Money Market Mayhem: Die Kernschmelze des Reservefonds
Am 16. September 2008 hat der Reserve Primary Fund den Dollar gebrochen, als sein Nettoinventarwert (NAV) auf 97 Cent pro Aktie fiel. Es war eines der ersten Mal in der Geschichte des Investierens, dass ein Geldmarktfonds für Privatanleger keinen Nettoinventarwert von 1 USD je Aktie hielt. Die Auswirkungen haben Schockwellen in der Branche ausgelöst. (Weitere Informationen finden Sie in unserer Einführung zu Geldmarktfonds .)
Anatomie einer Kernschmelze
Die Reserve, ein auf Geldmärkte spezialisierter Fondsmanager mit Sitz in New York, hielt Vermögenswerte in Höhe von 64, 8 Mrd. USD im Reserve Primary Fund. Der Fonds verfügte über eine Zuweisung von 785 Mio. USD für kurzfristige Darlehen von Lehman Brothers. Diese als Commercial Paper bezeichneten Kredite wurden wertlos, als Lehman Insolvenz anmeldete und der Nettoinventarwert des Reservefonds unter 1 USD fiel. (Weitere Informationen finden Sie unter Fallstudie: Der Zusammenbruch von Lehman Brothers .)
Obwohl das Lehman-Papier nur einen kleinen Teil des Vermögens des Reservefonds ausmachte (weniger als 1, 5%), waren die Anleger über den Wert der anderen Bestände des Fonds besorgt. Aus Angst um den Wert ihrer Anlagen zogen besorgte Anleger ihr Geld aus dem Fonds, dessen Vermögen innerhalb von 24 Stunden um fast zwei Drittel zurückging. Rücknahmeanträge konnten nicht bearbeitet werden. Der Reservefonds hat Rücknahmen für bis zu sieben Tage eingefroren. Als dies noch nicht ausreichte, musste der Fonds den Betrieb einstellen und mit der Liquidation beginnen.
Es war ein verblüffendes Ende für einen legendären Fonds und ein ernüchternder Weckruf für Investoren und die Finanzdienstleistungsbranche. Sie konzentrierte sich auf die Kreditmärkte, an denen ein umfassender Kreditzusammenbruch im Gange war und in denen Commercial Paper im Mittelpunkt des Debakels standen.
Commercial Papers waren ein häufiger Bestandteil von Geldmarktfonds geworden, da sie sich aus dem Halten von Staatsanleihen - einst eine Hauptstütze der Geldmarktfondsbestände - entwickelten, um die Renditen zu steigern. Während Staatsanleihen durch den vollen Glauben und die Kreditwürdigkeit der US-Regierung abgesichert sind, ist dies bei Commercial Papers nicht der Fall. Trotz des Mangels an staatlicher Unterstützung wurde das Risiko des Haltens von Commercial Papers in der Vergangenheit als gering eingeschätzt, da die Darlehen für einen Zeitraum von weniger als einem Jahr vergeben werden. Während die Kombination aus attraktiveren Renditen und relativ geringem Risiko viele Geldmarktfonds verleitete, holten die Risiken den Reserve-Primärfonds ein. ( Asset-Backed Commercial Paper mit hohem Risiko bietet zusätzliche Einblicke in die potenziellen Gefahren einer Investition in Commercial Paper.)
Nachwirkungen
Der Zusammenbruch des Reservefonds war in vielerlei Hinsicht eine schlechte Nachricht für Geldmarktfondsanbieter. In erster Linie bestand die Gefahr eines Zusammenbruchs, da der Reservefonds nicht der einzige Geldmarktfonds war, der Commercial Paper hielt. Mehr als ein Dutzend Fondsgesellschaften waren gezwungen, finanzielle Unterstützung für ihre Geldmarktfonds zu leisten, um nicht zu zerbrechen.
Sogar Fonds, die von schlechten Commercial Papers nicht betroffen waren (Lehman und AIG waren die Spitze des Eisbergs), sahen sich der Möglichkeit von Massenrücknahmeanträgen von Anlegern gegenüber, die ihre Portfolios nicht gründlich genug verstanden hatten.
