Herkömmlicher Cash Flow
Beim herkömmlichen Cashflow handelt es sich um eine Reihe von Zahlungsströmen nach innen und nach außen im Zeitverlauf, bei denen sich die Cashflow-Richtung nur einmal ändert. Ein herkömmlicher Cashflow für ein Projekt oder eine Investition ist in der Regel als anfänglicher Aufwand oder Abfluss strukturiert, gefolgt von einer Reihe von Zuflüssen über einen bestimmten Zeitraum. In mathematischer Notation würde dies als -, +, +, +, +, + dargestellt, was einen anfänglichen Abfluss in Zeitperiode 0 und Zuflüsse in den nächsten fünf Perioden bezeichnet.
Eine häufige Anwendung des herkömmlichen Cashflows ist die Barwertanalyse. Der Kapitalwert hilft dabei, den Wert einer Reihe zukünftiger Cashflows in heutigen Dollar zu bestimmen und diese Werte mit der Rendite einer alternativen Anlage zu vergleichen. Die Rendite aus den herkömmlichen Cashflows eines Projekts im Zeitverlauf sollte beispielsweise die für die Rentabilität des Unternehmens erforderliche Hürde oder Mindestrendite überschreiten.
Die zentralen Thesen
- Konventioneller Cashflow bedeutet, dass ein Projekt oder eine Investition einen anfänglichen Cashflow aufweist, gefolgt von einer Reihe positiver Cashflows, die aus dem Projekt generiert werden.
- Herkömmliche Cashflows weisen nur eine interne Rendite (IRR) auf, die die erforderliche Hürde oder Mindestrendite überschreiten sollte.
- Umgekehrt führen unkonventionelle Cashflows über die gesamte Laufzeit eines Projekts zu mehreren Bargeldausgaben und damit zu mehreren IRRs.
Grundlegendes zum herkömmlichen Cashflow
Ein Projekt oder eine Investition mit einem konventionellen Cashflow beginnt mit einem negativen Cashflow (der Investitionsperiode), gefolgt von aufeinanderfolgenden Perioden mit positiven Cashflows, die nach Abschluss des Projekts generiert wurden. Die Rendite der Investition oder des Projekts wird als interne Rendite (IRR) bezeichnet.
Cashflows werden für die Kapitalwertanalyse in der Kapitalplanung für ein Unternehmen modelliert, das eine erhebliche Investition in Betracht zieht. Denken Sie beispielsweise an eine neue Produktionsstätte oder an die Erweiterung einer Transportflotte. Aus diesem Projekttyp kann ein einziger IRR berechnet werden, wobei der IRR mit der Hürdenrate oder der Mindestrendite eines Unternehmens verglichen wird, um die wirtschaftliche Attraktivität des Projekts zu bestimmen.
Konventionelle vs. unkonventionelle Cashflows
Umgekehrt beinhalten unkonventionelle Cashflows mehr als eine Änderung der Cashflow-Richtung und führen zu zwei Renditen in unterschiedlichen Intervallen. Mit anderen Worten, unkonventionelle Cashflows haben mehr als einen Geldaufwand oder eine Investition, während herkömmliche Cashflows nur einen haben.
Wenn wir uns auf unser Beispiel des Herstellers beziehen, sagen wir, es gab einen anfänglichen Aufwand, ein Gerät zu kaufen, gefolgt von positiven Cashflows. Im fünften Jahr werden jedoch weitere Mittel für die Aufrüstung der Geräte benötigt, gefolgt von einer Reihe weiterer positiver Cashflows. Ein IRR oder eine Rendite muss für die ersten fünf Jahre und ein weiterer IRR für den zweiten Zeitraum der Cashflows nach dem zweiten Geldaufwand berechnet werden.
Zwei Renditen für ein Projekt oder eine Investition können zu Entscheidungsunsicherheiten für das Management führen, wenn eine IRR die Hürdenrate überschreitet und die andere nicht. Wenn Ungewissheit darüber besteht, welche IRR sich durchsetzen wird, hat das Management nicht das Vertrauen, mit der Investition fortzufahren.
Beispiel für einen herkömmlichen Cashflow
Eine Hypothek ist ein Beispiel für einen herkömmlichen Cashflow. Angenommen, ein Finanzinstitut vergibt 30 Jahre lang 300.000 USD zu einem festen Zinssatz von 5% an einen Hausbesitzer oder Immobilieninvestor. Der Darlehensgeber erhält dann vom Darlehensnehmer ungefähr 1.610 USD pro Monat (oder 19.325 USD pro Jahr) für die Tilgung und Verzinsung des Hypothekarkapitals. Wenn die jährlichen Zahlungsströme aus Sicht des Kreditgebers mit mathematischen Vorzeichen angegeben werden, erscheint dies als Anfangsbuchstabe -, gefolgt von einem Pluszeichen für die nächsten 30 Perioden.
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