Behavioral Finance
Behavioral Finance, ein Teilgebiet der Verhaltensökonomik, schlägt psychologische Theorien vor, um Börsenanomalien wie starke Kursanstiege oder -rückgänge zu erklären. Der Zweck besteht darin, zu identifizieren und zu verstehen, warum Menschen bestimmte finanzielle Entscheidungen treffen. In der Behavioural Finance wird davon ausgegangen, dass die Informationsstruktur und die Merkmale der Marktteilnehmer systematisch die Anlageentscheidungen des Einzelnen sowie die Marktergebnisse beeinflussen.
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Behavioral Finance verstehen
Die Efficient Market Hypothese (EMH) geht davon aus, dass zu jedem Zeitpunkt in einem liquiden Markt oder bei zahlreichen Käufern und Verkäufern die Preise alle verfügbaren Informationen widerspiegeln. Viele Studien haben jedoch langfristige historische Phänomene auf den Wertpapiermärkten dokumentiert, die der Hypothese eines effizienten Marktes widersprechen und in Modellen, die auf perfekter Rationalität der Anleger beruhen, nicht plausibel erfasst werden können. Viele traditionelle Modelle basieren auf der Überzeugung, dass die Marktteilnehmer stets rational und wohlstandsmaximierend handeln. Dieser Glaube an konsistentes, rationales Verhalten kann die Fähigkeit eines Finanzmodells, genaue oder detaillierte Vorhersagen zu treffen, erheblich einschränken.
Behavioral Finance versucht, diese Lücke zu schließen, indem wissenschaftliche Erkenntnisse zum kognitiven Denken mit konventioneller Wirtschafts- und Finanztheorie kombiniert werden. Insbesondere untersucht Behavioural Finance verschiedene psychologische Vorurteile, die Menschen haben. Diese Vorurteile oder mentalen Abkürzungen haben zwar ihren Platz und Zweck in der Natur, führen aber zu irrationalen Investitionsentscheidungen. Dieses Verständnis gibt auf kollektiver Ebene eine klarere Erklärung dafür, warum Blasen (extremes Kaufen) und Panik (extremes Verkaufen) auftreten. Außerdem haben Anleger und Portfoliomanager ein starkes Interesse daran, Verhaltensfinanzierungen zu verstehen, um nicht nur von Schwankungen an den Aktien- und Anleihenmärkten zu profitieren, sondern sich auch ihres eigenen Entscheidungsprozesses bewusster zu sein.
Die zentralen Thesen
- Behavioral Finance schlägt psychologische Theorien vor, um Börsenanomalien wie starke Kursanstiege oder -rückgänge zu erklären.
- Behavioral Finance versucht zu identifizieren und zu verstehen, warum Menschen bestimmte finanzielle Entscheidungen treffen, indem sie ihre Vorurteile untersuchen.
- Die Selbstzuschreibungsverzerrung ist die Gewohnheit, dem Fachwissen günstige Ergebnisse und dem Pech ungünstige Ergebnisse zuzuschreiben.
- Der Herdeninstinkt veranlasst die Menschen, populären Trends zu folgen, ohne tief über ihre eigenen Gedanken nachzudenken.
Behavioral Finance Konzepte
Behavioral Finance umfasst vier Hauptkonzepte: Mental Accounting, Herdenverhalten, Verankerung und hohe Selbstbewertung. Mental Accounting bezieht sich auf die Neigung der Menschen, Geld für bestimmte Zwecke zuzuweisen. Das Herdenverhalten besagt, dass die Menschen dazu neigen, das finanzielle Verhalten der Mehrheit oder der Herde nachzuahmen. Verankerung bezieht sich auf das Anhängen eines Ausgabenniveaus an eine bestimmte Referenz, z. B. das Ausgeben von mehr Geld für etwas, das als besseres Kleidungsstück wahrgenommen wird. Schließlich bezieht sich eine hohe Selbstbewertung auf die Tendenz der Anleger, sich selbst besser als andere oder höher als eine durchschnittliche Person zu bewerten. Zum Beispiel könnten Anleger glauben, dass sie ein Investmentguru sind, wenn die Anlage eine gute Performance aufweist, während sie ihre Beiträge zur Anlage ablehnen, wenn sie eine schlechte Performance aufweisen.
