Kapitalflug
Die Kapitalflucht ist eine Massenflucht von finanziellen Vermögenswerten und Kapital aus einer Nation aufgrund von Ereignissen wie politischer oder wirtschaftlicher Instabilität, Währungsabwertung oder der Einführung von Kapitalkontrollen. Kapitalflucht kann legal sein, wie es der Fall ist, wenn ausländische Investoren Kapital in ihr Heimatland zurückschicken, oder illegal, was in Volkswirtschaften mit Kapitalkontrollen vorkommt, die den Transfer von Vermögenswerten aus dem Land beschränken. Kapitalflucht kann für ärmere Nationen eine schwere Belastung darstellen, da der Mangel an Kapital das Wirtschaftswachstum behindert und zu einem niedrigeren Lebensstandard führen kann. Paradoxerweise sind die offensten Volkswirtschaften am wenigsten anfällig für Kapitalflucht, da Transparenz und Offenheit das Vertrauen der Anleger in die langfristigen Aussichten für solche Volkswirtschaften stärken.
Kapitalflucht verstehen
Der Begriff "Kapitalflucht" umfasst eine Reihe von Situationen. Es kann sich um eine Kapitalflucht einer Nation, einer ganzen Region oder einer Gruppe von Ländern mit ähnlichen Grundlagen handeln. Sie kann durch ein länderspezifisches Ereignis oder durch eine makroökonomische Entwicklung ausgelöst werden, die zu einer starken Verschiebung der Anlegerpräferenzen führt. Es kann auch kurzlebig sein oder über Jahrzehnte andauern.
Die Abwertung von Währungen ist häufig der Auslöser für eine große - und legale - Kapitalflucht, da ausländische Investoren aus solchen Ländern fliehen, bevor ihr Vermögen zu viel an Wert verliert. Dieses Phänomen zeigte sich in der Asienkrise von 1997, obwohl ausländische Investoren in Kürze in diese Länder zurückkehrten, solange sich ihre Währungen stabilisierten und das Wirtschaftswachstum wieder einsetzte.
Aufgrund des Spektrums der Kapitalflucht bevorzugen die meisten Nationen ausländische Direktinvestitionen (FDI) gegenüber ausländischen Portfolioinvestitionen (FPI). Schließlich sind ADI mit langfristigen Investitionen in Fabriken und Unternehmen in einem Land verbunden, und es kann äußerst schwierig sein, sie kurzfristig zu liquidieren. Auf der anderen Seite können Portfolioinvestitionen in wenigen Minuten liquidiert und die Erlöse zurückgeführt werden, was dazu führt, dass diese Kapitalquelle oft als „heißes Geld“ angesehen wird.
Kapitalflucht kann auch von inländischen Investoren angestiftet werden, die Angst vor staatlichen Maßnahmen haben, die die Wirtschaft stürzen könnten. Zum Beispiel könnten sie anfangen, in ausländische Märkte zu investieren, wenn ein populistischer Führer mit einer abgenutzten Rhetorik über Protektionismus gewählt wird oder wenn die lokale Währung in Gefahr ist, abrupt abgewertet zu werden. Anders als im vorherigen Fall, in dem ausländisches Kapital seinen Weg zurückfindet, wenn sich die Wirtschaft wieder öffnet, kann diese Art der Flucht dazu führen, dass Kapital für längere Zeit im Ausland verbleibt. Nach 2015 kam es mehrmals zu Abflüssen des chinesischen Yuan, als die Regierung ihre Währung abgewertet hat.
In einem Niedrigzinsumfeld können „Carry Trades“, bei denen Kredite in Niedrigzinswährungen aufgenommen und in potenziell renditestarke Vermögenswerte wie Schwellenländeraktien und Junk Bonds investiert werden, ebenfalls Kapitalflucht auslösen. Dies würde eintreten, wenn die Zinssätze so aussehen, als würden sie möglicherweise in die Höhe schnellen, was Spekulanten dazu veranlasst, den Verkauf von Schwellenmärkten und anderen spekulativen Vermögenswerten in großem Umfang zu betreiben, wie dies im späten Frühjahr 2013 zu beobachten war.
