Master Limited Partnership - MLP
Master Limited Partnerships (MLPs) sind ein Geschäftsvorhaben, das in Form einer börsennotierten Kommanditgesellschaft besteht. Sie kombinieren die Steuervorteile einer privaten Personengesellschaft - Gewinne werden nur besteuert, wenn Anleger Ausschüttungen erhalten - mit der Liquidität eines börsennotierten Unternehmens (PTP).
Eine Master Limited Partnership wird an nationalen Börsen gehandelt. MLPs sind so positioniert, dass sie den Cashflow nutzen, da sie alle verfügbaren Barmittel an die Anleger verteilen müssen. Sie können auch dazu beitragen, die Kapitalkosten in kapitalintensiven Unternehmen wie dem Energiesektor zu senken.
Die erste MLP wurde 1981 veranstaltet. Bis 1987 beschränkte der Kongress ihre Verwendung jedoch effektiv auf den Immobilien- und den Rohstoffsektor. Diese Einschränkungen wurden aufgrund der Besorgnis über zu viele Körperschaftsteuerverluste eingeführt, da MLP keine Bundeseinkommenssteuern zahlen.
1:40Master Limited Partnership (MLP)
Verständnis einer Master Limited Partnership
Das MLP ist eine einzigartige hybride Rechtsstruktur, die Elemente einer Partnerschaft mit Elementen eines Unternehmens kombiniert. Zuallererst wird es als Aggregat seiner Partner betrachtet und nicht als eigenständige juristische Person - wie es bei einer Gesellschaft der Fall ist. Zweitens hat es technisch keine Mitarbeiter. Die persönlich haftenden Gesellschafter sind für die Erbringung aller erforderlichen operativen Dienstleistungen verantwortlich. Komplementäre sind in der Regel mit 2% an dem Unternehmen beteiligt und haben die Möglichkeit, ihre Beteiligung zu erhöhen.
Ein MLP gibt wie eine Personengesellschaft anstelle von Aktien Anteile aus. Diese Anteile werden jedoch häufig an nationalen Börsen gehandelt. Die Verfügbarkeit von Börsen bietet eine erhebliche Liquidität, die herkömmliche Partnerschaften nicht bieten. Da es sich bei diesen öffentlich gehandelten Anteilen nicht um Aktien handelt, werden diejenigen, die in MLPs investieren, im Allgemeinen als Anteilinhaber und nicht als Anteilinhaber bezeichnet. Wer sich in ein MLP einkauft, wird auch Kommanditist genannt. Diesen Anteilinhabern wird ein Anteil der Einnahmen, Abzüge, Verluste und Gutschriften des MLP zugewiesen.
MLPs haben zwei Klassen von Partnern:
- Kommanditisten sind Anleger, die Anteile an der MLP erwerben und das Kapital für die Geschäftstätigkeit des Unternehmens bereitstellen. Sie erhalten vom MLP regelmäßig, in der Regel vierteljährlich, Ausschüttungen. Kommanditisten werden auch als stille Gesellschafter bezeichnet.
- Komplementäre Gesellschafter sind die Eigentümer, die für die Verwaltung des laufenden Geschäftsbetriebs des MLP verantwortlich sind. Sie erhalten eine Vergütung, die auf dem Geschäftserfolg der Partnerschaft basiert.
Die zentralen Thesen
- Eine Master Limited Partnership (MLP) ist ein Unternehmen, das als börsennotierte Partnerschaft organisiert ist.
- MLPs kombinieren die Steuervorteile einer privaten Personengesellschaft mit der Liquidität einer Aktie.
- MLPs haben zwei Arten von Partnern, die Generaldirektoren und die Kommanditisten.
- Anleger erhalten steuerlich geschützte Ausschüttungen von der MLP.
- MLPs gelten als risikoarme, langfristige Anlagen und bieten eine langsame, aber stetige Einnahmequelle.
- MLPs sind auf die Sektoren natürliche Ressourcen und Immobilien beschränkt.
