Aktivierungsquoten
Kapitalisierungsquoten sind Indikatoren, die den Anteil der Verschuldung an der Kapitalstruktur eines Unternehmens messen. Sie gehören zu den aussagekräftigeren Verschuldungsquoten, die zur Beurteilung der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens herangezogen werden.
Die Aktivierungsquoten umfassen die Verschuldungsquote, die langfristige Verschuldungsquote und die Gesamtverschuldungsquote. Die Formel für jedes dieser Verhältnisse lautet:
- Verschuldungsgrad = Gesamtverschuldung / Eigenkapital
- Langfristige Verschuldung = Langfristige Verschuldung / (Langfristige Verschuldung + Eigenkapital)
- Total Debt to Capitalization = Gesamtschuld / (Gesamtschuld + Eigenkapital)
Kapitalisierungsquoten werden auch als Verschuldungsquoten bezeichnet.
Grundlegendes zu Aktivierungsquoten
Grundsätzlich hängen Kapitalisierungsquoten davon ab, wie ein Unternehmen Geld oder Kapital aufnimmt. Schulden und Eigenkapital sind die beiden Hauptmethoden, mit denen ein Unternehmen seine Geschäftstätigkeit finanzieren kann.
Schulden haben einige Vorteile. Zinszahlungen sind steuerlich absetzbar. Schulden verwässern auch nicht das Eigentum des Unternehmens wie die Ausgabe zusätzlicher Aktien. Wenn die Zinssätze niedrig sind, ist der Zugang zu den Schuldenmärkten einfach und es steht Geld zur Verfügung, um Kredite zu vergeben. Schulden können langfristig oder kurzfristig sein und aus Bankdarlehen für die Ausgabe von Anleihen bestehen. Eigenkapital kann teurer sein als Schulden. Die Aufnahme von zusätzlichem Kapital durch die Ausgabe von mehr Aktien kann das Eigentum an dem Unternehmen verwässern.
Eigenkapital muss dagegen nicht zurückgezahlt werden. Ein Unternehmen mit zu hoher Verschuldung kann seine Handlungsfreiheit durch seine Gläubiger einschränken und / oder seine Rentabilität durch hohe Zinszahlungen beeinträchtigen. Das schlimmste aller Szenarien ist, dass es unter widrigen wirtschaftlichen Bedingungen schwierig ist, die Betriebs- und Schuldenverbindlichkeiten rechtzeitig zu erfüllen. Schließlich wird ein Unternehmen in einem hart umkämpften Geschäft, das von hohen Schulden belastet ist, feststellen, dass seine Konkurrenten seine Probleme nutzen, um mehr Marktanteile zu gewinnen.
Der Vergleich der Kapitalisierungsquoten von Unternehmen ist effektiver, wenn sie mit den Quoten von Unternehmen in derselben Branche verglichen werden.
die zentralen Thesen
- Die Kapitalisierungsquoten messen den Anteil der Schulden an der Kapitalbasis eines Unternehmens, seine Mittel von Kreditgebern und Aktionären.
- Die Aktivierungsquoten umfassen die Verschuldungsquote, die langfristige Verschuldungsquote und die Gesamtverschuldungsquote.
- Die akzeptablen Kapitalisierungsquoten für ein Unternehmen sind nicht absolut, sondern von der Branche abhängig, in der es tätig ist.
Arten von Kapitalisierungsquoten
Betrachten wir die drei Aktivierungsquoten genauer.
Schulden-Eigenkapital-Verhältnis
Berechnet durch Division der Gesamtverbindlichkeiten des Unternehmens durch das Eigenkapital, vergleicht der Verschuldungsgrad die Gesamtverpflichtungen eines Unternehmens mit der Gesamtbeteiligung seiner Aktionäre. Dies ist eine Messung des Prozentsatzes der Bilanz des Unternehmens, der von Lieferanten, Kreditgebern, Gläubigern und Schuldnern finanziert wird, im Vergleich zu dem, was die Aktionäre zugesagt haben. Als Formel:
Die Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital ist insofern ausschlaggebend für die Verschuldungsposition eines Unternehmens, als die gesamten Verbindlichkeiten mit dem Eigenkapital verglichen werden. Ein niedrigerer Prozentsatz bedeutet, dass ein Unternehmen weniger Fremdkapital einsetzt und eine stärkere Eigenkapitalposition hat. Es ist jedoch zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl keine reine Messung der Verschuldung eines Unternehmens ist, da sie die operativen Verbindlichkeiten als Teil der Gesamtverbindlichkeiten enthält.
