Options Basics: Wie man den richtigen Basispreis auswählt

Der Ausübungspreis einer Option ist der Preis, zu dem eine Put- oder Call-Option ausgeübt werden kann. Die Auswahl des Ausübungspreises ist auch als Ausübungspreis bekannt und eine von zwei Hauptentscheidungen (die andere ist die Zeit bis zum Verfall), die ein Anleger oder Händler im Hinblick auf die Auswahl einer bestimmten Option treffen muss. Der Ausübungspreis hat einen enormen Einfluss darauf, wie sich Ihr Optionshandel entwickeln wird.

Überlegungen zum Basispreis

Angenommen, Sie haben die Aktie identifiziert, für die Sie einen Optionshandel tätigen möchten, sowie die Art der Optionsstrategie (z. B. Kauf eines Calls oder Schreiben eines Put). Die beiden wichtigsten Überlegungen bei der Bestimmung des Ausübungspreises sind Ihre Risikotoleranz und Ihre gewünschte Risiko-Ertrags-Auszahlung.

Risikotoleranz

Angenommen, Sie erwägen den Kauf einer Anrufoption. Ihre Risikotoleranz sollte bestimmen, ob Sie eine In-the-Money-Call-Option (ITM-Call-Option), einen At-the-Money-Call (ATM-Call) oder einen Out-of-the-Money-Call (OTM-Call) in Betracht ziehen. Eine ITM-Option hat eine größere Sensitivität - auch als Optionsdelta bezeichnet - gegenüber dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie. Wenn sich der Aktienkurs also um einen bestimmten Betrag erhöht, würde der ITM-Anruf mehr als ein ATM- oder OTM-Anruf gewinnen. Wenn der Aktienkurs sinkt, bedeutet das höhere Delta der ITM-Option jedoch auch, dass der Kurs der zugrunde liegenden Aktie stärker sinkt als bei einem ATM- oder OTM-Call.

Da ein ITM-Call jedoch zunächst einen höheren inneren Wert aufweist, können Sie möglicherweise einen Teil Ihrer Investition zurückerhalten, wenn die Aktie vor Ablauf der Option nur geringfügig nachgibt.

Risk-Reward-Auszahlung

Ihre gewünschte Risiko-Ertrags-Auszahlung bedeutet einfach die Menge an Kapital, die Sie für den Trade riskieren möchten, und Ihr geplantes Gewinnziel. Ein ITM-Anruf ist zwar weniger riskant als ein OTM-Anruf, kostet aber auch mehr. Wenn Sie nur einen kleinen Teil Ihres Kapitals für Ihre Call-Trade-Idee einsetzen möchten, ist der OTM-Call möglicherweise die beste Option.

Ein OTM-Call kann prozentual viel stärker zulegen als ein ITM-Call, wenn die Aktie den Ausübungspreis übersteigt, aber insgesamt hat er eine wesentlich geringere Erfolgschance als ein ITM-Call. Dies bedeutet, dass Sie zwar weniger Kapital für den Kauf eines OTM-Calls aufwenden, die Wahrscheinlichkeit, dass Sie den vollen Betrag Ihrer Investition verlieren, jedoch höher ist als bei einem ITM-Call.

Unter Berücksichtigung dieser Überlegungen könnte sich ein relativ konservativer Anleger für einen ITM- oder ATM-Call entscheiden, während ein Trader mit hoher Risikotoleranz einen OTM-Call bevorzugen könnte. Die Beispiele im folgenden Abschnitt veranschaulichen einige dieser Konzepte.

(Zugehörige Informationen finden Sie unter: Warum werden Kauf- und Verkaufsoptionen als riskant eingestuft? )

Beispiele für die Auswahl des Basispreises

Betrachten wir einige grundlegende Optionsstrategien für General Electric, eine Kernbeteiligung vieler nordamerikanischer Investoren und eine Aktie, die allgemein als Stellvertreter der US-Wirtschaft angesehen wird. GE brach in einem Zeitraum von 17 Monaten ab Oktober 2007 um mehr als 85% ein und fiel im März 2009 auf ein 16-Jahrestief von 5, 73 USD, als die globale Kreditkrise die GE Capital-Tochtergesellschaft gefährdete. Die Aktie erholte sich stetig, gewann 2013 33, 5% und schloss am 16. Januar 2014 bei 27, 20 USD.

