PIN-Risiko
Das Pin-Risiko ist das Risiko, dass ein Optionsverkäufer die Option, die er verkauft hat, im Geld verfällt, kurz bevor der Markt geschlossen wird, wodurch er sie in der Position festhält, bis der Markt wieder öffnet. Einmal fixiert, können die Ergebnisse in einem Zeitraum, in dem der Optionsverkäufer kaum oder gar keine Kontrolle über sein Engagement hat, von maximalem Gewinn bis zu erheblichen Verlusten reichen.
Die zentralen Thesen
- Das Pin-Risiko ist das Risiko, dass ein Optionsverkäufer eine Option hält, die bei Börsenschluss kaum im Geld verfällt.
- Dies setzt voraus, dass der Optionsinhaber nun eine Position im Basiswert hält, bis der Markt wieder öffnet.
- Das spätere Risiko, dass sich der Markt gegen sie wendet, kann ihre erwarteten Gewinne zunichte machen.
- Die Position ist schwer effektiv abzusichern.
Grundlegendes zum PIN-Risiko
Das Pin-Risiko ist das Risiko, das ein Optionsverkäufer mit dem Herannahen des Verfalls eingeht, und der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts ist nahezu im Geld nach dem Verfall. Dieses Risiko ist ein komplexes Rätsel, denn wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Teil des Geldes verfällt, ist der Gewinn des Optionsgebers insgesamt, und wenn der Basiswert auch nur einen kleinen Teil des Geldes enthält, kann dem Verkäufer eine Ausübung der Option zugewiesen werden .
In diesem Fall wird die Option in eine Long-Position (bei einem Call) oder eine Short-Position (bei einem Put) auf den Basiswert umgewandelt. Da der Basiswert erst nach Marktöffnung gehandelt wird, ist der Optionsverkäufer nun der Möglichkeit ausgesetzt, dass der Basiswert eine ungünstige Lücke zu ihm bildet. Je nachdem, wie groß die Lücke ist, kann dies zu erheblichen Verlusten für den Optionsverkäufer führen.
In den Augenblicken, bevor der Markt vor Ablauf schließt, weiß der Optionsverkäufer nicht genau, wie er die Position in den Ablauf absichern soll, und fast jede Absicherung, die er wählt, führt zu einem erheblichen Verlust seines Gewinnpotenzials.
Der Begriff Pinning bezieht sich auf das Potenzial institutioneller Optionskäufer, Kursbewegungen im Basiswert zu manipulieren, wenn sich der Optionsablauf nähert. Wenn diese Optionskäufer mit dem Risiko eines Totalverlusts der Option konfrontiert sind, können sie versuchen, die Aktie an einen Preis zu binden, der nur im Geld liegt, indem sie Kaufaufträge in letzter Minute vor dem Schluss strategisch eingeben. Gelingt dies nicht, stellen diese Versuche ein erhebliches Risiko für diejenigen dar, die versuchen, die Aktie zu fixieren. Gelingt dies jedoch, kann dies ein erhebliches Risiko für die Optionsverkäufer darstellen.
PIN-Risiko kann zu Marktrisiken führen
Es sei darauf hingewiesen, dass das Risiko für den Optionsverkäufer darin besteht, dass er nicht mit Sicherheit weiß, ob der Inhaber die Optionen ausüben wird, so dass er eine Long- oder Short-Position im Basiswert hat. Das Eingehen einer Absicherung gegen eine solche Position überlässt dem Optionsverkäufer auch das Marktrisiko, wenn die Option nicht ausgeübt wird.
Daher weiß keine Partei genau, wie sie ihre Positionen absichern soll. Bei einem Aktienkurs sind keine Absicherungen erforderlich, bei einem anderen Kurs können sie jedoch dem Marktrisiko ausgesetzt sein, dass sie den Basiswert kaufen oder verkaufen müssen, wenn der Handel am Montag wieder aufgenommen wird, um die Position zu glätten.
Nehmen wir zum Beispiel an, der Käufer eines Call in Höhe von 30 USD möchte die Option zum Kauf der Aktie ausüben, wenn sie bei Ablauf zu diesem Preis schließt. Wenn die Position nicht vom Zeichner abgedeckt wird, wird er oder sie eine Short-Position in der Aktie und alle mit dieser Position verbundenen Risiken haben. Das Gegenteil gilt für einen Put, der den Optionsschreiber in einer Long-Position belässt, die potenziell Geld verlieren wird.
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