Wie gehen moderne Unternehmen mit Agenturproblemen um?

Agenturprobleme - auch Principal-Agent-Probleme oder asymmetrische informationsbezogene Interessenkonflikte genannt - sind in vielen Unternehmensstrukturen enthalten. Dieser Konflikt entsteht, wenn einzelne Parteien in einer Geschäftsbeziehung, z. B. Manager und Aktionäre eines Unternehmens oder Auftraggeber und Vertreter, unterschiedliche Interessen haben. Principals engagieren Agenten, um die Interessen der Principals zu vertreten. Vertreter, die als Angestellte arbeiten, sind verpflichtet, dem Wohl des Auftraggebers zu dienen. Probleme treten auf, wenn der Agent beginnt, andere Interessen zu bedienen, wie z. B. die eigenen Interessen des Agenten. Daher kommt es zu Konflikten zwischen den Interessen von Auftraggebern und Agenten, wenn jede Partei unterschiedliche Motivationen hat oder Anreize bestehen, die die beiden Parteien in Konflikt miteinander bringen.

Unternehmen wenden verschiedene dynamische Techniken an, um statische Probleme zu umgehen, die sich aus Agenturproblemen ergeben, z. B. Überwachung, vertragliche Anreize, Hilfe von Dritten oder die Inanspruchnahme anderer Preissystemmechanismen. Die Untersuchung von Agenturproblemen wird sowohl in Unternehmenskreisen als auch in akademischen Kreisen fortgesetzt. Zunehmend werden Vertragsgestaltungsgrenzen anerkannt und Unternehmen wenden sich unterschiedlichen Anreizmechanismen zu.

Die zentralen Thesen

• Das Problem der Agentur ist ein Interessenkonflikt in jeder Beziehung, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen Partei handelt.
• In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich das Agenturproblem normalerweise auf einen Interessenkonflikt zwischen der Geschäftsführung eines Unternehmens und den Aktionären des Unternehmens.
• Der Manager, der als Vertreter der Anteilseigner oder Auftraggeber fungiert, soll Entscheidungen treffen, die das Vermögen der Anteilseigner maximieren, obwohl es im besten Interesse des Managers liegt, sein eigenes Vermögen zu maximieren.
• Agenturprobleme können mit den richtigen Anreizen und Vertragsgestaltung gemildert werden.

Mitarbeiter motivieren

Wenn Agenten im Einklang mit ihren eigenen Interessen handeln, kann es für die Auftraggeber von Vorteil sein, die Anreize zur Umleitung dieser Interessen zu ändern. Wenn beispielsweise Anreize für die Erreichung von Verkaufsquoten geschaffen werden, können mehr Verkäufer die täglichen Verkaufsziele erreichen. Wenn der einzige Anreiz für Vertriebsmitarbeiter das Stundengehalt ist, haben die Mitarbeiter möglicherweise einen Anreiz, den Umsatz zu beeinträchtigen. Das Schaffen von Anreizen, die harte Arbeit bei Projekten fördern, die dem Unternehmen zugute kommen, ermutigt im Allgemeinen mehr Mitarbeiter, im besten Interesse des Unternehmens zu handeln. Durch die Ausrichtung von Agenten- und Hauptzielen versucht die Agenturtheorie, die durch das Prinzipal-Agenten-Problem entstandene Kluft zwischen Arbeitnehmern und Arbeitgebern zu überbrücken.

Standard-Principal-Agent-Modelle

Finanztheoretiker, Unternehmensanalysten und Ökonomen verwenden häufig Principal-Agent-Modelle, um Probleme zu untersuchen und Lösungen anzubieten, die aus Interessenkonflikten bei Geschäftsvereinbarungen resultieren. Diese Modelle sind so konstruiert, dass sie Kosten erkennen und minimieren.

Ein Vermittlungsverhältnis liegt vor, wenn die Handlungen einer Partei sich auf das eigene Wohl und das Wohl einer anderen Partei in einem Vertragsverhältnis auswirken. Die meisten Agenturexperten versuchen, Verträge so zu gestalten, dass die Anreize der einzelnen Parteien effizienter aufeinander abgestimmt werden. Traditionell führen solche Verträge zu unbeabsichtigten Konsequenzen wie Moral Hazard oder negativer Auswahl.

