Bilaterales Netting
Bei der bilateralen Aufrechnung werden alle Swap-Vereinbarungen zwischen zwei Parteien zu einer einzigen Vereinbarung (Master-Vereinbarung) zusammengefasst. Infolgedessen werden alle Swaps miteinander verrechnet, anstatt dass jede Swap-Vereinbarung zu einem Strom von Einzelzahlungen durch eine der Parteien führt, so dass nur ein Nettozahlungsstrom an eine Partei auf der Grundlage der Ströme der kombinierten Swaps erfolgt.
Der Begriff "bilateral" bedeutet "zwei Seiten haben oder sich darauf beziehen; beide Seiten betreffen". Netto oder Netting bezieht sich auf die Ermittlung der Differenz zwischen allen Swap-Zahlungen und ergibt eine (Netto-) Summe.
Die zentralen Thesen
- Bilaterales Netting ist, wenn zwei Parteien alle ihre Swaps zu einem Master-Swap zusammenfassen und zwischen den Parteien eine Nettozahlung statt vieler Zahlungen bilden.
- Bilaterales Netting reduziert die Buchhaltungstätigkeit, die Komplexität und die Gebühren, die mit mehr Transaktionen und Zahlungen verbunden sind.
- Im Falle einer Insolvenz stellt das bilaterale Netting sicher, dass das insolvente Unternehmen nicht nur Zahlungen entgegennehmen kann, sondern sich dafür entscheidet, keine Auszahlungen bei Swaps vorzunehmen.
Grundlegendes zum bilateralen Netting
Das bilaterale Netting verringert die Gesamtzahl der Transaktionen zwischen den beiden Gegenparteien. Daher nimmt das tatsächliche Transaktionsvolumen zwischen den beiden ab. Dies gilt auch für den Umfang der Buchhaltungstätigkeit und andere Kosten und Gebühren, die mit einer erhöhten Anzahl von Geschäften verbunden sind.
Während die Bequemlichkeit reduzierter Transaktionen von Vorteil ist, besteht der Hauptgrund für die Aufrechnung zwischen zwei Parteien in der Risikominderung. Das bilaterale Netting bietet beiden Parteien zusätzliche Sicherheit im Falle eines Konkurses. Im Falle einer Insolvenz werden alle Swaps verrechnet und nicht nur die profitablen Swaps für das Unternehmen, das die Insolvenz durchläuft. Wenn es zum Beispiel kein bilaterales Netting gäbe, könnte das in Konkurs gehende Unternehmen alle Swaps, die sich im Geld befinden, einziehen und gleichzeitig sagen, dass es aufgrund des Konkurses keine Zahlungen für die Swaps leisten kann, die sich aus dem Geld ergeben.
Durch das Netting werden alle Swaps zu einem einzigen konsolidiert, sodass das bankrotte Unternehmen die Swaps nur dann einziehen kann, wenn alle Swaps, die aus dem Geld stammen, vollständig eingezahlt sind. Grundsätzlich bedeutet dies, dass der Wert der In-the-Money-Swaps größer sein muss als der Wert der Out-of-the-Money-Swaps, damit das bankrotte Unternehmen Zahlungen erhält.
Arten von Netting
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, ein Netz zu bilden.
Zahlungsverrechnung ist, wenn jeder Kontrahent den am Zahlungstag geschuldeten Betrag auf den anderen aufsummiert und nur die Differenz der Beträge von der Partei mit der zu zahlenden Summe geliefert wird. Dies wird auch als Settlement Netting bezeichnet. Das Netting von Zahlungen reduziert das Abwicklungsrisiko. Da jedoch alle ursprünglichen Swaps bestehen bleiben, wird kein Netting für aufsichtsrechtliche Kapital- oder Bilanzzwecke erzielt.
Novation Netting hebt die Aufrechnung von Swaps auf und ersetzt sie durch den neuen Rahmenvertrag.
Close-Out-Netting: Nach einem Ausfall werden bestehende Transaktionen beendet und die Werte der einzelnen Transaktionen so berechnet, dass ein einzelner Betrag für eine Partei zur Zahlung an die andere Partei berechnet wird.
Multilaterales Netting umfasst mehr als zwei Parteien, wahrscheinlich über eine Clearingstelle oder eine zentrale Vermittlungsstelle, während das bilaterale Netting zwischen zwei Parteien stattfindet.
Beispiel für ein bilaterales Netting zwischen Unternehmen
Angenommen, Unternehmen A hat zugestimmt, zwei Swaps mit Unternehmen B abzuschließen.
Für den ersten Swap erklärte sich Unternehmen A bereit, einen festen Zinssatz von 3% auf 1 Mio. USD zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen Zinssatz von LIBOR plus 2% zahlt. Angenommen, der LIBOR beträgt derzeit 2%, so dass der variable Zinssatz, den Unternehmen B zahlt, 4% beträgt.
Für den zweiten Swap erklärte sich Unternehmen A bereit, einen festen Zinssatz von 4% auf 3 Mio. USD zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen Zinssatz von LIBOR plus 2, 5% zahlt. Der LIBOR beträgt 2%, der variable Zinssatz 4, 5%.
Wenn diese Swaps bilateral verrechnet würden, könnten sie anstelle von Unternehmen B zwei Zahlungen an Unternehmen A nur eine größere Zahlung senden.
Für den ersten Swap schuldet Unternehmen B Unternehmen A 1% auf 1 Mio. USD. Bei jährlicher Zahlung sind dies 10.000 USD oder 833, 33 USD monatlich.
Beim zweiten Swap schuldet Unternehmen B Unternehmen A 0, 5% auf 3 Mio. USD. Bei jährlicher Zahlung sind dies monatlich 15.000 USD oder 1.250 USD.
Anstatt zwei Zahlungen zu senden, würde Unternehmen B mit bilateraler Aufrechnung monatlich 2.083, 33 USD (833, 33 USD + 1.250 USD) oder jährlich 25.000 USD (10.000 USD + 15.000 USD) senden.
Mit dem LIBOR ändern sich auch die Zahlungsbeträge. Werden mehr Swaps zwischen den Parteien getätigt, können diese ebenfalls auf die gleiche Weise saldiert werden.
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