die gegen Valeant erhoben wurden, gründlich zerschlagen. Das Unternehmen hat mit einer Reihe von Herausforderungen zu kämpfen, darunter Management-Pannen, schreckliche Gewinn- und Prognoseeinbußen, zwielichtige Telefonkonferenzen und die Möglichkeit von Vertragsverletzungen, die zu technischen Ausfällen bei den Schulden des Unternehmens führen.

Am 13. März 2017 wurde berichtet, dass Pershing Square seine gesamte Position verkauft hatte und einen Verlust von mehr als 3 Milliarden US-Dollar hinnehmen musste. Aber das war nicht das Ende der Geschichte für Valeant.

Zielgesellschaft (TGT)

Sogar die bullenköpfigsten Investoren müssen manchmal das Handtuch werfen. Während Ackman letztendlich in seinem Proxy-Kampf bei CP Rail triumphierte, waren die Ergebnisse völlig anders, als Pershing versuchte, fünf Board-Sitze beim zweitgrößten Discounter in den USA zu übernehmen. Die Anteilseigner, die sich zum größten Teil aus Kollegen aus der Wall Street-Community für institutionelle Anleger zusammensetzten, konnten nicht davon überzeugt werden, dass er und seine Wahl der Vorstandsmitglieder die richtigen Personen für diesen Job waren, und standen vor gewaltigen Verlusten in einem Fonds, den er eigens für Investitionen aufgelegt hatte Ziel der Derivate war Ackman schließlich gezwungen, das Handtuch zu werfen (Quelle: Barrons).

Grenzgruppe

Ein weiterer Fehltritt in Ackmans Karriere war seine Position als Aktivist in der inzwischen aufgelösten Borders Group. Nachdem Ackman sich 2006 an dem Buchhändler beteiligt und 2008 seine Beteiligungen aufgestockt hatte, schloss er Darlehensverträge ab, als Borders versuchte, einen Käufer für sich zu finden. Selbst nachdem Borders eine 960-Dollar-Finanzierung für die Übernahme von Barnes & Noble Inc. (BKS) zugesagt hatte, die letztendlich ins Leere ging, meldete Borders 2011 Insolvenz an und verlor Pershing Square, Hunderte von Millionen (WSJ).

Herbalife Ltd. (HLF)

Der vielleicht größte Handel, der mit Bill Ackman verbunden ist, ist seine Überzeugung von der Firma Herbalife Ltd. (HLF). Mit der Begründung, das Unternehmen sei ein Pyramidensystem mit einem inneren Wert von Null, ging Ackman im Jahr 2012 eine Short-Position im Wert von 1 Milliarde US-Dollar ein. Der Handel wurde von fast allen Finanznachrichten bis heute ausführlich nachgezeichnet und war berühmt für eine On-Air-Streit zwischen Ackman und Carl Icahn über CNBC, der (neben anderen großen Hedgefonds-Akteuren) eine Long-Position in der Aktie eingenommen hatte. In den Wochen nach seiner Short-Position verzeichnete Ackman einen Rückgang der Herbalife-Aktien um rund 60 Prozent. Das Unternehmen hat sich jedoch als bemerkenswert robust erwiesen und ist auf das Niveau vor der Short-Position zurückgekehrt, was Ackman Millionen an Kreditgebühren und Papierverlusten gekostet hat. Bis zum 28. Februar 2018 hat Ackman Berichten zufolge seine gesamte Short-Wette auf Herbalife aufgegeben.

Die Quintessenz

Der Hedgefonds-Manager Bill Ackman wird sowohl für sein Vertrauen als auch für seine Hartnäckigkeit, wenn es darum geht, große Einsätze auf eine Handvoll Positionen zu machen, gefeiert und verspottet. Sein Alles-oder-Nichts-Ansatz hat zu einigen der größten und vorausschauendsten Calls in der Welt des Investierens geführt - und zu einigen der größten Büsten.