Nehmen wir an, wir möchten die Optionen für März 2014 handeln. Der Einfachheit halber ignorieren wir den Bid-Ask-Spread und verwenden den zuletzt gehandelten Preis der März-Optionen vom 16. Januar 2014.

Die Preise der Puts und Calls von GE im März 2014 sind in den folgenden Tabellen 1 und 3 aufgeführt. Wir werden diese Daten verwenden, um die Ausübungspreise für drei grundlegende Optionsstrategien auszuwählen - Kauf eines Calls, Kauf eines Put und Schreiben eines Covered Calls -, die von zwei Investoren mit sehr unterschiedlicher Risikotoleranz, der konservativen Carla und dem risikofreudigen Rick, verwendet werden.

Fall 1: Kauf eines Anrufs

Carla und Rick sehen GE optimistisch und möchten die Call-Optionen für März kaufen.

Tabelle 1: GE-Aufrufe im März 2014

Carla geht davon aus, dass GE bei 27, 20 USD bis März bis zu 28 USD handeln kann. In Bezug auf das Abwärtsrisiko glaubt sie, dass die Aktie auf 26 USD fallen könnte. Sie entscheidet sich daher für den Call im Wert von 25 US-Dollar (der im Geld ist) und zahlt 2, 26 US-Dollar dafür. Die 2, 26 USD werden als Prämie oder als Kosten der Option bezeichnet. Wie in Tabelle 1 gezeigt, hat dieser Call einen inneren Wert von 2, 20 USD (dh den Aktienkurs von 27, 20 USD abzüglich des Basispreises von 25 USD) und einen zeitlichen Wert von 0, 06 USD (dh den Call-Preis von 2, 26 USD abzüglich des inneren Wertes von 2, 20 USD).

Rick hingegen ist bullischer als Carla und strebt eine bessere prozentuale Auszahlung an, auch wenn dies bedeutet, dass der gesamte in den Handel investierte Betrag verloren geht, sollte dies nicht funktionieren. Er entscheidet sich daher für den 28-Dollar-Anruf und zahlt dafür 0, 38 Dollar. Da dies ein OTM-Aufruf ist, hat er nur einen Zeitwert und keinen inneren Wert.

(Weitere Informationen finden Sie unter: Überblick über Options Premium .)

Der Preis für die Calls von Carla und Rick über eine Reihe unterschiedlicher Kurse für GE-Aktien nach Ablauf der Option im März ist in Tabelle 2 dargestellt. Rick investiert nur 0, 38 USD pro Call, und dies ist der höchste Betrag, den er verlieren kann. Sein Handel ist jedoch nur rentabel, wenn GE vor Ablauf der Option über 28, 38 USD (Basispreis 28 USD + Call-Preis 0, 38 USD) handelt. Umgekehrt investiert Carla einen viel höheren Betrag, kann jedoch einen Teil ihrer Investition zurückerhalten, selbst wenn die Aktie bis zum Ablauf der Option auf 26 USD fällt. Rick erzielt prozentual einen viel höheren Gewinn als Carla, wenn GE bis zum Ablauf der Option bis zu 29 US-Dollar handelt, aber Carla würde einen kleinen Gewinn erzielen, selbst wenn GE bis zum Ablauf der Option geringfügig höher handelt - beispielsweise bis zu 28 US-Dollar.

Tabelle 2: Auszahlungen für Anrufe von Carla und Rick

Beachte das Folgende:

• Jeder Optionskontrakt entspricht in der Regel 100 Aktien. Ein Optionspreis von $ 0, 38 würde also einen Aufwand von $ 0, 38 x 100 = $ 38 für einen Kontrakt bedeuten. Ein Optionspreis von 2, 26 USD ist mit einem Aufwand von 226 USD verbunden.
• Bei einer Call-Option entspricht der Break-Even-Preis dem Ausübungspreis zuzüglich der Optionskosten. In Carlas Fall sollte GE vor Ablauf der Option auf mindestens 27, 26 USD handeln, damit sie die Gewinnschwelle erreicht. Für Rick ist der Break-Even-Preis mit 28, 38 USD höher.

