Berechnung der erforderlichen Rendite - RRR

Die erforderliche Rendite (RRR) ist der Mindestgewinn (Return), den ein Anleger erhält, um das Risiko einer Anlage in eine Aktie oder ein anderes Wertpapier zu übernehmen. RRR kann auch verwendet werden, um zu berechnen, wie rentabel ein Projekt im Verhältnis zu den Kosten für die Finanzierung des Projekts sein kann. RRR gibt das Risiko an, das mit der Bindung an eine bestimmte Investition oder ein bestimmtes Projekt verbunden ist. Je höher die Rendite, desto höher das Risiko. Eine geringere Rendite bedeutet im Allgemeinen, dass das Risiko geringer ist. RRR wird häufig in der Unternehmensfinanzierung und bei der Bewertung von Aktien (Aktien) verwendet. Sie können RRR verwenden, um Ihren potenziellen Return on Investment (ROI) zu berechnen.

Bei der Betrachtung eines RRR ist zu beachten, dass dieser die Inflation nicht berücksichtigt. Bedenken Sie auch, dass die erforderliche Rendite je nach Risikotoleranz der Anleger variieren kann.

Erforderliche Rückgaberate

Was RRR berücksichtigt

Um die erforderliche Rendite zu berechnen, müssen Sie Faktoren wie die Gesamtmarktrendite, die Rendite, die Sie erzielen könnten, wenn Sie kein Risiko eingehen (risikofreie Rendite) und die Volatilität einer Aktie berücksichtigen (oder Gesamtkosten für die Finanzierung eines Projekts).

Die erforderliche Rendite lässt sich nur schwer ermitteln, da Personen, die die Analyse durchführen, unterschiedliche Schätzungen und Präferenzen haben. Die Rendite-Risiko-Präferenzen, die Inflationserwartungen und die Kapitalstruktur eines Unternehmens spielen alle eine Rolle bei der Bestimmung des erforderlichen Zinssatzes. Jeder dieser Faktoren kann unter anderem erhebliche Auswirkungen auf den inneren Wert eines Vermögenswerts haben. Übung macht, wie bei vielen Dingen, den Meister. Wenn Sie Ihre Präferenzen verfeinern und Schätzungen vornehmen, werden Ihre Investitionsentscheidungen dramatisch vorhersehbarer.

Rabattmodelle

Eine wichtige Verwendung der erforderlichen Rendite ist die Diskontierung der meisten Arten von Cashflow-Modellen und einiger Relativwerttechniken. Bei der Diskontierung verschiedener Arten des Cashflows werden mit der gleichen Absicht geringfügig unterschiedliche Zinssätze verwendet, um den Kapitalwert (Barwert) zu ermitteln.

Häufige Verwendungen der erforderlichen Rendite sind:

• Berechnung des Barwerts der Dividendenerträge zur Bewertung der Aktienkurse
• Berechnung des Barwerts des Free Cashflows zum Eigenkapital
• Berechnung des Barwerts des operativen Free Cashflows

Analysten treffen Entscheidungen über Eigenkapital, Verschuldung und Unternehmenserweiterung, indem sie einen Wert auf das periodisch erhaltene Bargeld setzen und es an dem gezahlten Bargeld messen. Das Ziel ist es, mehr zu erhalten, als Sie bezahlt haben. Corporate Finance konzentriert sich darauf, wie viel Gewinn Sie (die Rendite) im Vergleich zu dem, was Sie für die Finanzierung eines Projekts bezahlt haben, erzielen. Aktieninvestments konzentrieren sich auf die Rendite im Vergleich zu dem Risiko, das Sie bei der Anlage eingegangen sind.

Eigenkapital und Schulden

Bei der Anlage in Aktien wird die erforderliche Rendite in verschiedenen Berechnungen verwendet. Das Dividendenrabattmodell verwendet beispielsweise den RRR, um die periodischen Zahlungen abzuzinsen und den Wert der Aktie zu berechnen. Die erforderliche Rendite können Sie mithilfe des Capital Asset Pricing-Modells (CAPM) ermitteln.

Das CAPM erfordert, dass Sie bestimmte Eingaben finden, einschließlich:

• Der risikofreie Zinssatz (RFR)
• Das Beta der Aktie
• Die erwartete Marktrendite

Beginnen Sie mit einer Schätzung des risikofreien Zinssatzes. Sie können die YTM (Yield to Maturity) einer 10-jährigen Schatzanweisung verwenden - sagen wir, es sind 4%. Als nächstes nehmen Sie die erwartete Marktrisikoprämie für die Aktie, die eine breite Palette von Schätzungen haben kann.

Sie kann beispielsweise zwischen 3% und 9% liegen, basierend auf Faktoren wie Geschäftsrisiko, Liquiditätsrisiko und finanziellem Risiko. Oder Sie können es aus historischen jährlichen Marktrenditen ableiten. Zur Veranschaulichung werden 6% anstelle der Extremwerte verwendet. Häufig wird die Marktrendite von einem Maklerunternehmen geschätzt, und Sie können den risikofreien Zinssatz abziehen.

