Der Verbraucher, der "frühe Anzeichen für Risse" zeigt, setzt die rote Fahne für Aktien in Bewegung

Laut einer vierteljährlichen Umfrage von UBS fällt es vielen US-Verbrauchern schwer, über die Runden zu kommen, und dies gefährdet die wirtschaftliche Expansion, da die Konsumausgaben etwa 70% des US-BIP ausmachen, berichtet Bloomberg. In der Zwischenzeit hat die steigende Verschuldung der privaten Haushalte den Konsumenten-Finanzanalysten Richard Shane von JPMorgan veranlasst, die Kursziele für jede Aktie, die er abdeckt, zu senken.

"Während der Sektor bis zum Jahresende weiterhin solide Fundamentaldaten vorweisen kann, werden unsere Aussichten für 2020 vorsichtiger", schreibt Shane in einem kürzlich von Barron's zitierten Bericht. "Insbesondere die Aussichten auf eine sich verlangsamende Wirtschaft, Anzeichen von Arbeitskräfteschwäche und erhöhte politische Unsicherheit können die Gruppe belasten", fügte er hinzu. Drei Aktien, über die er pessimistischer ist, sind American Express Co. (AXP), Capital One Financial Corp. (COF) und Autolender Ally Financial Inc. (ALLY).

Bedeutung für Investoren

An der UBS-Umfrage nahmen 2.100 US-amerikanische Befragte teil. Unter ihnen geben 44% entweder mehr als ihr Einkommen oder praktisch alles aus. In der Zwischenzeit gaben 40% an, im letzten Jahr ein Kreditproblem gehabt zu haben, z. B. Schwierigkeiten bei der Beschaffung einer Kreditkarte oder bei der Inverzugsetzung eines Kredits, gegenüber 37% vor einem Jahr. Nur 17% geben eine Verbesserung der Finanzlage in den letzten sechs Monaten an, verglichen mit 20% vor einem Jahr.

Während 75% glauben, dass sie einen Hypothekendarlehen leicht erhalten können, ist dies ein Rückgang von 81% im letzten Jahr und der niedrigste Prozentsatz seit Ende 2014. Da die Banken die Kreditvergabestandards verschärfen, geben 21% zu, dass sie Informationen über Kreditanträge gefälscht haben 19% im letzten Jahr.

Verspätete Kreditkartenzahlungen und Studentendarlehen, die seit 90 Tagen oder länger in Verzug sind, sind gestiegen. Während kriminelle Autokredite nicht angestiegen sind, bleiben sie auf hohem Niveau.

"Die niedrigere Einkommenskohorte führte zu der Verschlechterung, was darauf hindeutet, dass der untergeordnete Konsument weiterhin überproportional unter Druck steht", heißt es in dem Bericht von UBS. "Die Kreditentwicklung auf den US-Verbrauchermärkten ist besorgniserregender, insbesondere auf den Märkten für unbesicherte Kredite, da die Verbraucher in der unteren Preisklasse weiter unter Druck geraten, da die Kreditvergabestandards verschärft werden, die Zahlungsrückstände steigen und die Zinssätze nahe der Höchststände liegen", fügte sie hinzu.

Da sich die Kreditwürdigkeit der Verbraucher verschlechtert, geht UBS für den Rest des Jahres 2019 von einem Anstieg der Renditen von Unternehmensanleihen aus. Sie gehen davon aus, dass die durchschnittlichen Risikoprämien für US-Staatsanleihen bei Investment-Grade-Anleihen von 1, 19 auf 1, 25 Prozentpunkte und bei US-Staatsanleihen von 4, 19 auf 4, 25 Prozentpunkte steigen werden Hochzinsanleihen.

Laut Shane stieg die Gesamtverschuldung der US-Haushalte im 2. Quartal 2019 auf 13, 9 Billionen US-Dollar. Das sind mehr als 42.000 US-Dollar pro Kopf. Während der größte Teil dieser Kredite mit dem Wohnungsbau zusammenhängt, gibt er an, dass es Autokredite in Höhe von 1, 3 Billionen USD, Kreditkartenguthaben in Höhe von 0, 8 Billionen USD und Studentenkredite in Höhe von 1, 5 Billionen USD gibt.

Vorausschauen

Während die Konsumentenverschuldung in absoluten Zahlen auf einem Rekordhoch liegt, ist dies nicht der Fall, wenn man sie mit dem Wohlstand der privaten Haushalte vergleicht, bemerkt Shane. Er stellt auch fest, dass Hypotheken-, Kreditkarten- und Autokreditausfälle stabil und zu viel niedrigeren Zinssätzen als in der Finanzkrise von 2008 fortbestanden sind. Darüber hinaus sagte er, dass „die Arbeitslosigkeit mit 3, 5% gut bleibt“, was die Konsumausgaben stützen dürfte. In diesem Sinne ist ein unterdurchschnittlicher Prozentsatz der Befragten der UBS-Umfrage besorgt, einen Arbeitsplatz zu verlieren.

Trotz der besorgniserregenden Entwicklung der Verbraucherkredite liegt ein UBS-Indikator für Rezessionsrisiken weit unter seinen Werten vor den letzten beiden Rezessionen in den Jahren 2001 und 2007. Shane erwartet auch keinen Absturz der US-Wirtschaft.