Die Bundesregierung befürchtete einen solchen Ansturm auf Geldmarktfonds und stellte eine steuerfinanzierte Versicherung aus. Im Rahmen des vorübergehenden Garantieprogramms für Geldmarktfonds garantierte das US-Finanzministerium den Anlegern, dass der Wert jedes zum Geschäftsschluss am 19. September 2008 gehaltenen Geldmarktfondsanteils bei 1 USD je Anteil bleiben würde.
Anleger des Reservefonds hatten keinen Anspruch auf ein staatlich finanziertes Programm. Der Fonds wurde mit einer Reihe von Zahlungen aufgelöst, doch ein Jahr später warteten viele Aktionäre noch auf die Rückgabe eines Teils ihres verbleibenden Vermögens. Diese Vermögenswerte wurden weiter wertgemindert, als das Management des Fonds eine Klausel in Anspruch nahm, die es ihnen ermöglichte, Vermögenswerte zu halten, um die erwarteten Rechts- und Rechnungslegungskosten für Ansprüche aus dem Zusammenbruch zu zahlen.
Warum es wichtig war
Der Reservefonds hatte eine lange Geschichte und wurde von Bruce Bent entwickelt, einem Mann, der oft als "Vater der Geldfondsindustrie" bezeichnet wird. Das Scheitern dieses Fonds war ein schwerer Schlag für die Finanzdienstleistungsbranche und ein großer Schock für die Anleger.
Geldmarktfonds wurden drei Jahrzehnte lang an die Öffentlichkeit unter der Prämisse verkauft, dass es sich um sichere, liquide Orte zum Parken von Geld handelte. Nahezu jeder 401 (k) -Plan in der Nation verkauft Geldmarktfonds an Anleger unter der Prämisse, dass sie als Barmittel eingestuft werden. (Lesen Sie den Geldmarkt: Ein Blick zurück, um eine Investition, die stark als sicherere Alternative zum Aktienmarkt beworben wurde, genauer zu betrachten.)
Infolge des Unglücks des Reservefonds begannen die Anleger an der Sicherheit von Geldmarktfonds zu zweifeln. Wenn "Bargeld" nicht mehr sicher ist, stellt sich die Frage: "Wo können Anleger ihr Geld anlegen?" Da die Aktien- und Rentenmärkte sowohl im Niedergang als auch die Geldmarktfonds ihren Wert nicht halten konnten, wurde das Einfüllen von Geld in eine Matratze plötzlich zu einer attraktiven und relevanten Wahl für konservative Anleger.
Das Rettungspaket für die Regierung war zwar notwendig, um das Vertrauen in das Finanzsystem aufrechtzuerhalten, hat jedoch weitere Fragen nach der Angemessenheit der staatlichen Unterstützung aufgeworfen. Sie ermutigte die Gesetzgeber auch, die Frage der Finanzregulierung und -kontrolle zu erörtern und die Regeln für Geldmarktfonds und die von ihnen gehaltenen Anlagen zu überdenken. Die Verbindung zwischen Gier und Kapitalismus wurde ebenfalls in den Mittelpunkt gerückt, als die Vision der Wall Street von unterstützt wurde
Hauptstraße
in einem weiteren gescheiterten Investitionsplan zeichnete sich ein unangenehmes Bild ab.
Sollten Sie in Geldmarktfonds investieren?
Das Debakel um den Reservefonds erinnert Anleger stark daran, wie wichtig es ist, die Anlagen in Ihrem Portfolio zu verstehen. Es wird auch hervorgehoben, wie wichtig es ist, sowohl die Vor- als auch die Nachteile potenzieller Investitionen zu berücksichtigen. (Um einen Blick auf die Vorteile der Geldmarktdebatte zu werfen, lesen Sie Kennenlernen des Geldmarkts . Um einen Blick auf die Nachteile zu werfen, lesen Sie Warum Geldmarktfonds das Geld brechen und das Geld brechen : Warum ein geringes Risiko nicht risikofrei ist . Nachdem Sie alle Fakten gelesen haben, können Sie eine fundierte Entscheidung über Ihr persönliches Portfolio treffen.)