Beachten Sie, dass Provisionen in diesen Beispielen nicht berücksichtigt werden, um die Dinge einfach zu halten, sondern bei den Handelsoptionen berücksichtigt werden sollten.

Fall 2: Kauf eines Put

Carla und Rick sind jetzt bärisch auf GE und möchten die Put-Optionen für März kaufen.

Tabelle 3: GE März 2014 Puts

Carla glaubt, GE könnte bis März auf 26 USD fallen, möchte aber einen Teil ihrer Investition retten, wenn GE nach oben geht, anstatt nach unten. Sie kauft daher den Put in Höhe von 29 USD (ITM) und zahlt 2, 19 USD dafür. In Tabelle 3 hat es einen inneren Wert von 1, 80 USD (dh den Ausübungspreis von 29 USD abzüglich des Aktienkurses von 27, 20 USD) und einen zeitlichen Wert von 0, 39 USD (dh den Put-Preis von 2, 19 USD abzüglich des inneren Wertes von 1, 80 USD).

Da Rick es vorzieht, für die Zäune zu schwingen, kauft er die gesetzten 26 $ für 0, 40 $. Da es sich um ein OTM-Put handelt, handelt es sich ausschließlich um einen Zeitwert und keinen inneren Wert.

Der Preis von Carla's und Rick's für GE-Aktien nach Ablauf der Option im März ist in Tabelle 4 dargestellt.

Tabelle 4: Auszahlungen für die Putts von Carla und Rick

Hinweis: Bei einer Put-Option entspricht der Break-Even-Preis dem Ausübungspreis abzüglich der Optionskosten. In Carlas Fall sollte GE vor Ablauf der Option auf maximal 26, 81 USD handeln, damit sie die Gewinnschwelle erreicht. Für Rick ist der Break-Even-Preis mit 25, 60 USD niedriger.

Fall 3: Schreiben eines verdeckten Anrufs

Szenario 3: Carla und Rick besitzen beide GE-Aktien und möchten die März-Calls auf die Aktie schreiben, um Prämieneinnahmen zu erzielen.

Die Überlegungen zum Ausübungspreis sind hier etwas anders, da die Anleger zwischen der Maximierung ihrer Beitragseinnahmen und der Minimierung des Risikos der Abberufung der Aktie wählen müssen. Nehmen wir daher an, Carla schreibt die 27-Dollar-Anrufe, die ihr eine Prämie von 0, 80 Dollar einbrachten. Rick schreibt die 28-Dollar-Anrufe, die ihm eine Prämie von 0, 38 Dollar einbringen. (Zugehörige Informationen finden Sie unter: Schreiben eines gedeckten Anrufs.)

Angenommen, GE schließt bei Ablauf der Option bei 26, 50 USD. In diesem Fall würde die Aktie nicht gekündigt, da der Marktpreis der Aktie niedriger ist als der Ausübungspreis für Carla- und Rick-Calls, und sie würde den vollen Betrag der Prämie behalten.

Was aber, wenn GE bei Ablauf der Option bei 27, 50 US-Dollar schließt und zum Ausübungspreis von 27 US-Dollar abruft? Das Schreiben der Anrufe hätte daher ihr Nettoprämieneinkommen in Höhe des ursprünglich erhaltenen Betrags abzüglich der Differenz zwischen dem Marktpreis und dem Ausübungspreis von 0, 30 US-Dollar ( dh 0, 80 USD abzüglich 0, 50 USD.) Ricks Anrufe würden ungeprüft ablaufen, sodass er den vollen Betrag seiner Prämie behalten könnte.

Wenn GE bei Ablauf der Optionen im März bei 28, 50 USD schließt, werden die GE-Aktien von Carla zum Ausübungspreis von 27 USD verkauft. Da sie ihre GE-Aktien effektiv zu 27 USD verkauft hat, was 1, 50 USD weniger ist als der aktuelle Marktpreis von 28, 50 USD, entspricht ihr fiktiver Verlust beim Call Writing-Handel 0, 80 USD weniger 1, 50 USD oder -0, 70 USD.

Ricks fiktiver Verlust entspricht 0, 38 USD abzüglich 0, 50 USD oder - 0, 12 USD.

