Stock Pickers sehen die größten Abflüsse seit der Krise von 2008

Das vierte Quartal 2018 könnte ein Wendepunkt in der Geschichte des Investmentmanagements sein. Laut Joseph Sullivan, Vorsitzender und CEO des Investment-Management-Unternehmens Legg Mason, haben die Anleger nach Angaben des Wall Street Journal einen Rekord von 313 Milliarden US-Dollar aus aktiv verwalteten US-Investmentfonds gezogen. "Zum Vergleich: Auf dem Höhepunkt der Finanzkrise im Jahr 2008 waren die Abflüsse zwei Drittel dieser Zahl", stellte er fest.

In der Zwischenzeit übertrafen passiv verwaltete Large-Cap-Aktien-Investmentfonds und ETFs erstmals die aktiven Fonds im verwalteten Vermögen. Zum 31. Dezember hielten passive Fonds 2, 93 Billionen USD, während 2, 84 Billionen USD in aktiven Fonds enthalten waren, wie aus Morningstar-Untersuchungen hervorgeht, die von Bloomberg zitiert wurden. Unter 4.600 US-amerikanischen Aktien-, Renten- und Immobilienfonds mit einem Vermögen von 12, 8 Billionen US-Dollar stellte Morningstar fest, dass nur 24% ihre passiven Konkurrenten in dem am 31. Dezember endenden Zehnjahreszeitraum geschlagen hatten.

3 Gefahrensignale für aktive Manager

• Rekordabhebung von 313 Mrd. USD aus aktiven US-Investmentfonds im 4. Quartal 2018
• Passive Big-Cap-Aktienfonds verfügen mittlerweile über mehr Vermögenswerte als aktive Fonds
• Nur 24% der aktiven Fonds haben in den letzten 10 Jahren passive Konkurrenten geschlagen

Quellen: Legg Mason, Morningstar, das Wall Street Journal, Bloomberg

Bedeutung für Investoren

Mit einer Volatilität der Aktienmärkte von etwa 50% im Jahr 2018 gegenüber 2017 hatten aktive Manager theoretisch größere Chancen, eine Outperformance zu erzielen. Der Anteil aktiv verwalteter US-Aktienfonds, die passive Alternativen schlagen, sank jedoch von 46% im Jahr 2017 auf 38% im Jahr 2018 pro Morningstar.

Wenn die Volatilität zunimmt und die Kursschwankungen stärker werden, sollten scharfe Stock Picker mehr Chancen haben, temporäre Preisungleichgewichte auszunutzen. Das weitverbreitete Versäumnis aktiver Manager, die Indizes in einem vermeintlich günstigen Umfeld im Jahr 2018 zu übertreffen, trug zur Flut von Rücknahmen bei.

Höhere Kosten sind einer der Gründe für die anhaltende Underperformance der meisten aktiv verwalteten Fonds. In der folgenden Tabelle sind die durchschnittlichen Kostenquoten aufgeführt, wobei die jährlichen Kosten für die Fondsverwaltung mit den verwalteten Vermögenswerten für verschiedene Fondskategorien nach dem Investment Company Institute (ICI) verglichen werden.

Der Kostenvorteil des passiven Investierens

(Durchschnittliche vermögensgewichtete Aufwandsquote für 2017)

• Aktiv verwaltete Aktien-Investmentfonds: 78 Basispunkte (Basispunkte)
• Aktiv verwaltete Anleihenfonds: 55 Basispunkte
• Indexaktien-Investmentfonds: 9 Basispunkte
• Investmentfonds für Indexanleihen: 7 Basispunkte
• Indexaktien-ETFs: 21 Basispunkte
• Indexanleihen-ETFs: 18 Basispunkte

Quelle: Investment Company Fact Book 2018, Abbildungen 6.7 und 6.8

Von 2009 bis 2017 stieg die Gesamtbeschäftigung in der in den USA ansässigen Investmentgesellschaftsbranche von 157.000 auf 178.000 oder 13% gemäß ICI Fact Book (Abbildung 2.16), während das verwaltete Nettovermögen um 85% stieg (Abbildung 2.1). . Die durchschnittlichen Kostenquoten sind teilweise infolgedessen im Laufe der Zeit gesunken. Im Jahr 2017 waren 39% der Mitarbeiter im Fondsmanagement, 28% im Investorenservice, 24% im Vertrieb und 10% in der Fondsadministration beschäftigt (Abbildung 2.17; rundungsbedingt nicht 100%).

Um wettbewerbsfähig zu bleiben, senken einige aktiv verwaltete Fonds ihre Gebühren, was bedeutet, dass Mitarbeiter entlassen werden. "Es fühlt sich so an, als würde sich jeden Tag eine andere Firma mit dem Thema Entlassung befassen", sagte Amanda Walters, Senior Consulting Manager in der Division Casey Quirk von Deloitte, gegenüber dem Journal.

Vorausschauen

Es ist eine alte Binsenweisheit, dass nicht jeder überdurchschnittlich sein kann. Berücksichtigen Sie bei Anlageverwaltern die Kosten und es ist praktisch eine mathematische Gewissheit, dass die Mehrheit im Vergleich zu Marktindizes unterdurchschnittlich ausfällt. Während einige aktive Manager den Markt auf einer konstanten Basis schlagen, ist ihre Anzahl relativ gering und ihre vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die zunehmende Beliebtheit passiver Anlageinstrumente spiegelt diese Realität wider.