Übereinstimmende Bestellungen
Matching Orders sind entgegengesetzte Anfragen nach einem Wertpapier oder Derivat zum gleichen Preis. Wenn ein Investor eine Aktienmenge kaufen möchte und ein anderer die gleiche Menge zum gleichen Preis verkaufen möchte, stimmen seine Bestellungen überein und es wird eine Transaktion durchgeführt. Das Pairing dieser Aufträge ist der Vorgang, bei dem Börsen Kaufaufträge oder Gebote mit Verkaufsaufträgen oder Aufforderungen zur Ausführung von Wertpapiergeschäften abgleichen. Die meisten Wertpapierbörsen stimmen mit Aufträgen überein, die Computeralgorithmen verwenden. In der Vergangenheit haben Broker in einer Open-Outcry-Auktion Aufträge über persönliche Interaktionen auf einem Parkett abgeglichen. Seit 2010 sind alle wichtigen Märkte auf elektronisches Matching umgestiegen.
Die zentralen Thesen
- Übereinstimmende Aufträge sind gleiche und entgegengesetzte Anforderungen an ein Wertpapier.
- Matching Orders bezieht sich darauf, wie Börsen Käufer und Verkäufer zu kompatiblen Preisen systematisch koppeln.
- In den letzten zehn Jahren wurde dieser Prozess fast vollständig automatisiert.
So funktioniert Matching Orders
Die Abgleichung der Bestellungen von Käufern und Verkäufern ist die Hauptaufgabe von Spezialisten und Market Makern an den Börsen. Die Übereinstimmungen finden statt, wenn kompatible Kauf- und Verkaufsaufträge für dasselbe Wertpapier in unmittelbarer Nähe von Preis und Zeitpunkt übermittelt werden. Im Allgemeinen sind eine Kauf- und eine Verkaufsorder kompatibel, wenn der Höchstpreis der Kauforder dem Mindestpreis der Verkaufsorder entspricht oder diesen übersteigt. Von dort aus verwenden die computergestützten Ordnungsabgleichsysteme verschiedener Börsen eine Vielzahl von Methoden, um Ordnungen für den Abgleich zu priorisieren.
Der schnelle und genaue Abgleich von Bestellungen ist die entscheidende Komponente eines Austauschs. Anleger, insbesondere aktive Anleger und Daytrader, werden nach Wegen suchen, um Ineffizienzen im Handel aus jeder möglichen Quelle zu minimieren. Ein langsames Order-Matching-System kann dazu führen, dass Käufer oder Verkäufer Trades zu weniger als idealen Preisen abwickeln, was sich auf die Gewinne der Anleger auswirkt. Wenn einige Protokolle zum Abgleichen von Bestellungen Käufer bevorzugen und andere Verkäufer, werden diese Methoden ausnutzbar. Dies ist einer der Bereiche, in denen High Frequency Trading die Effizienz steigern konnte. Börsen zielen darauf ab, Trades so zu priorisieren, dass Käufer und Verkäufer gleichermaßen profitieren, um das Auftragsvolumen zu maximieren - das Blut der Börse.
Beliebte Algorithmen für Matching Orders
Jede Wertpapierbörse verwendet einen eigenen Algorithmus, um Aufträge abzugleichen. Im Allgemeinen fallen sie in zwei Kategorien: FIFO (First-In-First-Out) und anteilig.
Bei einem einfachen FIFO-Algorithmus oder Preis-Zeit-Prioritäts-Algorithmus hat die früheste aktive Kaufbestellung zum höchsten Preis Vorrang vor jeder nachfolgenden Bestellung zu diesem Preis, die wiederum Vorrang vor jeder aktiven Kaufbestellung zu einem niedrigeren Preis hat. Wenn beispielsweise eine Kauforder für 200 Aktien zu 90 USD pro Aktie einer Order für 50 Aktien derselben Aktie zum gleichen Preis vorausgeht, muss das System die gesamte 200-Aktien-Order mit einer oder mehreren Verkaufsorders abgleichen, bevor begonnen wird stimmen mit jedem Teil der 50-Aktien-Bestellung überein.
Bei einem anteiligen Basisalgorithmus priorisiert das System aktive Bestellungen zu einem bestimmten Preis, der proportional zur relativen Größe jeder Bestellung ist. Wenn zum Beispiel sowohl eine 200-Aktien-Kauforder als auch eine 50-Aktien-Kauforder zum gleichen Preis aktiv sind, wenn eine kompatible 200-Aktien-Verkaufsorder eingeht, ordnet das System 160 Aktien der 200-Aktien-Kauforder und 40 Aktien zu zur 50-Aktien-Kauforder. Da der Verkaufsauftrag nicht groß genug ist, um beide Kaufaufträge zu erfüllen, füllt das System beide Aufträge teilweise. In diesem Fall füllt der anteilige Abgleichsalgorithmus 80 Prozent jeder Bestellung aus.
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