Steuerliche Behandlung von Master Limited Partnerships
Ein MLP wird steuerlich als Kommanditgesellschaft behandelt. Eine Kommanditgesellschaft hat eine Passthrough- oder Flow-Through-Steuerstruktur. Durch diese Besteuerungsmethode werden alle Gewinne und Verluste an die Kommanditisten weitergegeben. Mit anderen Worten, die MLP selbst ist nicht für Körperschaftssteuern auf ihre Einnahmen verantwortlich, wie es die meisten einbezogenen Unternehmen tun. Stattdessen sind die Eigentümer - oder Anteilinhaber - nur persönlich für Einkommenssteuern auf ihre Teile des MLP-Gewinns verantwortlich.
Diese Steuerregelung bietet dem MLP einen erheblichen Steuervorteil. Gewinne unterliegen nicht der Doppelbesteuerung von Körperschaft- und Anteilseignersteuern. Standardgesellschaften zahlen Körperschaftssteuer, und dann müssen die Anteilseigner auch persönliche Steuern auf die Einkünfte aus ihren Beteiligungen entrichten. Darüber hinaus gehen Abzüge wie Abschreibungen und Wertminderungen auch an die Kommanditisten. Kommanditisten können diese Abzüge nutzen, um ihr zu versteuerndes Einkommen zu senken.
Um den Pass-Through-Status beizubehalten, müssen mindestens 90% des MLP-Einkommens ein qualifiziertes Einkommen sein. Die qualifizierten Erträge umfassen Erträge aus der Exploration, Produktion oder dem Transport von natürlichen Ressourcen oder Immobilien. Mit anderen Worten, um sich als Master-Kommanditgesellschaft zu qualifizieren, muss ein Unternehmen bis auf 10% seiner Einnahmen aus Rohstoffen, natürlichen Ressourcen oder Immobilienaktivitäten stammen. Diese Definition des qualifizierten Einkommens reduziert die Sektoren, in denen MLPs tätig sein können.
Vierteljährliche Ausschüttungen aus dem MLP sind nicht anders als vierteljährliche Aktiendividenden. Im Gegensatz zu Dividendenerträgen werden sie jedoch als Kapitalrendite (Return of Capital, ROC) behandelt. Der Anteilinhaber zahlt also keine Einkommensteuer auf die Rendite. Der Großteil der Erträge wird so lange steuerlich abgegrenzt, bis der Anteilinhaber seinen Anteil verkauft. Dann erhalten die Einkünfte den niedrigeren Kapitalgewinnsteuersatz und nicht den höheren persönlichen Einkommenssatz. Diese Kategorisierung bietet erhebliche zusätzliche Steuervorteile.
Vor- und Nachteile von MLPs
Wie jede Investition haben MLPs ihre Vor- und Nachteile. MLPs funktionieren möglicherweise nicht für alle Anleger. Darüber hinaus muss ein Anleger die Nachteile vor einer Anlage mit den Vorteilen von Holding-Anteilen von MLPs verrechnen.
Vorteile von MLPs
MLPs sind dafür bekannt, langsame Investitionsmöglichkeiten zu bieten. Die langsame Rendite ist darauf zurückzuführen, dass MLPs häufig in langsam wachsenden Branchen wie dem Pipelinebau eingesetzt werden. Dieses langsame und stetige Wachstum bedeutet, dass MLPs ein geringes Risiko aufweisen. Sie verdienen ein stabiles Einkommen, das oft auf langfristigen Serviceverträgen basiert. MLPs bieten stabile Cashflows und konsistente Barausschüttungen.
Die Barausschüttungen der Master Limited Partnership wachsen in der Regel etwas schneller als die Inflation. Bei Kommanditisten werden 80% -90% der Ausschüttungen häufig steuerlich abgegrenzt. Insgesamt bieten MLPs so attraktive Renditen - oftmals deutlich höher als die durchschnittliche Dividendenrendite von Aktien. Durch den Flow-Through-Entity-Status und die Vermeidung von Doppelbesteuerung steht mehr Kapital für zukünftige Projekte zur Verfügung. Die Verfügbarkeit von Kapital hält das MLP-Unternehmen in seiner Branche wettbewerbsfähig.
Darüber hinaus übersteigen die kumulierten Barausschüttungen für den Kommanditisten in der Regel die nach Verkauf aller Anteile festgesetzten Kapitalertragsteuern.
