Aktiv versus Restrisiko: Kennen Sie den Unterschied

Aktives Risiko und Restrisiko sind zwei verschiedene Arten von Portfoliorisiken, mit denen Anleger, Berater und Portfoliomanager versuchen können, Entscheidungen zu treffen. Nachfolgend finden Sie eine Beschreibung der einzelnen Risikomaßnahmen, Beispielberechnungen und einige Unterschiede zwischen den beiden.

Was ist aktives Risiko?

Das aktive Risiko einer Anlage oder eines Portfolios ist die Differenz zwischen der Rendite und der Rendite des Referenzindex für dieses Wertpapier oder Portfolio. Dieses Risiko wird auch als Tracking Error bezeichnet. Durch die Messung des aktiven Risikos wird das Risiko quantifiziert, das das Portfolio oder die Anlage aufgrund aktiver Managemententscheidungen des Portfoliomanagers, des Beraters oder des einzelnen Anlegers erfährt.

Es ist gängige Praxis, dass einzelne Anlagen und ganze Portfolios mit einem relevanten Index verglichen werden, um die relative Performance und die Risikomessung zu unterstützen. Wenn eine Anlage vollständig passiv und mit ihrer Benchmark identisch ist, besteht praktisch kein aktives Risiko, mit Ausnahme geringfügiger Abweichungen aufgrund von Verwaltungsgebühren. Wenn Anlagen einer aktiven Strategie folgen, weichen die Renditen allmählich von der Benchmark ab und es wird ein aktives Risiko für das Portfolio eingeführt.

Es gibt zwei allgemein anerkannte Methoden zur Berechnung des aktiven Risikos. Je nachdem, welche Methode angewendet wird, kann das aktive Risiko positiv oder negativ sein. Die erste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Rendite der Benchmark von der Rendite der Anlage abzuziehen. Wenn beispielsweise ein Investmentfonds im Laufe eines Jahres eine Rendite von 8% erzielte, während sein maßgeblicher Referenzindex eine Rendite von 5% erzielte, wäre das aktive Risiko:

Aktives Risiko = 8% - 5% = 3%

Dies zeigt, dass 3% der zusätzlichen Rendite entweder durch aktive Wertpapierauswahl, Market Timing oder eine Kombination aus beiden erzielt wurden. In diesem Beispiel wirkt sich das aktive Risiko positiv aus. Wäre die Rendite der Anlage jedoch geringer als 5%, wäre das aktive Risiko negativ, was darauf hindeutet, dass Wertpapierauswahl- und / oder Market-Timing-Entscheidungen, die von der Benchmark abweichen, schlechte Entscheidungen waren.

Die zweite und häufigste Methode zur Berechnung des aktiven Risikos besteht darin, die Standardabweichung der Differenz zwischen Anlage- und Benchmarkrendite über die Zeit zu berechnen. Die Formel lautet:

Aktives Risiko = Quadratwurzel von (Summe von ((Rendite (Portfolio) - Rendite (Benchmark)) ² / (N - 1))

Nehmen Sie zum Beispiel die folgenden jährlichen Renditen für einen Investmentfonds und seinen Referenzindex an:

Jahr eins: Fonds = 8%, Index = 5%
Jahr zwei: Fonds = 7%, Index = 6%
Jahr drei: Fonds = 3%, Index = 4%
Jahr vier: Fonds = 2%, Index = 5%

Die Unterschiede sind gleich:

Jahr eins: 8% - 5% = 3%
Jahr zwei: 7% - 6% = 1%
Jahr drei: 3% - 4% = -1%
Jahr vier: 2% - 5% = -3%

Die Quadratwurzel der Summe der quadrierten Differenzen geteilt durch (N - 1) entspricht dem aktiven Risiko (wobei N = Anzahl der Perioden):

Aktives Risiko = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0, 2% / 3) = 2, 58%

Was ist ein Restrisiko?

Restrisiko sind unternehmensspezifische Risiken wie Streiks, Ergebnisse von Gerichtsverfahren oder Naturkatastrophen. Dieses Risiko wird als diversifizierbares Risiko bezeichnet, da es durch ausreichende Diversifizierung eines Portfolios beseitigt werden kann. Es gibt keine Formel zur Berechnung des Restrisikos. stattdessen muss es extrapoliert werden, indem das systematische Risiko vom Gesamtrisiko abgezogen wird.

Während die Berechnung des systematischen Risikos (auch als Marktrisiko oder nicht diversifizierbares Risiko bezeichnet) außerhalb des Kontextes dieses Artikels liegt, wird das Gesamtrisiko häufig als Standardabweichung bezeichnet. Angenommen, ein Portfolio von Anlagen weist eine Standardabweichung von 15% auf und das systematische Risiko ist mit 8% bekannt. Das Restrisiko wäre gleich:

Restrisiko = 15% - 8% = 7%

Unterschiede zwischen aktivem Risiko und Restrisiko

Aktives Risiko entsteht durch Entscheidungen des Portfoliomanagements, die ein Portfolio oder eine Anlage von seiner passiven Benchmark abweichen. Aktives Risiko entsteht direkt durch Entscheidungen von Menschen oder Software. Ein aktives Risiko entsteht durch eine aktive Anlagestrategie anstelle einer vollständig passiven. Das Restrisiko ist jedem einzelnen Unternehmen inhärent und nicht mit breiteren Marktbewegungen verbunden.

Aktives Risiko und Restrisiko sind grundsätzlich zwei verschiedene Arten von Risiken, die auf unterschiedliche Weise gesteuert oder beseitigt werden können. Um ein aktives Risiko auszuschließen, verfolgen Sie eine rein passive Anlagestrategie. Um das Restrisiko auszuschließen, investieren Sie in eine ausreichend große Anzahl verschiedener Unternehmen innerhalb und außerhalb der Branche des Unternehmens.