Verhältnis von langfristiger Verschuldung zu Kapitalisierung
Die langfristige Verschuldungsquote, eine Abweichung von der traditionellen Verschuldungsquote, zeigt die finanzielle Hebelwirkung eines Unternehmens. Die Berechnung erfolgt durch Division der langfristigen Schulden durch das gesamte verfügbare Kapital (langfristige Schulden, Vorzugsaktien und Stammaktien). Als Formel:
Langfristige Verschuldung = Langfristige Verschuldung / (Langfristige Verschuldung + Eigenkapital)
Entgegen dem intuitiven Verständnis kann die Verwendung langfristiger Kredite die Gesamtkapitalkosten eines Unternehmens senken, da die Kreditgeber nicht an Gewinnen oder Wertsteigerungen beteiligt sind. Langfristige Schulden können von Vorteil sein, wenn ein Unternehmen ein starkes Wachstum und ausreichende Gewinne erwartet, die eine fristgerechte Rückzahlung der Schulden ermöglichen. Auf der anderen Seite können langfristige Schulden die angeschlagenen Unternehmen finanziell stark belasten und möglicherweise zur Insolvenz führen.
Verhältnis von Gesamtverschuldung zu Kapitalisierung
Das Verhältnis der Gesamtverschuldung zur Kapitalisierung misst den Gesamtbetrag der ausstehenden Unternehmensschulden (sowohl langfristig als auch kurzfristig) als Prozentsatz der Gesamtkapitalisierung des Unternehmens.
Die Formel für die Gesamtverschuldung sieht folgendermaßen aus:
Beispiel für Kapitalisierungsquoten
Unterschiedliche Verhältnisse können auch für dasselbe Unternehmen zu unterschiedlichen Ergebnissen führen.
Betrachten wir ein Unternehmen mit einer kurzfristigen Verschuldung von 5 Mio. USD, einer langfristigen Verschuldung von 25 Mio. USD und einem Eigenkapital von 50 Mio. USD. Die Kapitalisierungsquoten des Unternehmens würden wie folgt berechnet:
- Schulden-Eigenkapital-Verhältnis = (5 Mio. USD + 25 Mio. USD) / 50 Mio. USD = 0, 60 oder 60%
- Langfristige Kapitalschulden = 25 Mio. USD / (25 Mio. USD + 50 Mio. USD) = 0, 33 oder 33%
- Gesamtkapitalschuld = (5 Mio. USD + 25 Mio. USD) / (5 Mio. USD + 25 Mio. USD + 50 Mio. USD) = 0, 375 oder 37, 5%
Bedeutung von Kapitalisierungsquoten
Während eine hohe Kapitalisierungsquote die Eigenkapitalrendite aufgrund des steuerlichen Schutzes der Schulden erhöhen kann, erhöht ein höherer Schuldenanteil das Insolvenzrisiko für ein Unternehmen.
Die akzeptable Höhe der Kapitalisierungsquoten für ein Unternehmen hängt jedoch von der Branche ab, in der es tätig ist. Unternehmen in Sektoren wie Versorger, Pipelines und Telekommunikation, die kapitalintensiv sind und vorhersehbare Cashflows aufweisen, weisen in der Regel eine höhere Kapitalisierungsquote auf. Umgekehrt werden Unternehmen mit relativ wenigen Vermögenswerten, die als Sicherheit in Sektoren wie Technologie und Einzelhandel verpfändet werden können, weniger Schulden haben und daher eine geringere Kapitalisierungsquote aufweisen.
Die akzeptable Höhe der Verschuldung eines Unternehmens hängt davon ab, ob die Zahlungsströme ausreichen, um eine solche Verschuldung zu bedienen. Der Zinsdeckungsgrad, ein weiterer beliebter Verschuldungsgrad, misst das Verhältnis des Ergebnisses eines Unternehmens vor Zinsen und Steuern (EBIT) zu seinem Zinsaufwand. Ein Verhältnis von zwei gibt beispielsweise an, dass das Unternehmen für jeden Dollar Zinsaufwand 2 US-Dollar generiert.
Wie bei allen Kennzahlen sollten die Kapitalisierungskennzahlen eines Unternehmens über einen längeren Zeitraum hinweg verfolgt werden, um festzustellen, ob sie stabil sind. Sie sollten auch mit ähnlichen Quoten von Vergleichsunternehmen verglichen werden, um die Hebelwirkung des Unternehmens im Verhältnis zu seinen Mitbewerbern festzustellen.
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