Oder Sie können das Beta der Aktie verwenden. Das Beta für eine Aktie finden Sie auf den meisten Investment-Websites. Auf dieser investopedia.com-Webseite finden Sie beispielsweise die Beta-Version von Coca-Cola Company oben rechts auf der Seite.

Verwenden Sie das folgende Regressionsmodell, um das Beta manuell zu berechnen:

Aktienrendite = α + βAktienrenditewobei: βAktienrendite = Beta-Koeffizient für die Aktienrendite = Marktrendite erwartetα = Konstante Messung der Überschussrendite für ein bestimmtes Risikoniveau \ begin {align} & \ text {Aktienrendite} = \ alpha + \ beta_ \ Text {Aktie} \ Text {R} _ \ Text {Markt} \\ & \ Textbf {Wobei:} \\ & \ beta_ \ Text {Aktie} = \ Text {Beta-Koeffizient für die Aktie} \\ & \ Text { R} _ \ text {market} = \ text {Vom Markt erwartete Rendite} \\ & \ alpha = \ text {Konstante Messung der Überschussrendite für ein} \\ & \ text {gegebenes Risikoniveau} \\ \ end { ausgerichtet} Aktienrendite = α + βAktienrendite, wobei: βAktienrendite = Beta-Koeffizient für die AktieRMarktrendite = erwartete Marktrenditeα = Konstante Messung der Überrendite für einen bestimmten Risikograd

β- _Aktie ist der Beta-Koeffizient für die Aktie. Das heißt, es ist die Kovarianz zwischen der Aktie und dem Markt, geteilt durch die Varianz des Marktes. Wir gehen davon aus, dass die Beta 1.25 ist.

R- _Markt ist die vom Markt erwartete Rendite. Zum Beispiel kann die Rendite des S & P 500 für alle Aktien verwendet werden, die gehandelt werden, und sogar für einige Aktien, die nicht im Index enthalten sind, sondern sich auf Unternehmen beziehen, die sich auf diesen beziehen.

Nun setzen wir diese drei Zahlen mit dem CAPM zusammen:

E (R) = RFR + & bgr; Aktie × (RMarkt - RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 - 0, 04) = 6, 5% wobei: E (R) = erforderliche Rendite oder erwartete RenditeRFR = risikofreie Rendite & bgr; Aktie = Beta-Koeffizient für den Aktienmarkt = Vom Markt erwartete Rendite (Rmarket − RFR) = Marktrisikoprämie oder Rendite über dem risikofreien Satz, um dem zusätzlichen nicht systematischen Risiko Rechnung zu tragen \ begin {align} & \ text {E (R)} = \ text {RFR} + \ beta_ \ text {Aktie} \ times (\ text {R} _ \ text {Markt} - \ text {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ times (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6, 5 \% \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {E (R)} = \ text {Erforderliche Rendite oder erwartete Rendite} \\ & \ Text {RFR} = \ Text {Risikofreier Kurs} \\ & \ beta_ \ Text {Aktie} = \ Text {Beta-Koeffizient für die Aktie} \\ & \ Text {R} _ \ Text {Markt} = \ Text {Vom Markt erwartete Rendite} \\ & (\ text {R} _ \ text {market} - \ text {RFR}) = \ text {Marktrisikoprämie oder Rendite über} \\ & \ text {die Risiko- freier Satz zur Aufnahme von zusätzlichem} \\ & \ text {unsystematischem Risiko} \\ \ end {ausgerichtet} E (R) = RFR + βBestand × (RMarkt −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (0, 06 - 0, 04) = 6, 5% wobei: E (R) = Erforderliche Rendite oder erwartete RenditeRFR = Risikofreier ZinssatzβBestand = Beta-Koeffizient für den Aktienmarkt = Rendite erwartet von der market (Rmarket - RFR) = Marktrisikoprämie oder Rendite über dem risikofreien Zinssatz, um dem zusätzlichen nicht systematischen Risiko Rechnung zu tragen

Dividendenrabattansatz

Ein weiterer Ansatz ist das Dividendenrabattmodell, das auch als Gordon-Wachstumsmodell (GGM) bezeichnet wird. Dieses Modell bestimmt den inneren Wert einer Aktie auf der Grundlage eines Dividendenwachstums mit einer konstanten Rate. Durch Ermitteln des aktuellen Aktienkurses, der Dividendenzahlung und einer Schätzung der Wachstumsrate für Dividenden können Sie die Formel folgendermaßen umstellen:

Aktienkurs = D1k − gwhere: D1 = Voraussichtliche jährliche Dividende je Aktie = Abzinsungssatz des Anlegers oder erforderliche Rendite g = Wachstumsrate der Dividende \ begin {align} & \ text {Aktienkurs} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {where:} \\ & D_1 = \ text {Erwartete jährliche Dividende je Aktie} \\ & k = \ text {Abzinsungssatz des Anlegers oder erforderliche Rendite} \\ & g = \ text {Growth Dividendenrate} \\ \ ende {ausgerichtet} Aktienwert = k − gD1 wobei: D1 = Erwartete jährliche Dividende je Aktie = Abzinsungssatz des Anlegers oder erforderliche Rendite = Wachstumsrate der Dividende

Wichtig ist, dass einige Annahmen getroffen werden müssen, insbesondere das anhaltende Wachstum der Dividende mit einer konstanten Rate. Diese Berechnung funktioniert also nur bei Unternehmen mit stabilen Wachstumsraten für Dividenden je Aktie.

