Definition und Verwendung von Volatilitätslächeln
Ein Volatilitätslächeln ist eine gängige Grafikform, die sich aus der Darstellung des Ausübungspreises und der impliziten Volatilität einer Optionsgruppe mit demselben zugrunde liegenden Vermögenswert und Ablaufdatum ergibt. Das Volatilitätslächeln heißt so, weil es wie ein lächelnder Mund aussieht. Die implizite Volatilität steigt, wenn der Basiswert einer Option weiter vom Geld (OTM) oder vom Geld (ITM) entfernt ist als am Geld (ATM). Das Lächeln der Volatilität gilt nicht für alle Optionen.
Die zentralen Thesen
- Wenn Optionen mit demselben Verfallsdatum und demselben Basiswert, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen für implizite Volatilität grafisch dargestellt werden, zeigt diese Grafik tendenziell ein Lächeln.
- Das Lächeln zeigt, dass die Optionen, die am weitesten innerhalb oder außerhalb des Geldes liegen, die höchste implizite Volatilität aufweisen.
- Bei Optionen mit der niedrigsten impliziten Volatilität liegen die Ausübungspreise bei oder nahe am Geld.
- Nicht alle Optionen haben ein implizites Volatilitätslächeln. Kurzfristige Aktienoptionen und währungsbezogene Optionen sind eher volatil.
- Die implizite Volatilität einer einzelnen Option kann auch auf das Lächeln der Volatilität folgen, wenn sich mehr ITM oder OTM entwickeln.
- Die implizite Volatilität ist zwar ein Faktor bei der Optionspreisgestaltung, aber nicht der einzige. Ein Händler muss sich bewusst sein, welche anderen Faktoren den Preis einer Option und ihre Volatilität beeinflussen.
Was sagt Ihnen ein Volatilitätslächeln?
Volatilitätslächeln entsteht durch implizite Volatilitätsänderungen, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert mehr ITM oder OTM bewegt. Je mehr eine Option ITM oder OTM ist, desto größer wird die implizite Volatilität. Die implizite Volatilität ist bei ATM-Optionen in der Regel am niedrigsten.
Das Volatilitätslächeln wird vom Black-Scholes-Modell nicht vorhergesagt. Dies ist eine der Hauptformeln für die Bewertung von Optionen und anderen Derivaten. Das Black-Scholes-Modell sagt voraus, dass die implizite Volatilitätskurve flach ist, wenn sie gegen unterschiedliche Ausübungspreise aufgetragen wird. Auf der Grundlage des Modells wäre zu erwarten, dass die implizite Volatilität für alle Optionen, die am selben Datum mit demselben Basiswert verfallen, unabhängig vom Ausübungspreis gleich ist. In der realen Welt ist dies jedoch nicht der Fall.
Nach dem Börsencrash von 1987 setzte ein Lächeln der Volatilität bei den Optionspreisen ein. Sie waren zuvor nicht auf US-amerikanischen Märkten präsent, was auf eine Marktstruktur hindeutet, die eher den Vorhersagen des Black-Scholes-Modells entspricht. Nach 1987 erkannten die Händler, dass extreme Ereignisse eintreten könnten und die Märkte eine erhebliche Verschiebung aufweisen. Die Möglichkeit von Extremereignissen musste bei der Optionspreisgestaltung berücksichtigt werden. In der realen Welt nimmt die implizite Volatilität daher zu oder ab, wenn Optionen mehr ITM oder OTM bewegen.
Das Bestehen des Volatilitätslächelns zeigt auch, dass OTM- und ITM-Optionen tendenziell mehr gefragt sind als ATM-Optionen. Die Nachfrage treibt die Preise an, was sich auf die implizite Volatilität auswirkt. Dies könnte teilweise auf den oben genannten Grund zurückzuführen sein. Extreme Ereignisse können zu erheblichen Kursverschiebungen bei Optionen führen. Das Potenzial für große Verschiebungen wird in die implizite Volatilität einbezogen.