Voreingenommenheit in Behavioral Finance studiert
Von den vier Konzepten sind zwei (Herdeninstinkt und Selbsteinschätzung oder Selbstzuschreibung) Vorurteile, die sich erheblich auf finanzielle Entscheidungen auswirken. Eine herausragende psychologische Tendenz ist der Herdeninstinkt, der die Menschen dazu veranlasst, populären Trends zu folgen, ohne tief über ihre eigenen Gedanken nachzudenken. Hüten ist an der Börse als Ursache für dramatische Rallyes und Ausverkäufe berüchtigt. Der Herdeninstinkt korreliert eng mit der Empathielücke, die die Unfähigkeit ist, unter emotionalen Belastungen wie Angst, Wut oder Aufregung rationale Entscheidungen zu treffen.
Die Selbstzuschreibungsverzerrung, die die Gewohnheit hat, dem Fachwissen günstige Ergebnisse und dem Pech oder einem exogenen Ereignis ungünstige Ergebnisse zuzuschreiben, wird auch in der Verhaltensfinanzierung eingehend untersucht. George Soros, ein sehr erfolgreicher Investor, ist dafür bekannt, dass er für jede Investitionsentscheidung ein Tagebuch mit seinen Überlegungen führt.
Viele andere Vorurteile und Tendenzen werden in der Verhaltensfinanzierung untersucht, darunter:
Disposition Bias
Disposition Bias bezieht sich auf den Zeitpunkt, an dem Anleger ihre Gewinner verkaufen und an ihren Verlierern festhalten. Investoren denken, dass sie Gewinne schnell realisieren wollen. Wenn eine Investition jedoch Geld verliert, werden sie daran festhalten, weil sie zu einem ausgeglichenen Preis oder zu ihrem ursprünglichen Preis zurückkehren möchten. Investoren neigen dazu, schnell zuzugeben, dass sie eine Investition richtig bewerten (wenn es einen Gewinn gibt). Anleger zögern jedoch, zuzugeben, dass sie einen Investitionsfehler gemacht haben (wenn ein Verlust vorliegt). Der Fehler in der Disposition besteht darin, dass die Wertentwicklung der Anlage nicht an den Einstiegspreis des Anlegers gebunden ist. Mit anderen Worten, wenn sich die Fundamentaldaten für die Anlage verschlechtert haben, wird der Preis wahrscheinlich fallen, unabhängig vom Einstiegspreis des Anlegers.
Bestätigungsfehler
Bestätigungsverzerrung liegt vor, wenn Anleger die Tendenz haben, Informationen zu akzeptieren, die ihre bereits bestehende Überzeugung von einer Anlage bestätigen. Wenn Informationen auftauchen, akzeptieren Anleger diese, um zu bestätigen, dass sie in Bezug auf ihre Anlageentscheidung korrekt sind - auch wenn die Informationen fehlerhaft sind.
Verfügbarkeitsfehler
Ein Verfügbarkeitsfehler tritt auf, wenn Anleger aufgrund ihrer Erinnerung an die jüngsten Ereignisse voreingenommen sind oder der Ansicht sind, dass das Ereignis mit weitaus höherer Wahrscheinlichkeit erneut eintritt. Beispielsweise hat die Finanzkrise in den Jahren 2008 und 2009 viele Anleger dazu veranlasst, aus dem Aktienmarkt auszusteigen. Viele hatten eine düstere Sicht auf die Märkte und erwarteten in den kommenden Jahren wahrscheinlich mehr wirtschaftliche Not. Die Erfahrung, solch ein negatives Ereignis durchlaufen zu haben, erhöhte ihre Neigung oder Wahrscheinlichkeit, dass das Ereignis erneut auftreten könnte. In Wirklichkeit erholte sich die Wirtschaft und der Markt erholte sich in den folgenden Jahren.
Verlustaversion
Eine Verlustaversion tritt auf, wenn die Anleger der Sorge um Verluste ein größeres Gewicht beimessen als dem Vergnügen aus Marktgewinnen. Mit anderen Worten, es ist weitaus wahrscheinlicher, dass sie versuchen, der Vermeidung von Verlusten eine höhere Priorität einzuräumen als dem Erreichen von Investitionsgewinnen. Infolgedessen möchten einige Anleger möglicherweise eine höhere Auszahlung, um Verluste auszugleichen. Wenn die hohe Auszahlung unwahrscheinlich ist, versuchen sie möglicherweise, Verluste insgesamt zu vermeiden, selbst wenn das Risiko der Anlage aus rationaler Sicht akzeptabel ist.
Familiarity Bias
Die Neigung zur Vertrautheit besteht darin, dass Anleger dazu tendieren, in das zu investieren, was sie wissen, wie z. B. inländische Unternehmen oder Anlagen in lokalem Besitz. Infolgedessen sind die Anleger nicht über mehrere Sektoren und Anlagearten diversifiziert, was das Risiko verringert. Anleger tendieren dazu, Anlagen zu tätigen, mit denen sie bereits vertraut sind.
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