Den falschen Basispreis auswählen

Wenn Sie ein Call- oder Put-Käufer sind, kann die Auswahl des falschen Ausübungspreises zum Verlust der gesamten gezahlten Prämie führen. Dieses Risiko steigt, je weiter der Ausübungspreis vom aktuellen Marktpreis, dh vom Geld, entfernt ist. Im Falle eines Callwriters kann der falsche Ausübungspreis für den gedeckten Call dazu führen, dass die zugrunde liegende Aktie abgerufen wird. Einige Anleger ziehen es vor, geringfügige OTM-Calls zu schreiben, um eine höhere Rendite zu erzielen, wenn die Aktie gekündigt wird, auch wenn dies bedeutet, dass ein gewisses Prämieneinkommen geopfert wird.

Für einen Put-Writer würde der falsche Ausübungspreis dazu führen, dass die zugrunde liegenden Aktien zu Kursen zugeteilt werden, die deutlich über dem aktuellen Marktpreis liegen. Dies kann vorkommen, wenn die Aktie abrupt einbricht oder wenn es zu einem plötzlichen Abverkauf des Marktes kommt, wodurch die meisten Aktien stark nach unten fallen.

Strike Price Points zu berücksichtigen

Der Ausübungspreis ist eine wichtige Komponente, um rentable Optionen zum Spielen zu bringen. Bei der Berechnung dieses Preisniveaus sind viele Dinge zu beachten.

Berücksichtigen Sie die implizite Volatilität

Die implizite Volatilität ist die im Optionspreis enthaltene Volatilität. Im Allgemeinen ist die implizite Volatilität umso höher, je größer die Aktienschwankungen sind. Die meisten Aktien weisen unterschiedliche implizite Volatilitätsniveaus für unterschiedliche Ausübungspreise auf, wie aus den Tabellen 1 und 3 hervorgeht, und erfahrene Optionshändler verwenden diesen Volatilitätsunterschied als wichtigen Input für ihre Optionshandelsentscheidungen. Neue Optionsanleger sollten in Betracht ziehen, sich an Grundprinzipien wie dem Verzicht auf gedeckte ITM- oder ATM-Calls auf Aktien mit mäßig hoher impliziter Volatilität und starker Aufwärtsdynamik zu halten (da die Chancen, dass die Aktien abgerufen werden, möglicherweise recht hoch sind) oder sich davon fernzuhalten Der Kauf von OTM setzt oder fordert Aktien mit sehr geringer impliziter Volatilität.

Haben Sie einen Backup-Plan

Der Handel mit Optionen erfordert einen viel praxisorientierteren Ansatz als ein typisches Buy-and-Hold-Investment. Halten Sie einen Sicherungsplan für Ihre Optionsgeschäfte bereit, falls die Stimmung für eine bestimmte Aktie oder den breiten Markt plötzlich schwankt. Durch den Verfall der Zeit kann der Wert Ihrer Long-Positionen in Optionen schnell sinken. Daher sollten Sie in Betracht ziehen, Ihre Verluste zu senken und Investitionskapital zu sparen, wenn die Dinge nicht Ihren Vorstellungen entsprechen.

Bewerten Sie verschiedene Auszahlungsszenarien

Sie sollten einen Spielplan für verschiedene Szenarien haben, wenn Sie aktiv mit Optionen handeln möchten. Wenn Sie beispielsweise regelmäßig gedeckte Anrufe schreiben, wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass die Aktien abgerufen und nicht abgerufen werden? Oder wenn Sie bei einer Aktie sehr optimistisch sind, wäre es rentabler, kurzfristige Optionen zu einem niedrigeren Ausübungspreis oder längerfristige Optionen zu einem höheren Ausübungspreis zu kaufen?

Die Quintessenz

Die Auswahl des Ausübungspreises ist eine wichtige Entscheidung für einen Optionsinvestor oder -händler, da dies einen erheblichen Einfluss auf die Rentabilität einer Optionsposition hat. Ihre Hausaufgaben zu machen, um den optimalen Ausübungspreis auszuwählen, ist ein notwendiger Schritt, um Ihre Erfolgschancen beim Optionshandel zu verbessern.

(Weitere Informationen finden Sie unter: Optionspreise .)