Beispiel für die Verwendung des Volatility Smile
Ein Lächeln der Volatilität zeigt sich beim Vergleich verschiedener Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen. Wenn die implizite Volatilität für jeden der verschiedenen Ausübungspreise aufgezeichnet wird, kann es eine U-Form geben. Die U-Form ist nicht immer perfekt geformt, wie in der Grafik dargestellt.
Um eine grobe Abschätzung zu erhalten, ob eine Option eine U-Form hat, ziehen Sie eine Optionskette heran, in der die implizite Volatilität der verschiedenen Ausübungspreise aufgeführt ist. Wenn die Option eine U-Form hat, sollten Optionen, bei denen es sich um ITM- und OTM-Optionen handelt, ungefähr die gleiche implizite Volatilität aufweisen. Je weiter ITM oder OTM entfernt sind, desto größer ist die implizite Volatilität, wobei die niedrigsten impliziten Volatilitäten in der Nähe der ATM-Optionen liegen. Ist dies nicht der Fall, passt die Option nicht zu einem Lächeln der Volatilität.
Die implizite Volatilität einer einzelnen Option könnte auch über die Zeit im Verhältnis zum Preis des Basiswerts dargestellt werden. Wenn sich der Preis in das Geld hinein oder aus dem Geld heraus bewegt, kann die implizite Volatilität eine U-Form annehmen.
Dies kann nützlich sein, wenn Sie nach einer Option suchen, die eine geringere implizite Volatilität aufweist. Wählen Sie in diesem Fall eine Option in der Nähe des Geldes. Wenn Sie nach einer höheren impliziten Volatilität suchen, wählen Sie eine Option, bei der es sich um weitere ITM- oder OTM-Optionen handelt. Denken Sie jedoch daran, dass dies die implizite Volatilität beeinflusst, wenn sich der Basiswert dem Ausübungspreis nähert oder weiter davon entfernt. Die Aufrechterhaltung eines Portfolios von Optionen mit einer bestimmten impliziten Volatilität erfordert daher eine kontinuierliche Umstrukturierung.
Nicht alle Optionen stimmen mit dem Lächeln der Volatilität überein. Bevor Sie das Volatilitätslächeln verwenden, um Handelsentscheidungen zu treffen, überprüfen Sie, ob die implizite Volatilität der Option tatsächlich dem Lächelmodell entspricht.
Der Unterschied zwischen einem Volatility Smile und einem Volatility Skew / Smirk
Während kurzfristige Aktienoptionen und Forex-Optionen eher auf Volatilität ausgerichtet sind, sind Indexoptionen und langfristige Aktienoptionen eher auf Volatilitätsunterschiede ausgerichtet. Die Neigung / das Grinsen zeigt, dass die implizite Volatilität für ITM- oder OTM-Optionen höher sein kann.
Einschränkungen bei der Verwendung des Volatility Smile
Zunächst ist es wichtig festzustellen, ob die gehandelte Option tatsächlich mit einem Lächeln der Volatilität übereinstimmt. Das Volatilitätslächeln ist ein Modell, an dem sich eine Option orientieren kann, die implizite Volatilität kann sich jedoch eher an einem umgekehrten oder einem vorwärts gerichteten Schräglauf / Schmunzeln orientieren.
Aufgrund anderer Marktfaktoren, wie Angebot und Nachfrage, ist das Volatilitätslächeln (falls zutreffend) möglicherweise auch keine klare U-Form (oder kein Grinsen). Es kann eine grundlegende U-Form haben, kann jedoch mit bestimmten Optionen abgehackt sein, die mehr oder weniger implizite Volatilität aufweisen, als dies aufgrund des Modells zu erwarten wäre.
Das Lächeln für die Volatilität zeigt, wo Händler hinschauen sollten, wenn sie mehr oder weniger implizite Volatilität wünschen. Es gibt jedoch noch viele andere Faktoren, die bei der Entscheidung für einen Optionshandel zu berücksichtigen sind.
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