WeWork Meltdown als Signal für das Ende der Ära wie Bear Stearns und AOL

Der Zusammenbruch des von WeWork angestrebten Börsengangs - das Unternehmen hatte einst einen Wert von 47 Milliarden US-Dollar, steht aber kurz vor dem Bankrott - markiert laut Mike Wilson, Morgan Stanleys Chefstratege für US-Aktien, das Ende einer Ära. Laut Wilson haben Investoren gezeigt, dass sie nicht länger bereit sind, finanzielle Überschüsse in einem Markt zu akzeptieren, der bisher für unrentable Börsengänge und Tech-Unternehmen im Allgemeinen aufsehenerregende Bewertungen gezahlt hat.

Wert unrentabler gefährdeter Unternehmen

Am Montag kündigte The We Company, die Muttergesellschaft des beliebten Co-Working Space WeWork, an, dass sie ihre S-1-Anmeldung zurückziehen und ihre IPO-Pläne einstellen werde. Dies geschah nur eine Woche, nachdem das von SoftBank unterstützte Startup seinen Gründer und CEO Adam Neumann verdrängt hatte.

Der Morgan Stanley-Analyst verglich das Scheitern des Börsengangs von WeWork mit anderen Unternehmensereignissen, die in den letzten Jahrzehnten auf dem Höhepunkt weltlicher Trends stattfanden. Dazu gehört die Übernahme der gescheiterten Investmentbank Bear Stearns durch JPMorgan Chase & Co. (JPM) im Jahr 2008, die das Ende der finanziellen Exzesse der 2000er Jahre bedeutete. Er zog auch Parallelen zu dem gescheiterten Zusammenschluss von AOL und Time Warner, der auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase stattfand, und zu dem gescheiterten Leveraged Buyout von United Airlines Holding Inc. (UAL), das den MBO-Wahnsinn in den 1980er-Jahren beendete.

"Aus unserer Sicht ist die Zeit des großzügigen Kapitals für unrentable Unternehmen vorbei", schrieb Wilson. "Das Versäumnis von We Company, an die Börse zu gehen, erinnert an vergangene Unternehmensereignisse, die weithin als wichtige Höhepunkte in starken säkularen Trends angesehen wurden."

Wilson sagte auch, dies bedeute Probleme für Sektoren wie Enterprise Tech und andere wachstumsstarke Softwaretitel und werde Druck auf den breiteren Markt ausüben. Zu den am stärksten gefährdeten Aktien zählen diejenigen, die den Markt in den letzten Jahren auf Höchststände getrieben haben, da die Anleger von der Dynamik abrücken und wieder in den Wert zurückkehren. Während er feststellt, dass einige börsennotierte Namen "noch auf die Erde zurückfallen müssen", sagt er, dass möglicherweise nicht mehr viel Abwärtspotenzial in Sicht ist und dass sich diese Aktien ebenfalls erholen werden.

Was kommt als nächstes?

"Es war ein harter Lauf, aber außergewöhnliche Bewertungen für alles zu zahlen, ist eine schlechte Idee, insbesondere für Unternehmen, die möglicherweise nie einen positiven Cashflow generieren", sagte Wilson. "Die spekulativsten und teuersten Bereiche des Marktes sind mittlerweile zusammengebrochen."

Die Auswirkungen sind bereits bei neuen börsennotierten Unternehmen wie Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) und Peloton Interactive Inc. (PTON) zu spüren, die alle unter ihren ursprünglichen IPO-Preisen liegen.