Chinese Depositary Receipt (CDR)
Ein Chinese Depositary Receipt (CDR) ist eine Art Depositary Receipt (DR), der an einer chinesischen Börse gehandelt wird. Mit anderen Worten, es bezieht sich auf Aktien nichtchinesischer Unternehmen, die in China auf die gleiche Weise handeln wie amerikanische Hinterlegungsscheine (ADRs), die es nicht-US-amerikanischen Unternehmensaktien ermöglichen, an amerikanischen Börsen zu handeln.
Eine Hinterlegungsbescheinigung ist eine von einer Bank ausgestellte Bescheinigung, die das Eigenkapital ausländischer Unternehmen darstellt. Daher ist ein CDR ein von einer Depotbank ausgestelltes Zertifikat, das einen Pool ausländischer Aktien darstellt, der an chinesischen Börsen gehandelt wird.
Grundlegendes zu chinesischen Hinterlegungsscheinen
Hinterlegungsscheine stammten aus den USA in den 1920er Jahren. Im Rahmen eines Depositary Receipts-Systems wird ein Teil der Aktien eines Unternehmens an eine Depotbank übertragen, die als Vermittler fungiert und die Aktien dann an einer Börse im Ausland verkauft. Hinterlegungsscheine sind zwar technisch gesehen keine Aktien, sie ermöglichen es Anlegern jedoch, Aktien zu halten, die an anderer Stelle über die Depotbank notiert sind.
Die chinesischen Aufsichtsbehörden haben CDRs nach dem Vorbild der in den USA gelisteten amerikanischen Hinterlegungsscheine gestaltet, damit Aktien aus Übersee auf dem chinesischen Festlandmarkt gehandelt werden können. Ziel der Emission von CDRs ist es, Kapital zurück auf den chinesischen Markt zu locken, um die Wirtschaft anzukurbeln, da sich Chinas Technologie-Giganten traditionell dafür entschieden haben, außerhalb ihres Heimatmarktes zu notieren. Durch die Ausgabe von CDRs können sowohl chinesische institutionelle als auch private Anleger Aktien ausländischer Unternehmen erwerben.
Eine große Anzahl chinesischer Technologieunternehmen hat in der Vergangenheit in Übersee notiert, um die rechtlichen und technischen Hindernisse für Börsengänge auf dem Festland zu umgehen und um Zugang zu internationalen Investoren und Anleihemärkten zu erhalten. Zu den IPO-Beschränkungen zählen diejenigen für gewichtete Stimmrechte und zwingende Anforderungen für die Rentabilität der Antragsteller. Darüber hinaus sind die größeren chinesischen Unternehmen häufig in Ländern wie den Kaimaninseln ansässig, um Chinas Wertpapieranforderungen zu umgehen und Zugang zu ausländischen Kapitalmärkten zu erhalten.
Die zentralen Thesen
- Ein Chinese Depositary Receipt (CDR) ist eine Art Depositary Receipt (DR), der an einer chinesischen Börse gehandelt wird.
- Ziel der Emission von CDRs ist es, Kapital zurück auf den chinesischen Markt zu locken, um die Wirtschaft anzukurbeln, da sich Chinas Technologie-Giganten traditionell dafür entschieden haben, außerhalb ihres Heimatmarktes zu notieren.
- Die chinesischen Aufsichtsbehörden haben CDRs nach dem Vorbild der in den USA gelisteten amerikanischen Hinterlegungsscheine gestaltet, damit Aktien aus Übersee auf dem chinesischen Festlandmarkt gehandelt werden können.
Die Vorteile von CDRs
CDRs bieten einheimischen Anlegern die Möglichkeit, in chinesische Firmen zu investieren, die im Ausland notiert sind. China hat einige der am schnellsten wachsenden Technologieunternehmen der Welt hervorgebracht. Chinesische Investoren waren jedoch nicht in der Lage, die Gewinne zu teilen. Außerdem verpasst das Land das künftige Wachstum, das diese Aktien erzielen, wenn sie an einer Börse gehandelt werden. Daher bieten CDRs eine Möglichkeit, dieses Wachstum nach China zurückzuführen. Tatsächlich könnte der potenzielle Umfang eines CDR-Marktes eine Billion Dollar übersteigen.
Ein Hauptproblem für chinesische Technologiefirmen und Investoren sind staatliche Vorschriften, die es verbieten, ausländisches Eigentum an lokalen Unternehmen stark einzuschränken, und Kapitalkontrollen, die chinesischen Bürgern den Erwerb ausländischer Vermögenswerte untersagen. Chinesische Technologiefirmen sind zwar auf lokale Märkte ausgerichtet, werden jedoch in China häufig als WFOE (Wholly Foreign-Owned Enterprises) registriert. Diese Struktur ermöglicht es ihnen, Zugang zu ausländischem Kapital zu erhalten, das zur Finanzierung ihres anhaltenden inländischen Wachstums und für massive Investitionen in Forschung und Entwicklung erforderlich ist. Die Technologiefirmen sind in China über lokale Tochtergesellschaften tätig, die über komplizierte Rechtsverträge mit ihren Eigentümern verbunden sind. In einem kürzlich von Reuters veröffentlichten Bericht heißt es, dass Alibaba (NASDAQ: BABA) möglicherweise daran interessiert ist, in naher Zukunft CDRs in Höhe von 1, 58 Mrd. USD herauszugeben.
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