In Zeiten volatiler Märkte ist es nicht ungewöhnlich, dass die Ausdrücke Kapitalflucht und Flucht in Qualität synonym verwendet werden. Während die Kapitalflucht am ehesten den vollständigen Kapitalabzug darstellt, spricht die Flucht in die Qualität in der Regel die Anleger an, von risikoreicheren Vermögenswerten mit höherer Rendite zu sichereren und weniger riskanten Alternativen überzugehen.
Die zentralen Thesen
- Kapitalflucht ist der Abfluss von Kapital aus einem Land aufgrund negativer Geldpolitik, wie z. B. Währungsabwertung oder Carry-Trades, bei denen niedrigverzinsliche Währungen gegen renditestarke Vermögenswerte ausgetauscht werden.
- Die Regierungen verfolgen verschiedene Strategien, von der Anhebung der Zinssätze bis zur Unterzeichnung von Steuerabkommen, um die Kapitalflucht zu bewältigen.
Wie gehen Regierungen mit Kapitalflucht um?
Die Auswirkungen der Kapitalflucht können je nach Ausmaß und Art der Abhängigkeit der Regierungen von ausländischem Kapital variieren. Die Asienkrise von 1997 ist ein Beispiel für eine stärkere Auswirkung der Kapitalflucht. Während der Krise lösten schnelle Währungsabwertungen durch die asiatischen Tiger eine Kapitalflucht aus, die wiederum zu einem Dominoeffekt führte, bei dem die Aktienkurse weltweit zusammenbrachen.
Berichten zufolge gingen die internationalen Aktien krisenbedingt um bis zu 60 Prozent zurück. Der IWF intervenierte und gewährte den betroffenen Volkswirtschaften Brückenkredite. Um ihre Volkswirtschaften zu stützen, kauften die Länder auch US-Staatsanleihen. Im Gegensatz zur asiatischen Finanzkrise war der angebliche Effekt einer Abwertung des chinesischen Yuan im Jahr 2015, die zu Kapitalabflüssen führte, mit einem vermeldeten Rückgang von nur 8 Prozent an der Shanghaier Börse relativ milder.
Regierungen wenden mehrere Strategien an, um mit den Folgen der Kapitalflucht umzugehen. Zum Beispiel führen sie Kapitalkontrollen durch, die den Fluss ihrer Währung außerhalb des Landes einschränken. Dies ist jedoch möglicherweise nicht immer eine optimale Lösung, da dies die Wirtschaft weiter belasten und zu größerer Panik über den Sachverhalt führen kann. Darüber hinaus kann die Entwicklung supranationaler technologischer Innovationen wie Bitcoin dazu beitragen, solche Kontrollen zu umgehen.
Die andere von Regierungen häufig angewandte Taktik ist die Unterzeichnung von Steuerabkommen mit anderen Gerichtsbarkeiten. Einer der Hauptgründe, warum die Kapitalflucht eine attraktive Option ist, besteht darin, dass die Überweisung von Geldern keine Steuerbeträge zur Folge hat. Indem die grenzüberschreitende Überweisung großer Geldbeträge teuer wird, können die Länder einen Teil der Vorteile aus solchen Transaktionen nutzen.
Die Regierungen erhöhen auch die Zinssätze, um die lokale Währung für Investoren attraktiv zu machen. Der Gesamteffekt ist eine Erhöhung der Währungsbewertung. Ein Anstieg der Zinssätze verteuert aber auch Importe und verteuert die Gesamtkosten der Geschäftstätigkeit. Ein weiterer Folgeeffekt höherer Zinsen ist eine höhere Inflation.
Beispiel für illegalen Kapitalflug
Illegale Kapitalflucht findet im Allgemeinen in Ländern statt, die strenge Kapital- und Währungskontrollen haben. Zum Beispiel betrug die Kapitalflucht Indiens in den 1970er und 1980er Jahren aufgrund strenger Währungskontrollen Milliarden von Dollar. Das Land liberalisierte seine Wirtschaft in den 1990er Jahren und kehrte diese Kapitalflucht um, als ausländisches Kapital in die wiederauflebende Wirtschaft strömte.
Kapitalflucht kann auch in kleineren Nationen auftreten, die von politischen Turbulenzen oder wirtschaftlichen Problemen heimgesucht werden. Argentinien zum Beispiel hat jahrelange Kapitalflucht aufgrund einer hohen Inflationsrate und einer schwankenden Inlandswährung erlebt.
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