Aktien kaufen, wenn der Kurs sinkt: Ein Fehler?

Die Strategie der "Mittelwertbildung" beinhaltet die Investition zusätzlicher Beträge in ein Finanzinstrument oder einen Vermögenswert, wenn der Preis nach der ursprünglichen Investition erheblich sinkt. Es ist richtig, dass diese Maßnahme die durchschnittlichen Kosten des Instruments oder Vermögenswerts senkt. Wird sie jedoch zu einer hohen Rendite oder nur zu einem größeren Anteil einer verlorenen Investition führen? Lesen Sie weiter, um es herauszufinden.

Widersprüchliche Meinungen

Zwischen Investoren und Händlern bestehen radikale Meinungsverschiedenheiten über die Realisierbarkeit der Strategie zur Mittelwertbildung. Befürworter der Strategie sehen die Reduzierung des Durchschnitts als kosteneffektiven Ansatz für die Akkumulation von Wohlstand an. Gegner sehen es als Rezept für eine Katastrophe.

Die Strategie wird oft von Anlegern favorisiert, die einen langfristigen Anlagehorizont und einen konträren Anlageansatz haben. Ein konträrer Ansatz bezieht sich auf einen Anlagestil, der dem vorherrschenden Anlagetrend widerspricht oder diesem widerspricht.

Angenommen, ein langfristiger Investor hält Widget Co.-Aktien in seinem Portfolio und ist der Ansicht, dass die Aussichten für Widget Co. positiv sind. Dieser Anleger ist möglicherweise geneigt, einen starken Rückgang der Aktie als Kaufgelegenheit zu betrachten, und ist wahrscheinlich auch der gegenteiligen Ansicht, dass andere die langfristigen Aussichten von Widget Co. übermäßig pessimistisch beurteilen.

Solche Anleger begründen ihre Schnäppchenjagd damit, dass sie eine Aktie, deren Kurs gesunken ist, mit einem Abschlag auf ihren inneren oder fundamentalen Wert als verfügbar ansehen. "Wenn Ihnen die Aktie mit 50 USD gefallen hat, sollten Sie sie mit 40 USD lieben", lautet ein Mantra, das von diesen Anlegern oft zitiert wird. (Um mehr über die Nachteile dieser Strategie zu erfahren, lesen Sie Value Traps: Bargain Hunters Beware!)

Auf der anderen Seite stehen die Anleger und Händler, die in der Regel über einen kürzeren Anlagehorizont verfügen und einen Aktienrückgang als ein Indiz für künftige Entwicklungen ansehen. Diese Investoren dürften sich auch eher für den Handel in Richtung des vorherrschenden Trends als dagegen aussprechen. Sie könnten den Kauf in einen Aktienrückgang als einen Versuch ansehen, "ein fallendes Messer zu fangen". Solche Anleger und Händler stützen sich eher auf technische Indikatoren wie die Kursdynamik, um ihre Investitionstätigkeit zu rechtfertigen.

Am Beispiel von Widget Co. kann ein kurzfristiger Trader, der die Aktie ursprünglich für 50 USD gekauft hat, einen Stop-Loss für diesen Trade bei 45 USD haben. Wenn die Aktie unter 45 USD handelt, verkauft der Händler die Position in Widget Co. und kristallisiert den Verlust heraus. Kurzfristige Trader glauben im Allgemeinen nicht daran, ihre Positionen nach unten zu mitteln, da sie dies als ein Werfen von gutem Geld nach schlecht ansehen.

Vorteile der Mittelwertbildung

Der Hauptvorteil der Durchschnittsbildung besteht darin, dass ein Anleger die durchschnittlichen Kosten eines Aktienbesitzes erheblich senken kann. Unter der Annahme, dass sich die Aktie umdreht, ergibt sich eine niedrigere Gewinnschwelle für die Aktienposition und höhere Gewinne in US-Dollar, als dies der Fall gewesen wäre, wenn die Position nicht gemittelt worden wäre.

Im vorherigen Beispiel von Widget Co. senkt der Anleger die Gewinnschwelle (oder den Durchschnittspreis) der Position auf 45 US-Dollar, indem er den Durchschnitt durch den Kauf von zusätzlichen 100 Aktien zu 40 US-Dollar über die 100 Aktien zu 50 US-Dollar ermittelt:

• 100 Aktien x $ (45-50) = - $ 500
• 100 Aktien x $ (45-40) = $ 500
• $ 500 + (- $ 500) = $ 0

Wenn die Widget Co.-Aktie in einem weiteren halben Jahr bei 49 USD notiert, hat der Anleger jetzt einen potenziellen Gewinn von 800 USD (obwohl die Aktie immer noch unter dem anfänglichen Einstiegspreis von 50 USD notiert):

• 100 Aktien x $ (49-50) = - $ 100
• 100 Aktien x $ (49-40) = $ 900
• 900 USD + (- 100 USD) = 800 USD

Wenn Widget Co. weiter steigt und auf 55 US-Dollar steigt, würden die potenziellen Gewinne 2.000 US-Dollar betragen. Durch die Mittelwertbildung hat der Investor die Position von Widget Co. effektiv "verdoppelt":

• 100 Aktien x $ (55-50) = $ 500
• 100 Aktien x $ (55-40) = $ 1500
• $ 500 + $ 1500 = $ 2.000

Hätte der Anleger bei einem Kursrückgang der Aktie auf 40 USD nicht den Durchschnitt verloren, würde der potenzielle Gewinn aus der Position (bei 55 USD) nur 500 USD betragen.

