Referenzschuldner
Ein Referenzschuldner ist der Emittent der Schuld, die einem Kreditderivat zugrunde liegt. Der Referenzschuldner ist die Organisation, die den Referenzwert (Anleihe oder anderes durch Schuldverschreibungen besichertes Wertpapier) ausgegeben hat, der seinerseits Gegenstand eines Kreditderivats ist. Der Referenzschuldner kann eine Körperschaft, eine Regierung oder eine andere juristische Person sein, die Verbindlichkeiten jeglicher Art emittiert. In vielen Fällen handelt es sich bei dem Kreditderivat, das einen Referenzschuldner benennt, um einen Credit Default Swap (CDS). Wenn ein Kreditereignis wie ein Ausfall eintritt und der Referenzschuldner die Bedingungen des Kredits nicht erfüllen kann, erhält der Käufer des Credit Default Swaps eine Zahlung vom Verkäufer des CDS.
BREAKING DOWN Referenzschuldner
Der Referenzschuldner ist im Wesentlichen die Partei, auf die die beiden Gegenparteien eines Kreditderivatgeschäfts spekulieren. Der Verkäufer eines Credit Default Swaps setzt darauf, dass die zugrunde liegende Schuldverschreibung (Referenzwert) und das Unternehmen oder der Staat (Referenzwert) ihre Verpflichtungen problemlos erfüllen können. Der Käufer eines Credit Default Swaps versichert entweder seine Investition in die Schuld des Referenzschuldners oder spekuliert über den Zustand des Referenzschuldners, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert tatsächlich zu halten.
Referenzschuldner und Versicherung
Ein Credit Default Swap-Vertrag ist theoretisch eine Versicherung für das Ausfallrisiko des Referenzschuldners. Gegen eine Gebühr verkauft der Verkäufer der Transaktion Schutz gegen den Ausfall des Referenzschuldners. Der Käufer des Kreditderivats ist der Ansicht, dass die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsverzugs des Referenzschuldners besteht, und geht daher die entsprechende Position ein. Dies ist eine einfache Absicherung oder Versicherung, bei der der Eigentümer der Schuld des Referenzschuldners zahlt, sodass der Verkäufer des CDS sie im Falle eines Ausfalls gemäß den ursprünglichen Anlagebedingungen vollständig macht. Wenn nichts passiert, hat der Schuldner einen Preis für die Gedanken bezahlt, die das CDS mit sich bringt. Wenn ein Kreditereignis eintritt, muss der Verkäufer des CDS die Differenz an den Käufer des CDS auszahlen.
Referenzschuldner und Spekulation
In der Praxis ist der CDS-Markt viel größer als die Referenzwerte, für die er Schutz verkauft. Dies bedeutet, dass Spekulanten Credit Default Swaps abschließen, ohne die zugrunde liegenden Schulden oder Schuldverschreibungen zu besitzen. In diesem Fall wird der CDS zu einem spekulativen Instrument, bei dem der Verkäufer und der Käufer auf die Wahrscheinlichkeit eines Kreditereignisses eines bestimmten Referenzschuldners gegeneinander wetten. Dies erspart dem Spekulanten das Leerverkaufen von Aktien oder dem Verkäufer die Kapitalinvestition für den langfristigen Kauf von Anleihen. Sie können einfach einen Vertrag abschließen, der dem Spekulanten eine regelmäßige Gebühr kostet, wenn der Referenzschuldner nicht in Schwierigkeiten gerät, und eine ordentliche Auszahlung vornehmen, wenn der Referenzschuldner ein Kreditereignis erleidet. Darüber hinaus ist das CDS selbst ein handelbares Instrument, das das Element des Timings einführt und nicht nur einen Kontrakt bis zum Ablauf hält.
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