Freier Cashflow für das Unternehmen - FCFF-Definition
Der Free Cashflow an das Unternehmen (FCFF) gibt den Betrag des Cashflows aus der betrieblichen Tätigkeit an, der zur Ausschüttung verfügbar ist, nachdem Abschreibungen, Steuern, Betriebskapital und Investitionen verbucht und gezahlt wurden. Der FCFF ist im Wesentlichen ein Maß für die Rentabilität eines Unternehmens nach allen Ausgaben und Reinvestitionen. Dies ist einer der vielen Maßstäbe für den Vergleich und die Analyse des finanziellen Zustands eines Unternehmens.
Die zentralen Thesen
- Der Free Cashflow an das Unternehmen (FCFF) stellt den Cashflow aus der betrieblichen Tätigkeit dar, der nach Berücksichtigung von Abschreibungen, Steuern, Betriebskapital und Investitionen für die Verteilung zur Verfügung steht.
- Der Free Cashflow ist wohl der wichtigste finanzielle Indikator für den Aktienwert eines Unternehmens.
- Ein positiver FCFF-Wert zeigt an, dass das Unternehmen nach Abzug der Kosten noch über liquide Mittel verfügt.
- Ein negativer Wert zeigt an, dass das Unternehmen nicht genügend Einnahmen erzielt hat, um seine Kosten und Investitionstätigkeiten zu decken.
Die Formel für FCFF lautet
Die Berechnung für FCFF kann verschiedene Formen annehmen, und es ist wichtig, jede Version zu verstehen. Die gebräuchlichste Gleichung lautet:
FCFF = NI + NC + (I × (1 - TR)) - LI - IWCwhere: NI = NettoeinkommenNC = nicht zahlungswirksame KostenI = ZinsenTR = SteuersatzLI = langfristige InvestitionenIWC = Investitionen in Betriebskapital \ begin {align} & \ text {FCFF} = \ text {NI} + \ text {NC} + (\ text {I} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {LI} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {NI} = \ text {Nettoeinkommen} \\ & \ text {NC} = \ text {Sachkosten} \\ & \ text {I} = \ text {Zins} \\ & \ Text {TR} = \ Text {Steuersatz} \\ & \ Text {LI} = \ Text {Langfristige Investitionen} \\ & \ Text {IWC} = \ Text {Investitionen in die Arbeit Kapital} \\ \ ende {ausgerichtet} FCFF = NI + NC + (I × (1 - TR)) - LI - IWCwhere: NI = NettoeinkommenNC = nicht zahlungswirksame KostenI = ZinsenTR = SteuersatzLI = langfristige AnlagenIWC = Anlagen im Working Capital
Wie man FCFF berechnet
Der freie Cashflow für das Unternehmen kann auch mit anderen Formulierungen berechnet werden. Andere Formulierungen der obigen Gleichung umfassen:
FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEXwhere: CFO = Cashflow aus GeschäftstätigkeitIE = ZinsaufwandCAPEX = Investitionsaufwand \ begin {align} & \ text {FCFF} = \ text {CFO} + (\ text { IE} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {CAPEX} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {CFO} = \ text {Cashflow aus Geschäftstätigkeit} \\ & \ Text {IE} = \ Text {Zinsaufwand} \\ & \ Text {CAPEX} = \ Text {Investitionsaufwand} \\ \ Ende {ausgerichtet} FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEXwhere: CFO = Cashflow aus laufender GeschäftstätigkeitIE = ZinsaufwandCAPEX = Investitionen
FCFF = (EBIT × (1 - TR)) - D - LI - IWCwhere: EBIT = Ergebnis vor Zinsen und SteuernD = Abschreibungen \ beginne {ausgerichtet} & \ text {FCFF} = (\ text {EBIT} \ times (1 - \ text {TR})) - \ text {D} - \ text {LI} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {EBIT} = \ text {Ergebnis vor Zinsen und Steuern} \\ & \ text {D} = \ text {Abschreibung} \\ \ end {ausgerichtet} FCFF = (EBIT × (1 - TR)) - D - LI - IWCwhere: EBIT = Ergebnis vor Zinsen und SteuernD = Abschreibung
FCFF = (EBITDA × (1 - TR)) + (D × TR) - LIFCFF = - IWCwhere: EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen \ beginne {ausgerichtet} & \ text {FCFF} = (\ text { EBITDA} \ times (1 - \ text {TR})) + (\ text {D} \ times \ text {TR}) - \ text {LI} \\ & \ phantom {\ text {FCFF} =} - \ text {IWC} \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {EBITDA} = \ text {Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen} \\ & \ text {and amortization} \\ \ end {align} FCFF = (EBITDA × (1 - TR)) + (D × TR) - LIFCFF = - IWCwhere: EBITDA = Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen
1:12Grundlegendes zum Free Cash Flow
Was sagt Ihnen der freie Cashflow für das Unternehmen?
Der FCFF stellt das den Anlegern zur Verfügung stehende Bargeld dar, nachdem ein Unternehmen seine gesamten Geschäftskosten bezahlt, in kurzfristige Vermögenswerte (z. B. Lagerbestände) und in langfristige Vermögenswerte (z. B. Ausrüstungen) investiert hat. Der FCFF schließt Anleihegläubiger und Aktionäre ein, wenn das für Anleger verbleibende Geld berücksichtigt wird.
Die FCFF-Berechnung ist eine gute Darstellung der Geschäftstätigkeit und der Leistung eines Unternehmens. FCFF berücksichtigt alle Mittelzuflüsse in Form von Einnahmen, alle Mittelabflüsse in Form von normalen Ausgaben und alle reinvestierten Mittel, um das Geschäft auszubauen. Das Geld, das nach all diesen Operationen übrig bleibt, repräsentiert die FCFF eines Unternehmens.
