Pre-Refunding Bond
Eine Pre-Refunding-Anleihe ist eine Art Anleihe, die zur Finanzierung einer anderen kündbaren Anleihe ausgegeben wird. Bei einer vorzeitigen Rückzahlung der Anleihe beschließt der Emittent, sein Rückkaufrecht vor dem geplanten Fälligkeitstermin auszuüben. Der Erlös aus der Emission der Anleihe mit niedrigerer Rendite und / oder längerer Laufzeit vor der Rückzahlung wird in der Regel bis zum geplanten Kündigungstermin der ursprünglichen Anleihe in Schatzwechsel (T-Bills) investiert.
Pre-Refunding Bond Explained
Eine kündbare Anleihe kann vom Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum der Anleihe „gekündigt“ oder vom Sekundärmarkt zurückgekauft werden. Wenn die Zinsen in der Wirtschaft sinken, haben Anleiheemittenten einen Anreiz, bestehende Anleihen mit höheren Zinszahlungen zurückzukaufen und neue Anleihen zu niedrigeren Marktzinssätzen auszugeben. Dies reduziert die Fremdkapitalkosten des Emittenten in Form niedrigerer Kuponzahlungen an die Anleihegläubiger. Um die Anleger jedoch zum Kauf kündbarer Anleihen zu ermutigen, verfügen diese Anleihen in der Regel über einen Kündigungsschutz, der es dem Emittenten verbietet, die Anleihen für einen bestimmten Zeitraum, beispielsweise fünf Jahre, zu kündigen. Nach diesen fünf Jahren kann das Unternehmen seine Rechte zum Rückkauf der Anleihen vom Markt ausüben. Das festgelegte Datum nach Beendigung des Kündigungsschutzes, an dem ein Emittent seine Anleihen kündigen kann, wird als erstes Kündigungsdatum bezeichnet.
Ein Unternehmen, dessen Kündigung zu einem festgelegten Kündigungstermin geplant ist, kann neue Anleihen emittieren, deren Erlös zur Erfüllung seiner Zins- und Tilgungszahlungen für die bestehenden älteren Anleihen verwendet wird. Die zu diesem Zweck neu emittierte Anleihe wird als Pre-Refunding-Anleihe bezeichnet. Pre-Refunding-Anleihen werden in der Regel von Kommunen ausgegeben und sind durch Anlagen mit hoher Bonität gesichert. Die neuen Anleihen werden als Rückzahlungsschuldverschreibungen bezeichnet, und ihr Erlös wird zur Rückzahlung der älteren Anleihen verwendet, die als Rückzahlungsschuldverschreibungen bezeichnet werden. Die rückerstatteten Anleihen werden zu einem festgelegten Zeitpunkt zurückgezahlt, daher der Begriff „vorrückerstattete Anleihe“. Die Verwendung von Anleihen mit vorzeitiger Rückzahlung kann eine gute Methode für Emittenten sein, um ältere Anleihen bei sinkenden Zinssätzen zu refinanzieren.
Im Vorgriff auf den zukünftigen Zeitpunkt des Rückkaufs der alten Anleihen werden die Erlöse aus den Neuemissionen in einem Treuhandkonto verwahrt und in renditearme, jedoch kreditwürdige Instrumente wie Geldanlagen oder Schatzanweisungen investiert, die ungefähr zur gleichen Zeit wie die fällig werden ursprüngliche Anleihen. Am ersten Kündigungstermin oder an späteren Kündigungsterminen werden die hinterlegten Mittel zur Begleichung von Zins- und Kapitalverpflichtungen gegenüber Anlegern der alten Anleihe verwendet. Die aus den Schatztiteln aufgelaufenen Zinsen zahlen sich aus den Zinsen aus der vorab erstatteten Anleihe aus.
Angenommen, XYZ City hat im Juni 2016 beschlossen, seine 9% ige kündbare Anleihe (die ursprünglich 2019 fällig werden sollte) für 1.100 USD bei ihrem ersten Kündigungstermin im Januar 2017 zu kündigen. Im Juli hat XYZ City eine neue Anleihe mit einer Rendite von 7% begeben. und nahm den gesamten Erlös aus dieser Anleihe und investierte sie in T-Bills, um sicherzustellen, dass im Januar genügend Geld zur Verfügung stand, um die Emission zurückzuziehen.
Wie bei den meisten Kommunalanleihen sind Zinsen für vorab erstattete Anleihen von der Bundeseinkommensteuer und einigen staatlichen Steuern befreit. Dieser Steuervorteil macht vorab erstattete Anleihen zu einer attraktiven Anlagemöglichkeit für Anleger in einkommensstarken Steuerbereichen.
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