Verlängerungsrisiko
Das Verlängerungsrisiko ist das Risiko, dass Kreditnehmer Vorauszahlungen aufgrund der Marktbedingungen aufschieben. Dieses Risiko wird im Allgemeinen bei Anlagen in Kreditprodukten mit Sekundärmarktstruktur analysiert.
Steigen beispielsweise die Zinssätze, könnte dies die Hausbesitzer davon abhalten, ihre Hypotheken zu refinanzieren, wodurch der Fluss der Vorauszahlungen verringert wird. Dies könnte die Laufzeit der Kredite in einem Mortgage Backed Security (MBS) über die ursprünglich in den Bewertungs- und Risikomodellen prognostizierten Werte hinaus verlängern.
Grundlegendes zum Erweiterungsrisiko
Das Verlängerungsrisiko ist ein Sekundärmarktproduktrisiko, das darin besteht, dass die Kreditnehmer länger in ihrem Darlehen verbleiben, was den durchschnittlichen Zahlungszyklus für Sekundärmarktproduktinvestoren verzögert. Auf dem Primärmarkt konzentrieren sich die Kreditgeber hauptsächlich auf das Kontraktionsrisiko (auch als Vorauszahlungsrisiko bezeichnet), dh das Risiko, dass ein Kreditnehmer vorzeitig zahlt und somit die Zinszahlungen an einen Kreditgeber über die Laufzeit eines Kredits verringert.
Die zentralen Thesen
- Das Verlängerungsrisiko ist das Risiko, dass Kreditnehmer Vorauszahlungen aufgrund der Marktbedingungen aufschieben.
- Das Verlängerungsrisiko ist vor allem auf dem Sekundärkreditmarkt ein Problem.
- Auf dem Primärkreditmarkt ist das Vorauszahlungsrisiko das größte Problem für die Emittenten.
Primäres Marktkontraktionsrisiko
Primärmarktkreditgeber vergeben Kredite an Kreditnehmer in der Hoffnung, dass der Kreditnehmer keine vorzeitige Rückzahlung vornimmt, was die Zinsen verringert, die ein Kreditgeber für einen Kredit verdient. Einige Kreditgeber erheben sogar Vorauszahlungsgebühren für die vorzeitige Rückzahlung, um Verluste auszugleichen. Mit einem festverzinslichen Darlehen haben Kreditnehmer einen größeren Anreiz, ihr Darlehen bei sinkenden Zinssätzen spezifisch unter dem Gesichtspunkt der Refinanzierung zurückzuzahlen. Dies führt zu einem Kontraktionsrisiko für Primärkreditgeber, da wahrscheinlich mehr Kreditnehmer Vorauszahlungen leisten.
Bei variabel verzinslichen Krediten werden die Kreditnehmer am Primärmarkt bei steigenden Zinssätzen eine höhere Vorauszahlung erhalten, was auch das Kontraktionsrisiko erhöht. Wenn die Zinsen steigen, haben die Kreditnehmer einen größeren Anreiz zur vorzeitigen Rückzahlung, um Zinszahlungen zu sparen.
Strukturierte Kreditprodukte
Das Verlängerungsrisiko ist für Sekundärmarktanleger in strukturierten Kreditprodukten im Allgemeinen am wichtigsten. Diese Produkte fassen Kredite in Portfolios zusammen, die auf dem Sekundärmarkt verkauft werden. Dabei handelt es sich in der Regel um verschiedene Tranchen mit unterschiedlichen Risikoarten.
Das Verlängerungsrisiko kann für verschiedene Arten von strukturierten Kreditprodukten bewertet werden, wobei sich Zinsänderungen unterschiedlich auf fest und variabel verzinsliche Kredite auswirken. Besteht eine strukturierte Kreditinvestition aus festverzinslichen Krediten in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen, ist das Verlängerungsrisiko für die Anleger im Allgemeinen höher, da die Kreditnehmer mit den von ihnen gezahlten Zinssätzen zufrieden sind und weniger Anreiz haben, ihren Kredit vorzeitig zurückzuzahlen. Dies erhöht das Verlängerungsrisiko, da Anleger länger auf die Auszahlung des Kredits warten müssen. Das Verlängerungsrisiko kann auch den Sekundärmarkthandelswert eines strukturierten Produkts mit festen Zinssätzen in einem Umfeld mit steigenden Zinssätzen senken, da die allgemeinen Preismechanismen darauf abzielen, Anlagen mit höheren Zinssätzen einen höheren Wert zuzuweisen.
Bei Produkten mit variablem Zinssatz ist das Verlängerungsrisiko in Umgebungen mit steigenden Zinssätzen geringer. Dies ist darauf zurückzuführen, dass Anleger einen größeren Anreiz zur Vorauszahlung haben, wenn die Zinssätze für variable Kredite steigen, was zu früheren Rückzahlungen an Anleger führt. Anleger erhalten eine Vorauszahlung, die sie dann auch zu höheren Zinssätzen anlegen können.
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