Währungsumtausch-Grundlagen

Währungsswaps sind ein wesentliches Finanzinstrument, das von Banken, multinationalen Unternehmen und institutionellen Anlegern eingesetzt wird. Obwohl diese Art von Swaps ähnlich wie Zinsswaps und Aktienswaps funktionieren, gibt es einige wesentliche fundamentale Eigenschaften, die Währungsswaps einzigartig und damit etwas komplizierter machen.

Ein Währungsswap beinhaltet zwei Parteien, die einen Nominalwert miteinander tauschen, um ein Engagement in einer gewünschten Währung zu erlangen. Nach dem anfänglichen fiktiven Umtausch werden periodische Zahlungsströme in der entsprechenden Währung umgetauscht.

Lassen Sie uns zunächst einen Schritt zurücktreten, um den Zweck und die Funktion eines Währungsswaps vollständig zu veranschaulichen.

Zweck von Währungsswaps

Ein amerikanisches multinationales Unternehmen (Unternehmen A) möchte möglicherweise seine Geschäftstätigkeit auf Brasilien ausweiten. Gleichzeitig strebt ein brasilianisches Unternehmen (Unternehmen B) den Eintritt in den US-Markt an. Finanzielle Probleme, mit denen Unternehmen A in der Regel konfrontiert sein wird, sind auf die mangelnde Bereitschaft der brasilianischen Banken zurückzuführen, Kredite an internationale Unternehmen zu vergeben. Für die Aufnahme eines Darlehens in Brasilien unterliegt Unternehmen A daher möglicherweise einem hohen Zinssatz von 10%. Ebenso wird Unternehmen B auf dem US-amerikanischen Markt kein zinsgünstiges Darlehen erhalten können. Die brasilianische Gesellschaft kann möglicherweise nur Kredite in Höhe von 9% erhalten.

Während die Kreditkosten auf dem internationalen Markt unangemessen hoch sind, haben beide Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei der Aufnahme von Krediten bei ihren inländischen Banken. Unternehmen A könnte hypothetisch einen Kredit zu 4% bei einer amerikanischen Bank aufnehmen, und Unternehmen B kann Kredite zu 5% bei seinen lokalen Instituten aufnehmen. Der Grund für diese Diskrepanz bei den Kreditzinsen liegt in den Partnerschaften und laufenden Beziehungen, die inländische Unternehmen normalerweise zu ihren lokalen Kreditbehörden unterhalten.

Währungsumtausch-Grundlagen

Einrichten des Währungsswaps

Basierend auf den Wettbewerbsvorteilen der Unternehmen in Bezug auf die Kreditaufnahme in ihren Heimatmärkten leiht Unternehmen A die von Unternehmen B benötigten Mittel von einer amerikanischen Bank aus, während Unternehmen B die von Unternehmen A benötigten Mittel über eine brasilianische Bank ausleiht. Beide Unternehmen haben effektiv ein Darlehen für das andere Unternehmen aufgenommen. Die Kredite werden dann getauscht. Unter der Annahme, dass der Wechselkurs zwischen Brasilien (BRL) und den USA (USD) 1, 60 BRL / 1, 00 USD beträgt und beide Unternehmen den gleichen Finanzierungsbetrag benötigen, erhält das brasilianische Unternehmen von seinem amerikanischen Gegenstück 100 Mio. USD im Austausch für 160 Mio. Brasilianer real, dh diese fiktiven Beträge werden getauscht.

Unternehmen A hält nun die erforderlichen Mittel in real, während Unternehmen B im Besitz von USD ist. Beide Unternehmen müssen die Kredite jedoch in der ursprünglich geliehenen Währung an ihre jeweiligen inländischen Banken verzinsen. Obwohl Unternehmen B BRL gegen USD eingetauscht hat, muss es seine Verpflichtung gegenüber der brasilianischen Bank real erfüllen. Unternehmen A sieht sich mit seiner inländischen Bank einer ähnlichen Situation gegenüber. Infolgedessen werden beiden Unternehmen Zinszahlungen in Höhe der Fremdkapitalkosten der Gegenpartei berechnet. Dieser letzte Punkt bildet die Grundlage für die Vorteile eines Währungsswaps.

Beide Unternehmen könnten möglicherweise Kredite in ihrer Landeswährung aufnehmen und in den Devisenmarkt eintreten, es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass sie aufgrund von Wechselkursschwankungen nicht zu viel Zinsen zahlen.

Eine andere Möglichkeit, darüber nachzudenken, besteht darin, dass die beiden Unternehmen auch einem Swap zustimmen könnten, der die folgenden Bedingungen festlegt:

Zunächst begibt Unternehmen A eine Anleihe mit einem bestimmten Zinssatz. Es kann die Anleihen an eine Swap-Bank liefern, die sie dann an Unternehmen B weiterleitet. Unternehmen B erwidert die Ausgabe einer gleichwertigen Anleihe (zu den angegebenen Kassakursen), liefert sie an die Swap-Bank und sendet sie schließlich an Unternehmen A.