Der Free Cashflow ist wohl der wichtigste finanzielle Indikator für den Aktienwert eines Unternehmens. Der Wert / Preis einer Aktie ist die Summe der erwarteten zukünftigen Cashflows des Unternehmens. Aktien werden jedoch nicht immer genau bewertet. Durch das Verständnis der FCFF eines Unternehmens können Anleger testen, ob eine Aktie fair bewertet ist. FCFF steht auch für die Fähigkeit eines Unternehmens, Dividenden zu zahlen, Aktienrückkäufe durchzuführen oder Schuldner zurückzuzahlen. Anleger, die in Unternehmensanleihen oder Aktien eines Unternehmens investieren möchten, sollten den FCFF überprüfen.
Ein positiver FCFF-Wert zeigt an, dass das Unternehmen nach Abzug der Kosten noch über liquide Mittel verfügt. Ein negativer Wert zeigt an, dass das Unternehmen nicht genügend Einnahmen erzielt hat, um seine Kosten und Investitionstätigkeiten zu decken. In diesem Fall sollte ein Anleger genauer hinschauen, um zu beurteilen, warum dies geschieht. Dies kann auf einen bestimmten Geschäftszweck zurückzuführen sein, beispielsweise auf wachstumsstarke Technologieunternehmen, die konsequent externe Investitionen tätigen, oder auf ein Signal für finanzielle Probleme.
Beispiel für FCFF
Wenn wir uns die Kapitalflussrechnung von Exxon ansehen, sehen wir, dass das Unternehmen einen operativen Cashflow von 8, 519 Milliarden US-Dollar hatte (unten in Blau). Das Unternehmen investierte auch in eine neue Anlage und kaufte Vermögenswerte in Höhe von 3, 349 Mrd. USD (in rot). Der Kauf ist eine Investition in bar. Im gleichen Zeitraum zahlte Exxon Zinsen in Höhe von 300 Millionen US-Dollar bei einem Steuersatz von 30%.
FCFF kann mit dieser Version der Formel berechnet werden:
FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEX \ begin {ausgerichtet} & \ text {FCFF} = \ text {CFO} + (\ text {IE} \ times (1 - \ text {TR}) ) - \ Text {CAPEX} \\ \ Ende {ausgerichtet} FCFF = CFO + (IE × (1 - TR)) - CAPEX
Im obigen Beispiel würde der FCFF folgendermaßen berechnet:
FCFF = 8.519 Mio. USD + (300 Mio. USD × (1, 30 USD)) - FCFF = 3.349 Mio. USD = 5, 38 Mrd. USD \ begin {align} \ text {FCFF} = & \ \ 8.519 USD \ text {Million} + (\ 300 USD \ text {Million} \ times (1 - .30)) - \\ \ phantom {\ text {FCFF} =} & \ \ $ 3, 349 \ text {Million} \\ = & \ \ $ 5, 38 \ text {Milliarde} \\ \ end {ausgerichtet} FCFF = FCFF == 8.519 Mio. USD + (300 Mio. USD × (1 - .30)) - 3.349 Mio. USD 5, 38 Mrd. USD
Der Unterschied zwischen Cashflow und FCFF
Der Cashflow ist der Nettobetrag der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, die in ein Unternehmen und aus einem Unternehmen transferiert werden. Ein positiver Cashflow deutet darauf hin, dass die liquiden Mittel eines Unternehmens zunehmen, sodass es seine Schulden begleichen, in sein Geschäft reinvestieren, Geld an die Aktionäre zurückzahlen und Kosten tragen kann.
Der Cashflow wird in der Kapitalflussrechnung ausgewiesen, die drei Abschnitte mit detaillierten Aktivitäten enthält. Diese drei Bereiche sind Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, Investitionstätigkeit und Finanzierungstätigkeit.
FCFF sind die Cashflows, die ein Unternehmen aus seiner Geschäftstätigkeit nach Abzug etwaiger Ausgaben für Investitionen in Sachanlagen sowie nach Berücksichtigung von Abschreibungen, Steuern, Betriebskapital und Zinsen erzielt. Mit anderen Worten, der freie Cashflow für das Unternehmen ist der verbleibende Cashflow, nachdem ein Unternehmen seine Betriebskosten und Investitionsausgaben bezahlt hat.
Einschränkungen von FCFF
Der FCFF bietet eine Fülle wertvoller Informationen, die Anleger wirklich zu schätzen wissen, ist jedoch nicht unfehlbar. Kunsthandwerker haben immer noch Spielraum, wenn es um Buchhaltung geht. Ohne einen aufsichtsrechtlichen Standard zur Bestimmung des FCFF sind sich Anleger häufig nicht einig, welche Posten als Kapitalausgaben behandelt werden sollten und welche nicht.
Anleger müssen daher Unternehmen mit einem hohen FCFF-Anteil im Auge behalten, um festzustellen, ob diese Unternehmen zu wenig in Investitionen sowie in Forschung und Entwicklung investieren. Unternehmen können den FCFF auch vorübergehend steigern, indem sie ihre Zahlungen ausdehnen, die Richtlinien für das Inkasso von Zahlungen verschärfen und Lagerbestände abbauen. Diese Aktivitäten verringern die kurzfristigen Verbindlichkeiten und die Veränderungen des Betriebskapitals, die Auswirkungen dürften jedoch nur vorübergehend sein.
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