Rechte (Lagerankauf)
Rechte berechtigen die Aktionäre zum Erwerb neuer Aktien, die von der Gesellschaft zu einem festgelegten Preis (normalerweise mit einem Abschlag auf den aktuellen Marktpreis) im Verhältnis zur Anzahl der bereits gehaltenen Aktien ausgegeben wurden. Rechte werden nur für kurze Zeit ausgegeben, danach verfallen sie.
Wird auch als Bezugsrecht oder Aktienkaufrecht bezeichnet.
2:00Stock Rights Issue
BREAKING DOWN-Rechte (Aktienkauf)
Wenn ein Unternehmen eine große Menge an Kapital für Expansionsprojekte aufbringen möchte, kann dies unter anderem durch ein Bezugsrechtsangebot finanziert werden. Ein Unternehmen würde normalerweise diesen Weg einschlagen, wenn die Beschaffung von Mitteln durch Kredite eine zu teure Option ist. Unternehmen, die bestehende Schulden tilgen oder ihre Verschuldung im Verhältnis zum Eigenkapital verbessern möchten, können sich für eine Finanzierung durch Bezugsrechte entscheiden, die ihren Aktionären eingeräumt werden.
Mit den ausgegebenen Rechten erhalten die derzeitigen Aktionäre erste Rechte, um an neuen Aktien der Gesellschaft zu einem ermäßigten Preis teilzunehmen, bevor die Aktien auf den öffentlichen Märkten verfügbar gemacht werden. Die Hinzufügung neuer Aktien zu bestehenden Aktien auf dem Markt führt jedoch zu einer Verwässerung der Aktien, bei der jeder Aktienbesitz abgewertet wird.
Beispielsweise kündigte die Deutsche Bank (DBK.DE) am 5. März 2017 ein Bezugsrechtsangebot an, um Kapital in Höhe von rund 8 Mrd. € aufzunehmen. Die Bank plante die Ausgabe von geschätzten 687, 5 Millionen Aktien zu einem Bezugsrechtspreis von 11, 65 € je Aktie. Nach dem letzten Handelstag mit Cum Rights hat die Deutsche 98, 9% ihres benötigten Kapitals erfolgreich bei den derzeitigen Aktionären eingeworben, die die Rechte ausgeübt haben. Die ausstehenden Aktien des Unternehmens erhöhten sich ebenfalls von 1, 379 Milliarden Aktien auf 2, 067 Milliarden Aktien.
Bevor die Bank die Ankündigung machte, handelte ihre Aktie im Durchschnitt mit 17, 67 Euro pro Aktie und der Marktwert betrug 25 Milliarden Euro. Der Marktwert erhöhte sich um die im Angebot zusätzlich erhöhten 8 Mrd. € auf rund 33 Mrd. €, was dividiert durch die gestiegenen Stückaktien am Markt den Aktienwert auf 33 Mrd. € ÷ 2, 067 Mrd. Aktien = 15, 97 € je Aktie verringerte theoretisch.
Wenn einem Aktionär Rechte eingeräumt werden, stehen ihm verschiedene Optionen zur Verfügung. Er kann das Angebot nutzen, indem er die ihm eingeräumten Rechte ausübt. Betrachten Sie nach dem obigen Beispiel der Deutschen einen Aktionär mit 100 DBK-Aktien im Wert von 1.767 €. Bei dem Angebot der Deutschen handelt es sich um eine 1: 2-Bezugsrechtsemission (dh ein Bezugsverhältnis von 2: 1), dh der Aktionär kann 50 neue Aktien zu einem Preisnachlass von 34% von 11, 65 € je Aktie erwerben. Wenn er das Angebot abonniert, zahlt er 11, 65 € x 50 = 582, 50 €. Sein Gesamtwert pro Aktie kann wie folgt berechnet werden:
Wert der bereits gehaltenen 100 Aktien = 1.767 €
Wert der zusätzlichen 50 Aktien = 582, 50 €
Wert der insgesamt 150 Aktien = 1.767 € + 582, 50 € = 2.349, 50 €
Wert pro Aktie ohne Rechte = 2.349, 50 € ÷ 150 = 15, 66 €
Während theoretisch sein Wert je Aktie verwässert wurde, wurde die Abwertung der 100 Aktien durch die Neubewertung der neuen Aktien, die dem Anteilsbesitz des Aktionärs hinzugefügt wurden, ausgeglichen.
Eine weitere Möglichkeit für einen Aktionär mit Rechten besteht darin, die Rechte am Markt zu verkaufen. Verzichtbare Rechte haben einen inneren Wert und können wie Stammaktien an einer Börse gehandelt werden. Auf der anderen Seite erlauben nicht-verzichtbare Rechte dem Inhaber nicht, an einer Börse zu kaufen oder zu verkaufen. Die von der Deutschen ausgegebenen Bezugsrechte sind verzichtbar und werden an den deutschen Börsen und der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt. Obwohl es schwierig ist, den genauen Wert der Rechte abzuleiten, kann eine grobe Schätzung vorgenommen werden. Der Ex-Rechte-Preis 15, 66 € abzüglich des Bezugspreises 11, 65 € entspricht 4, 01 €. Dies ist der Wert von zwei Rechten, die zum Erwerb einer neuen DBK-Aktie erforderlich sind. Daher kann jedes Recht für ungefähr 4, 01 € ÷ 2 = 2, 01 € gehandelt werden.
Schließlich kann sich ein Aktionär aus verschiedenen Gründen bewusst dafür entscheiden, die Rechte erlöschen zu lassen. Wenn er nicht über das Bargeld verfügt, um das Angebot zu abonnieren, kann er die Rechte auf seinem Konto belassen, bis sie wertlos werden. Wenn der Investor die Hoffnung auf das Unternehmen verloren hat oder nicht an das Projekt glaubt, für das das Unternehmen Kapital beschafft, kann er sich dafür entscheiden, seine Rechte verfallen zu lassen, ohne sie auszuüben.
Aktionäre, die das Angebot abonnieren, müssen nicht unbedingt alle angebotenen Rechte abonnieren. In einigen Fällen kann ein Aktionär nur einen Teil der Rechte ausüben, um zusätzliche abgezinste Aktien zu erwerben. Die übrigen, nicht gezeichneten Rechte können am Markt verkauft werden.
Ähnlich wie bei Optionen wird der Preis eines Rechts von einer Reihe von Faktoren bestimmt, wie z. B. seinem Bezugspreis, dem zugrunde liegenden Aktienkurs, seiner Volatilität, den Zinssätzen und der Restlaufzeit. Der innere oder theoretische Wert eines Rechts während des Cum-Rights-Zeitraums (wenn die Aktie mit den damit verbundenen Rechten handelt) unterscheidet sich vom Wert eines Rechts während des Ex-Rights-Zeitraums (wenn es unabhängig handelt).
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