RRR in Unternehmensfinanzierung

Anlageentscheidungen sind nicht auf Aktien beschränkt. In der Unternehmensfinanzierung kann ein Analyst immer dann, wenn ein Unternehmen in eine Expansions- oder Marketingkampagne investiert, die Mindestrendite ermitteln, die diese Ausgaben im Verhältnis zum Risikograd des Unternehmens erfordern. Wenn ein aktuelles Projekt eine geringere Rendite als andere potenzielle Projekte erzielt, wird das Projekt nicht fortgesetzt. Viele Faktoren - einschließlich Risiko, Zeitrahmen und verfügbaren Ressourcen - entscheiden darüber, ob ein Projekt vorangetrieben werden soll. In der Regel ist jedoch die erforderliche Rendite der ausschlaggebende Faktor bei der Entscheidung zwischen mehreren Anlagen.

In der Unternehmensfinanzierung entspricht die insgesamt erforderliche Rendite bei einer Investitionsentscheidung den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC).

Kapitalstruktur

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten

Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sind die Kosten für die Finanzierung neuer Projekte auf der Grundlage der Unternehmensstruktur. Wenn ein Unternehmen zu 100% schuldenfinanziert ist, verwenden Sie die Zinsen für die ausgegebene Schuld und korrigieren die Kosten um Steuern, da Zinsen steuerlich absetzbar sind. In Wirklichkeit ist ein Unternehmen viel komplexer.

Die wahren Kapitalkosten

Die Ermittlung der tatsächlichen Kapitalkosten erfordert eine Berechnung, die auf einer Reihe von Quellen beruht. Einige würden sogar argumentieren, dass die Kapitalstruktur unter bestimmten Annahmen irrelevant ist, wie im Satz von Modigliani-Miller ausgeführt. Nach dieser Theorie wird der Marktwert eines Unternehmens anhand seiner Ertragskraft und des Risikos seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte berechnet. Es wird auch davon ausgegangen, dass das Unternehmen von der Art und Weise, wie es Investitionen finanziert oder Dividenden ausschüttet, getrennt ist.

Um den WACC zu berechnen, nehmen Sie das Gewicht der Finanzierungsquelle und multiplizieren Sie es mit den entsprechenden Kosten. Es gibt jedoch eine Ausnahme: Multiplizieren Sie den Schuldenanteil mit eins abzüglich des Steuersatzes und addieren Sie dann die Gesamtsummen. Die Gleichung lautet:

WACC = Wd [kd (1 - t)] + Wps (kps) + Wce (kce) wobei: WACC = gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (unternehmensweit erforderliche Rendite) Wd = Gewicht der Verschuldung kd = Kosten der Fremdfinanzierung = SteuersatzWps = Gewicht der Vorzugsaktienkps = Kosten der VorzugsaktienWce = Gewicht der Stammaktienkce = Kosten der Stammaktien \ begin {align} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} ( k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {wobei:} \\ & \ text {WACC} = \ text {gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten} \\ & \ text {( unternehmensweit geforderte Rendite)} \\ & W_d = \ text {Gewicht der Schulden} \\ & k_d = \ text {Kosten der Schuldenfinanzierung} \\ & t = \ text {Steuersatz} \\ & W_ {ps} = \ text {Gewicht der Vorzugsaktien} \\ & k_ {ps} = \ text {Kosten der Vorzugsaktien} \\ & W_ {ce} = \ text {Gewicht des Stammkapitals} \\ & k_ {ce} = \ text {Kosten der Stammaktien Eigenkapital} \\ \ ende {ausgerichtet} WACC = Wd [kd (1 - t)] + Wps (kps) + Wce (kce) wobei: WACC = gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten (unternehmensweit) Gewünschte Rendite) Wd = Gewicht der Schuldenkd = Kosten der Schuldenfinanzierung = SteuersatzWps = Gewicht der Präferenz rred shareskps = Kosten der VorzugsaktienWce = Gewicht des Grundkapitalskce = Kosten des Grundkapitals

Bei Unternehmensentscheidungen zur Ausweitung oder Übernahme neuer Projekte wird die geforderte Rendite als Maßstab für die akzeptable Mindestrendite herangezogen, da Kosten und Renditen anderer verfügbarer Investitionsmöglichkeiten berücksichtigt werden.