Es gibt auch Vorteile für die Verwendung von MLPs für die Nachlassplanung. Wenn die Anteilinhaber die MLP-Anteile den Begünstigten schenken oder übertragen, vermeiden beide, während der Übertragung Steuern zu zahlen. Die Kostenbasis wird auf der Grundlage des Marktpreises zum Zeitpunkt der Übertragung neu angepasst. Stirbt der Anteilinhaber und geht die Investition auf die Erben über, so entspricht deren beizulegender Zeitwert dem Wert zum Zeitpunkt des Todes. Frühere Ausschüttungen werden ebenfalls nicht besteuert.
Vorteile
Festes Einkommen
Niedriges Risiko
Steuerbegünstigte Behandlung
Flüssigkeit
Nachteile
Komplexe Steuererklärung
Begrenzte Wertschätzung
Beschränkt auf zwei Branchen
Nachteile von MLPs
Vielleicht ist der größte Aufwand, ein MLP-Kommanditist zu sein, dass Sie das berüchtigte Formular „Internal Revenue Service (IRS) Schedule K-1“ einreichen müssen. Der K-1 ist eine komplizierte Form und erfordert möglicherweise die Dienste eines Buchhalters - auch wenn Sie keine Einheiten verkauft haben. K-1-Formulare sind auch dafür berüchtigt, dass sie zu spät eintreffen, nachdem viele Steuerberater dachten, sie hätten ihre Steuern abgeschlossen. Als zusätzliches Problem arbeiten einige MLPs in mehreren Zuständen. Für eingegangene Einnahmen sind möglicherweise in mehreren Bundesstaaten eingereichte staatliche Steuererklärungen erforderlich, wodurch sich Ihre Kosten erhöhen.
Ein weiterer steuerlicher Nachteil ist, dass Sie einen Nettoverlust - mehr Verluste als Gewinne - nicht zum Ausgleich anderer Einkünfte verwenden können. Die Nettoverluste können jedoch auf das folgende Jahr vorgetragen werden. Wenn Sie schließlich alle Ihre Einheiten verkaufen, kann ein Nettoverlust als Abzug von anderen Erträgen verwendet werden.
Ein letztes Negativ ist - historisch gesehen - ein begrenztes Aufwärtspotenzial, aber dies ist bei einer Investition zu erwarten, die über mehrere Jahre hinweg eine allmähliche und dennoch verlässliche Einnahmequelle hervorbringt.
Beispiele aus der Praxis für Master Limited Partnerships
Die meisten MLPs sind derzeit in der Energiewirtschaft tätig. Eine Energy Master Limited Partnership (EMLP) stellt in der Regel Ressourcen für andere bestehende Energieunternehmen bereit und verwaltet diese. Beispiele hierfür sind Unternehmen, die Pipeline-Transporte, Raffineriedienstleistungen sowie Versorgungs- und Logistikdienstleistungen für Ölunternehmen anbieten.
Viele Öl- und Gasunternehmen werden MLPs anstelle von Aktien ausgeben. Mit dieser Struktur können sie beide Kapital von Investoren beschaffen und gleichzeitig eine Beteiligung am operativen Geschäft aufrechterhalten. Einige Unternehmen besitzen möglicherweise ein beträchtliches Interesse an ihren MLPs. Es werden auch separate aktienemittierende Unternehmen gegründet, deren einziges Interesse darin besteht, Anteile am MLP des Unternehmens zu besitzen. Diese Struktur ermöglicht die Umverteilung des passiven Einkommens durch die Gesellschaft als reguläre Dividende.
Ein gutes Beispiel für diese Struktur war Linn Energy Inc., das sowohl eine MLP (LINE) als auch eine Gesellschaft besaß, die an der MLP (LNCO) beteiligt war. Investoren hatten die Möglichkeit, steuerlich zu entscheiden, wie sie die Einnahmen des Unternehmens erhalten möchten.
Das Unternehmen wurde 2017 aufgelöst, nachdem es 2016 Insolvenz angemeldet hatte. Es wurde 2018 in zwei neue Unternehmen, Riviera Resources und Roan Resources, umstrukturiert. Investoren von LINE wurde ein Umtauschangebot unterbreitet, um ihre Anteile in Aktien der neuen Unternehmen umzuwandeln.
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