Aktien auf Kollisionskurs mit Katastrophe: 40% Rückgang

Laut Scott Minerd, Managing Partner und Global Chief Investment Officer (CIO) von Guggenheim Partners, befindet sich die Börse auf einem "Kollisionskurs mit einer Katastrophe". "Letztendlich, wenn die Hühner nach Hause kommen und wir eine Rezession haben, werden wir einen großen Druck auf Aktien ausüben, insbesondere wenn die Standardwerte steigen, und ich denke, sobald wir einen Höchststand erreichen, werden wir wahrscheinlich 40 Prozent sehen Retracement in Aktien ", erklärte er in einem Interview mit CNBC und fügte hinzu, " Defaults werden sich auf das amerikanische Unternehmen konzentrieren, wo sie sich in der Vergangenheit im Wesentlichen auf Bereiche der Verbraucheraktivität konzentrierten. "

Der S & P 500 Index (SPX) schloss am 5. April bei 2.662, 84. Ein Rückgang um 40% würde 1.065 Punkte vom weit verbreiteten Marktbarometer abschneiden und den Wert von 1.600 unterschreiten. Dieses Level wurde zuletzt vor fast fünf Jahren, am 26. Juni 2013, gesehen.

Minerd machte seine Kommentare als JPMorgan Chase International Vorsitzender Jacob Frenkel warnte, dass ein Handelskrieg die größte Bedrohung für die Weltwirtschaft heute ist.

Die Schuldenbombe

Laut CNBC befindet sich die Unternehmensverschuldung auf einem Rekordhoch von 8, 83 Billionen USD, und Minerd sagte, dass die Unternehmensausfälle steigen werden, sobald die kurzfristigen Zinssätze 3% erreichen. Ein grundsätzliches Problem sei, dass "Geldpolitik und Fiskalpolitik in Richtungen gehen, die sich widersprechen". Insbesondere die stimulierende Fiskalpolitik, insbesondere die im Dezember beschlossene Steuersenkung, sei zu einem Zeitpunkt in Kraft getreten, als den USA "die Arbeitskräfte ausgehen". Das Hauptergebnis seien höhere Löhne und Preise. Unterdessen ist die Federal Reserve bestrebt, die Inflation hauptsächlich durch Zinserhöhungen zu kontrollieren.

Im Gegensatz dazu sieht die Wirtschaftsanalytikerin und Beraterin Stephanie Pomboy die massive Verschuldung der Verbraucher - im Gegensatz zur Unternehmensverschuldung - derzeit als die größte Bedrohung für die Wirtschaft und den Aktienmarkt. (Siehe auch: Was wird den nächsten Börsencrash auslösen? )

Cash Flow Boost: "One Shot Deal"

In Bezug auf den durch die Steuersenkungen bedingten Anstieg des Free Cash Flows (FCF) der Unternehmen sagte Minerd, dass die positiven Auswirkungen nur von kurzer Dauer sein werden. Er sagte CNBC, dass es ein "One-Shot-Deal" sei und dass ein Anstieg der Zinssätze auf 3% alles schnell absorbieren werde. Darüber hinaus wies er darauf hin, dass es am Ende "keinen Cash-Windfall" geben werde, da Unternehmen den zusätzlichen Cash-Flow nicht zur Tilgung von Schulden nutzen. Er zitierte eine kürzlich durchgeführte Umfrage, aus der hervorgeht, dass Unternehmen planen, ihren verbesserten Free Cashflow hauptsächlich für den Rückkauf von Aktien (40% der Befragten), den Erwerb von Fusionen und Fonds (40%), die Erhöhung der Arbeitnehmervergütung (10%) und die Erhöhung der Dividende (10%) zu verwenden. ).

Real Estate Value Plunge

Minerd geht davon aus, dass eine Rezession entweder Ende 2019 oder im ersten Quartal 2020 einsetzen wird, da die steuerlichen Impulse aufgrund der Steuersenkung im Jahr 2019 nachlassen. Die erste Auswirkung der Rezession werden Entlassungswellen sein, sagte er CNBC. Der zweite Effekt wird seiner Meinung nach ein starker Rückgang der gewerblichen Immobilienwerte sein. Er sieht in vielen Landesteilen starke Überbauten, insbesondere bei Mehrfamilienhäusern.

Auf der positiven Seite sagte er CNBC, dass im Vergleich zu vor einem Jahrzehnt "Finanzinstitute viel solider sind". Er findet auch, dass "Häuser erschwinglicher sind als vor 20 Jahren". Die frühere FDIC-Chefin Sheila Bair ist jedoch der Ansicht, dass die jüngste Lockerung der Eigenkapitalanforderungen für Banken nicht gut beraten ist und dass die Verschuldung bei Haushalten, Unternehmen und Regierungen gleichermaßen gefährlich hoch ist. (Siehe auch: 4 Frühwarnzeichen der nächsten Finanzkrise .)

Psychologische Auswirkungen des Markteinbruchs

Daniel Pinto, Co-Präsident und Co-Chief Operating Officer (COO) von JPMorgan Chase & Co. (JPM), warnte vor einem Monat vor einem Börsensturz von 40%. Rückzüge in ähnlicher Größenordnung waren im langen Verlauf der Geschichte typisch für Bärenmärkte. Angesichts der großen Zahl neuer Investoren, die nur ununterbrochen Gewinne erzielen konnten, ist die psychologische Auswirkung heute möglicherweise viel größer als in der Vergangenheit. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Aktienanleger sollten sich auf einen 40-prozentigen Einbruch einstellen: JPMorgan .)

"Größte Gefahr"

Jacob Frenkel, Vorsitzender von JPMorgan Chase International, sagte gegenüber CNBC zu den wachsenden Handelsspannungen zwischen den USA und China: "Ich denke, dies ist die größte Gefahr für die Weltwirtschaft." Im Rückblick auf die Wirtschaftsgeschichte spielte Frankel auf das Smoot-Hawley-Zollgesetz an, das die Weltwirtschaftskrise der 1930er Jahre verschlimmerte, wenn nicht sogar verursachte: "Ich denke, wir sollten uns alle an die Katastrophe von 1931 erinnern - immer gute Absichten, um amerikanische Arbeitsplätze zu schützen, und das Ergebnis war ein Katalysator für die Weltwirtschaftskrise. Wir sollten alle Kosten vermeiden. "

Er fügte hinzu: "Eine Welt, die so voneinander abhängig und miteinander verbunden ist, kann es sich nicht leisten, aufeinander zu schießen. Die Welt, in der die Spielregeln Auge um Auge sind, ist eine Welt, in der es viele Blinde gibt." Der Nobelpreisträger-Ökonom Robert Shiller äußerte ähnliche Bedenken und warnte, dass ein Handelskrieg unter anderem zu wirtschaftlichem "Chaos" führen und Geschäftsprozesse und Planungen auf der Grundlage globaler Lieferketten stören würde. (Weitere Informationen finden Sie auch unter: Warum ein Handelskrieg das wirtschaftliche Chaos gefährdet: Shiller .)