Principal-Agent-Modelle bilden die Grundlage der Agenturtheorie. Die Agentur-Theorie besagt, dass Arbeit und Wissen nicht perfekt verteilt sind (asymmetrisch) und dass zusätzliche Maßnahmen erforderlich sind, um diese Verteilungsineffizienzen zu korrigieren.

Agenturprobleme entstehen durch asymmetrische Informationsbedingungen, bei denen eine Partei mehr über etwas weiß als die andere.

Agentur Theorie

Agentur-Theoretiker haben immer eine große Rolle für explizite Anreizmechanismen wie schriftliche Verträge und Überwachung übernommen, um Agenturprobleme zu mindern. Die Geschichte zeigt, dass diese Lösungen aufgrund von Moral Hazard und negativer Auswahl unvollständig sind.

Principal-Agent-Probleme enthalten Elemente der Spieltheorie, der Theorie der Firma und der Rechtstheorie. Beispielsweise zeigt die Spieltheorie Grenzen für ansonsten rationale Selbstdurchsetzungsmechanismen auf. Der Ökonom Ronald Coase argumentierte bereits 1937, dass Marktpreismechanismen durch Transaktionskosten einer hierarchischen Unternehmensstruktur unterdrückt würden.

Im Laufe der Jahre wurden verschiedene unternehmensspezifische Mechanismen als mögliche Lösungen durch die Agenturtheorie identifiziert. Zum Beispiel hat Apple im Jahr 2013 damit begonnen, leitende Angestellte und Verwaltungsratsmitglieder zu verpflichten, Aktien des Unternehmens zu halten. Dieser Schritt sollte die Interessen der Geschäftsführung mit denen der Aktionäre in Einklang bringen. Theoretisch profitiert das Management nicht mehr von Maßnahmen, die den Aktionären schaden, da die erhebliche Beteiligung von Führungskräften sie dazu zwingt, ihre eigenen Interessen als mit den Interessen der Anleger identisch anzusehen. Führungskräfte, die von Aktionären eingestellt werden, um die Interessen des Unternehmens und damit die Interessen der Anleger zu vertreten, müssen sich mit Themen befassen, die sich auf die Gesundheit und das langfristige Wachstum des Unternehmens auswirken. Apple ist der Ansicht, dass diese Bemühungen zur Lösung des Problems der Hauptagenten die Rentabilität für Investoren verbessern und das Unternehmen für die Zukunft wettbewerbsfähig halten können.

Markt für Unternehmenssteuerung

Das häufigste Beispiel für Marktdisziplin bei Unternehmensmanagern ist die feindliche Übernahme. Schlechte Manager schaden den Aktionären, indem sie den potenziellen Wert eines Unternehmens nicht erkennen. Dies ist ein Anreiz für ein besseres Management, die Geschäfte zu übernehmen und zu verbessern.

System der Reputation

Der Reputationsmechanismus ist eine starke Kraft auf jedem freiwilligen Markt und bietet einen Anreiz für die Koordinierung der Handlungen von Parteien mit begrenzten Informationen und Vertrauen. Es gibt Dutzende von Beispielen für Reputationsverbände, von denen der größte als Unternehmenskultur eingestuft wird.

Andere Beispiele sind das Better Business Bureau, Underwriters Laboratories, Verbrauchergewerkschaften, Überwachungsgruppen und andere Verbraucheragenturen, die die Reputationsbeschränkungen verschärfen.

74 Milliarden US-Dollar

Die geschätzten Kosten des Konkurses von Enron im Jahr 2001, dem größten Unternehmenszusammenbruch in der amerikanischen Geschichte zu dieser Zeit, wurden auf Agenturprobleme zurückgeführt.

Wirtschaftliches Kalkül und Wettbewerb

Letztendlich wird die individuelle Unternehmensführung von anderen Wettbewerbsmanagern diszipliniert. Alle Führungskräfte konkurrieren um Eigenkapital, und Aktionäre, die den Verlust von Missmanagement verspüren, haben einen Anreiz, das Eigentum in Richtung eines besseren Managements zu verlagern.

Die Agency-Theorie hat erst vor kurzem die Rolle dynamischer Kapital- und Geldmärkte bei der Lösung von Agency-Problemen erkannt. Ineffizienzen in der Geschäftstätigkeit von Unternehmen bieten Unternehmern eine Art Arbitrage-Möglichkeit, durch Reputation schaffende Organisationen oder Übernahmen Kapital in Richtung eines besseren Managements zu verlagern.