Nachteile der Mittelwertbildung

Mittelwertbildung oder Verdopplung funktionieren gut, wenn die Aktie irgendwann zurückprallt, weil sie die Gewinne vergrößert, aber wenn die Aktie weiter sinkt, werden die Verluste ebenfalls vergrößert. In solchen Fällen kann der Anleger die Entscheidung, den Durchschnitt zu ermitteln, ablehnen, anstatt die Position zu verlassen oder die anfängliche Beteiligung nicht aufzustocken.

Anleger müssen daher mit größter Sorgfalt das Risikoprofil der gemittelten Aktie richtig einschätzen. Während dies im besten Fall keine leichte Aufgabe ist, wird es auf wahnsinnigen Bärenmärkten wie dem von 2008 noch schwieriger, wenn bekannte Namen wie Fannie Mae, Freddie Mac, AIG und Lehman Brothers den größten Teil ihres Marktes verloren Kapitalisierung in wenigen Monaten. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Fannie Mae, Freddie Mac und die Kreditkrise von 2008.)

Ein weiterer Nachteil der Durchschnittsbildung besteht darin, dass sie zu einer überdurchschnittlichen Gewichtung einer Aktie oder eines Sektors in einem Anlageportfolio führen kann. Als Beispiel sei der Fall eines Anlegers betrachtet, der zu Beginn des Jahres 2008 einen Anteil von 25% an US-amerikanischen Bankaktien in einem Portfolio hatte Da diese Aktien 35% des Gesamtportfolios des Anlegers ausmachten, könnte dieser Anteil ein höheres Engagement in Bankaktien darstellen als gewünscht. Auf jeden Fall ist der Anleger einem viel höheren Risiko ausgesetzt. (Weitere Informationen finden Sie im Handbuch zur Portfolio-Erstellung.)

Praktische Anwendungen

Einige der klügsten Anleger der Welt, darunter Warren Buffett, haben die Strategie der Mittelwertbildung über die Jahre erfolgreich angewendet. Auch wenn die Taschen eines durchschnittlichen Anlegers bei weitem nicht so tief sind wie die von Buffett, kann die Mittelwertbildung immer noch eine gangbare Strategie sein, wenn auch mit ein paar Einschränkungen:

• Die Mittelwertbildung sollte auf selektiver Basis für bestimmte Aktien erfolgen und nicht als Gesamtstrategie für jede Aktie in einem Portfolio. Diese Strategie ist am besten auf hochwertige Blue-Chip-Aktien beschränkt, bei denen das Risiko einer Unternehmensinsolvenz gering ist. Blue Chips, die strenge Kriterien erfüllen, zu denen eine langfristige Erfolgsbilanz, eine starke Wettbewerbsposition, sehr niedrige oder keine Schulden, ein stabiles Geschäft, solide Cashflows und ein solides Management gehören, könnten geeignete Kandidaten für eine Durchschnittsbildung sein.
• Bevor eine Position gemittelt wird, sollten die Fundamentaldaten des Unternehmens sorgfältig geprüft werden. Der Anleger sollte feststellen, ob ein signifikanter Rückgang einer Aktie nur ein vorübergehendes Phänomen oder ein Symptom für ein tieferes Unwohlsein ist. Zu beurteilende Faktoren sind zumindest die Wettbewerbsposition des Unternehmens, die langfristigen Ertragsaussichten, die Geschäftsstabilität und die Kapitalstruktur.
• Die Strategie eignet sich besonders für Zeiten, in denen die Märkte übermäßig viel Angst und Panik verspüren, da eine Panikliquidation dazu führen kann, dass qualitativ hochwertige Aktien zu überzeugenden Bewertungen verfügbar werden. So wurden zum Beispiel einige der größten Technologietitel im Sommer 2002 zu Schnäppchenpreisen gehandelt, während die amerikanischen und internationalen Bankaktien in der zweiten Jahreshälfte 2008 zum Verkauf standen. Der Schlüssel liegt natürlich in der umsichtigen Beurteilung von Auswahl der Aktien, die am besten positioniert sind, um die Bereinigung zu überstehen.

Die Quintessenz

Die Mittelwertbildung ist eine tragfähige Anlagestrategie für Aktien, Investmentfonds und börsengehandelte Fonds. Bei der Entscheidung, welche Positionen gemittelt werden sollen, muss jedoch mit gebührender Sorgfalt vorgegangen werden. Die Strategie ist am besten auf Blue Chips beschränkt, die strenge Auswahlkriterien wie eine langfristige Erfolgsbilanz, minimale Verschuldung und solide Cashflows erfüllen.