Diese Mittel werden wahrscheinlich zur Rückzahlung inländischer Anleihegläubiger (oder anderer Gläubiger) für jedes Unternehmen verwendet. Unternehmen B hat jetzt einen amerikanischen Vermögenswert (die Anleihen), auf den es Zinsen zahlen muss. Zinszahlungen gehen an die Swap-Bank, die sie an die amerikanische Gesellschaft weiterleitet und umgekehrt.

Bei Fälligkeit zahlt jedes Unternehmen den Kapitalbetrag an die Swap-Bank zurück und erhält seinerseits seinen ursprünglichen Kapitalbetrag. Auf diese Weise hat jedes Unternehmen erfolgreich die gewünschten Auslandsgelder beschafft, jedoch zu niedrigeren Zinssätzen und ohne das geringste Wechselkursrisiko.

Vorteile des Währungsswaps

Anstatt einen Realkredit in Höhe von 10% aufzunehmen, muss Unternehmen A die Zinszahlungen von 5% leisten, die Unternehmen B im Rahmen seiner Vereinbarung mit den brasilianischen Banken gezahlt hat. Unternehmen A hat es tatsächlich geschafft, ein 10% -Darlehen durch ein 5% -Darlehen zu ersetzen. In ähnlicher Weise muss Unternehmen B keine Mittel mehr zu 9% von amerikanischen Instituten leihen, sondern realisiert die 4% Kreditkosten, die seinem Swap-Kontrahenten entstehen. In diesem Szenario gelang es Unternehmen B, die Fremdkapitalkosten um mehr als die Hälfte zu senken. Anstatt Kredite bei internationalen Banken aufzunehmen, nehmen beide Unternehmen Kredite im Inland auf und vergeben Kredite zu niedrigeren Zinssätzen. Das folgende Diagramm zeigt die allgemeinen Merkmale des Währungsswaps.

Abbildung 1: Merkmale eines Währungsswaps

Das oben genannte Beispiel schließt der Einfachheit halber die Rolle eines Swap-Händlers aus, der als Vermittler für die Währungs-Swap-Transaktion dient. In Anwesenheit des Händlers kann der realisierte Zinssatz als Provision für den Intermediär leicht erhöht werden. Typischerweise sind die Spreads bei Währungsswaps relativ niedrig und können je nach fiktiven Prinzipien und Art der Kunden in der Nähe von 10 Basispunkten liegen. Daher liegt der tatsächliche Fremdkapitalzinssatz für Unternehmen A und B bei 5, 1% bzw. 4, 1%, was immer noch über dem angebotenen internationalen Zinssatz liegt.

Überlegungen zum Währungsumtausch

Es gibt einige grundlegende Überlegungen, die einfache Vanille-Währungsswaps von anderen Arten von Swaps wie Zinsswaps und renditebasierten Swaps unterscheiden. Währungsbasierte Instrumente umfassen einen sofortigen und endgültigen Umtausch des Nominalbetrags. Im obigen Beispiel werden die 100 Millionen US-Dollar und 160 Millionen brasilianischen Real bei Vertragsbeginn umgetauscht. Bei Beendigung werden die fiktiven Prinzipien an die entsprechende Partei zurückgegeben. Unternehmen A müsste den fiktiven Kapitalbetrag wieder an Unternehmen B zurücksenden und umgekehrt. Die Terminalbörse setzt beide Unternehmen jedoch einem Wechselkursrisiko aus, da sich der Wechselkurs möglicherweise von seinem ursprünglichen Stand von 1, 60 BRZ / 1, 00 USD unterscheidet.

Zusätzlich beinhalten die meisten Swaps eine Nettozahlung. Beispielsweise kann bei einem Total Return Swap die Rendite eines Index gegen die Rendite einer bestimmten Aktie ausgetauscht werden. An jedem Abrechnungstag wird die Rückgabe einer Partei mit der Rückgabe der anderen Partei verrechnet und nur eine Zahlung geleistet. Im Gegensatz dazu werden Zahlungen nicht saldiert, da die mit Währungsswaps verbundenen regelmäßigen Zahlungen nicht auf dieselbe Währung lauten. In jedem Abrechnungszeitraum sind beide Parteien daher verpflichtet, Zahlungen an die Gegenpartei zu leisten.

Die Quintessenz

Währungsswaps sind außerbörsliche Derivate, die zwei Hauptzwecken dienen. Erstens können sie zur Minimierung der Fremdkapitalkosten verwendet werden. Zweitens könnten sie als Instrumente zur Absicherung des Wechselkursrisikos eingesetzt werden. Unternehmen mit internationalem Engagement setzen diese Instrumente häufig für den früheren Zweck ein, während institutionelle Anleger in der Regel im Rahmen einer umfassenden Absicherungsstrategie Währungsswaps einsetzen.

Es kann auch teurer sein, in den USA Kredite aufzunehmen als in einem anderen Land oder umgekehrt. In beiden Fällen hat das inländische Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil bei der Aufnahme von Darlehen aus seinem Heimatland, da die Kapitalkosten niedriger sind.