Cross Hedge
Der Begriff "Cross-Hedge" bezieht sich auf die Praxis der Risikoabsicherung unter Verwendung von zwei unterschiedlichen Vermögenswerten mit positiv korrelierten Preisbewegungen. Der Anleger geht bei jeder Anlage entgegengesetzte Positionen ein, um das Risiko zu verringern, nur eines der Wertpapiere zu halten.
Da Cross Hedging auf nicht perfekt korrelierten Vermögenswerten beruht, geht der Anleger das Risiko ein, dass sich die Vermögenswerte in entgegengesetzte Richtungen bewegen und die Position nicht mehr abgesichert wird.
Die zentralen Thesen
- Ein Cross-Hedge wird zur Risikosteuerung eingesetzt, indem in zwei positiv korrelierte Wertpapiere mit ähnlichen Kursbewegungen investiert wird.
- Obwohl die beiden Wertpapiere nicht identisch sind, weisen sie eine ausreichende Korrelation auf, um eine abgesicherte Position zu schaffen, sofern sich die Preise in die gleiche Richtung bewegen.
- Cross Hedges werden durch derivative Produkte wie Warentermingeschäfte ermöglicht.
Grundlegendes zu Cross Hedges
Cross Hedging wird durch derivative Produkte wie Warentermingeschäfte ermöglicht. Durch die Verwendung von Warenterminmärkten können Händler Kontrakte für die Lieferung von Waren zu einem bestimmten zukünftigen Zeitpunkt kaufen und verkaufen. Dieser Markt kann für Unternehmen von unschätzbarem Wert sein, die große Mengen an Waren im Bestand haben oder die für ihre Geschäftstätigkeit auf Waren angewiesen sind. Für diese Unternehmen besteht eines der größten Risiken darin, dass der Preis dieser Waren schnell schwankt und so ihre Gewinnspanne schmälert. Um dieses Risiko zu minimieren, wenden Unternehmen Absicherungsstrategien an, mit denen sie einen Preis für ihre Waren festlegen können, der es ihnen ermöglicht, Gewinne zu erzielen.
Zum Beispiel ist Düsentreibstoff ein Hauptaufwand für Fluggesellschaften. Wenn der Preis für Flugbenzin ausreichend schnell steigt, kann eine Fluggesellschaft aufgrund der höheren Preise möglicherweise nicht rentabel arbeiten. Um dieses Risiko zu minimieren, können Fluggesellschaften Futures-Kontrakte für Flugzeugtreibstoff kaufen und heute effektiv einen Preis für ihren zukünftigen Treibstoffbedarf zahlen. Auf diese Weise können sie sicherstellen, dass ihre Margen beibehalten werden, unabhängig davon, was in Zukunft mit den Kraftstoffpreisen geschieht.
Es gibt jedoch einige Fälle, in denen die ideale Art oder Menge von Terminkontrakten nicht verfügbar ist. In dieser Situation sind Unternehmen gezwungen, eine gegenseitige Absicherung vorzunehmen, bei der sie das nächstgelegene alternative Asset einsetzen. In Übereinstimmung mit unserem vorherigen Beispiel könnte unsere Fluggesellschaft gezwungen sein, ihre Exposition gegenüber Düsentreibstoff durch den Kauf von Rohöl-Futures abzusichern. Obwohl Rohöl und Düsentreibstoff zwei verschiedene Waren sind, sind sie stark korreliert und werden daher wahrscheinlich als Absicherung angemessen funktionieren. Es besteht jedoch weiterhin das Risiko, dass das Treibstoffexposure der Fluggesellschaft nicht abgesichert wird, wenn der Preis dieser Waren während der Vertragslaufzeit erheblich abweicht.
Real World Beispiel einer Cross Hedge
Angenommen, Sie besitzen ein Netzwerk von Goldminen. Ihr Unternehmen verfügt über umfangreiche Goldbestände, die Sie schließlich verkaufen, um Einnahmen zu erzielen. Daher ist die Rentabilität Ihres Unternehmens direkt vom Goldpreis abhängig.
Nach Ihren Berechnungen können Sie davon ausgehen, dass Ihr Unternehmen die Rentabilität aufrechterhalten kann, solange der Kassakurs von Gold nicht unter 1.300 USD pro Unze sinkt. Gegenwärtig bewegt sich der Kassakurs um 1.500 USD, aber Sie haben zuvor große Schwankungen des Goldpreises gesehen und sind bestrebt, das Risiko abzusichern, dass die Preise in Zukunft fallen.
Zu diesem Zweck wollten Sie eine Reihe von Goldterminkontrakten verkaufen, die ausreichen, um Ihren vorhandenen Goldbestand zusätzlich zu Ihrer Produktion im nächsten Jahr zu decken. Sie können jedoch nicht die Gold-Futures-Kontrakte finden, die Sie benötigen, und müssen daher eine Cross-Hedge-Position eingehen, indem Sie Futures-Kontrakte in Platin verkaufen, das in hohem Maße mit Gold korreliert.
Um Ihre Cross-Hedge-Position aufzubauen, verkaufen Sie eine ausreichende Menge an Platin-Futures-Kontrakten, die dem Wert des Goldes entsprechen, gegen das Sie sich absichern möchten. Als Verkäufer der Platin-Futures-Kontrakte verpflichten Sie sich, eine bestimmte Menge an Platin zum Zeitpunkt der Fälligkeit des Kontrakts zu liefern. Im Gegenzug erhalten Sie am selben Fälligkeitstag einen bestimmten Geldbetrag.
Der Geldbetrag, den Sie aus Ihren Platinverträgen erhalten, entspricht in etwa dem aktuellen Wert Ihrer Goldbestände. Solange also der Goldpreis weiterhin stark mit Platin korreliert, "binden" Sie den heutigen Goldpreis effektiv ein und schützen so Ihre Marge.
Wenn Sie jedoch eine Cross-Hedge-Position eingehen, gehen Sie das Risiko ein, dass die Gold- und Platinpreise vor dem Fälligkeitsdatum Ihrer Kontrakte abweichen. In diesem Fall müssen Sie Platin zu einem höheren Preis als erwartet kaufen, um Ihre Verträge zu erfüllen.
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