Das umgekehrte Verhältnis zwischen Zinssätzen und Anleihekursen

Anleihen haben ein umgekehrtes Verhältnis zu den Zinssätzen. Wenn die Zinsen steigen, fallen die Anleihekurse und umgekehrt. Auf den ersten Blick erscheint das umgekehrte Verhältnis zwischen Zinssätzen und Anleihekursen etwas unlogisch, aber bei näherer Betrachtung ist es sinnvoll.

Ein einfacher Weg, um zu verstehen, warum sich die Anleihepreise als Zinssätze in die entgegengesetzte Richtung bewegen, ist die Betrachtung von Nullkuponanleihen, die keine Kupons auszahlen, sondern ihren Wert aus der Differenz zwischen dem Kaufpreis und dem bei Fälligkeit gezahlten Nennwert ableiten. Wenn beispielsweise eine Nullkupon-Anleihe mit 950 USD und einem Nennwert von 1.000 USD (bei Fälligkeit in einem Jahr gezahlt) gehandelt wird, beträgt die derzeitige Rendite der Anleihe ungefähr 5, 26%, was (1000 - 950) 950.

Damit eine Person 950 USD für diese Anleihe bezahlen kann, muss sie mit einer Rendite von 5, 26% zufrieden sein. Die Zufriedenheit mit dieser Rendite hängt jedoch davon ab, was auf dem Anleihemarkt noch passiert.

Die zentralen Thesen

• Die meisten Anleihen zahlen einen festen Zinssatz. Wenn die Zinssätze im Allgemeinen fallen, werden die Zinssätze der Anleihe attraktiver, sodass die Leute den Preis der Anleihe aufbieten.
• Wenn die Zinssätze steigen, werden die Menschen den niedrigeren festen Zinssatz, den eine Anleihe zahlt, ebenfalls nicht mehr bevorzugen, und ihr Preis wird fallen.
• Nullkuponanleihen sind ein klares Beispiel dafür, wie dieser Mechanismus in der Praxis funktioniert.

Die bestmögliche Rendite

Anleiheinvestoren versuchen wie alle Investoren in der Regel, die bestmögliche Rendite zu erzielen. Wenn die aktuellen Zinssätze steigen und neu begebenen Anleihen eine Rendite von 10% verleihen würden, wäre die Nullkuponanleihe mit einer Rendite von 5, 26% nicht nur weniger attraktiv, sondern überhaupt nicht gefragt. Wer will eine Rendite von 5, 26%, wenn er 10% bekommen kann?

Um die Nachfrage anzuziehen, müsste der Preis der bereits bestehenden Nullkupon-Anleihe so weit sinken, dass er mit der Rendite der vorherrschenden Zinssätze mithalten kann. In diesem Fall würde der Preis der Anleihe von 950 USD (was einer Rendite von 5, 26% entspricht) auf 909, 09 USD (was einer Rendite von 10% entspricht) fallen.

Volatile Tendenzen

Aus diesem Grund sind Nullkuponanleihen in der Regel volatiler, da sie während der Laufzeit der Anleihe keine regelmäßigen Zinsen zahlen. Bei Fälligkeit erhält ein Inhaber einer Nullkuponanleihe den Nennwert der Anleihe.

Der einzige Wert bei Nullkuponanleihen ist also, je näher sie der Fälligkeit kommen, desto mehr ist die Anleihe wert. Darüber hinaus ist die Liquidität für Nullkuponanleihen begrenzt, da deren Preis nicht durch Zinsänderungen beeinflusst wird. Dies macht ihren Wert noch volatiler.

Nullkuponanleihen werden mit einem Abschlag zum Nennwert ausgegeben. Die Renditen von Nullkuponanleihen sind eine Funktion des Kaufpreises, des Nennwerts und der verbleibenden Zeit bis zur Fälligkeit. Nullkuponanleihen sind jedoch auch an der Rendite der Anleihe gebunden, was für einige Anleger attraktiv sein kann.

Einzigartige steuerliche Implikationen

Dennoch haben Nullkuponanleihen einzigartige steuerliche Auswirkungen, die Anleger verstehen sollten, bevor sie in sie investieren. Obwohl für eine Zero-Coupon-Anleihe keine regelmäßige Zinszahlung erfolgt, wird die jährliche kumulierte Rendite als Ertrag betrachtet, der als Zinsen besteuert wird. Es wird davon ausgegangen, dass die Anleihe gegen Fälligkeit an Wert gewinnt. Der Wertzuwachs wird nicht mit dem Kapitalgewinnsatz besteuert, sondern als Einkommen behandelt.

Diese Anleihen sind jährlich zu versteuern, auch wenn der Anleger bis zur Fälligkeit der Anleihe kein Geld erhält. Dies kann für einige Anleger eine Belastung darstellen. Es gibt jedoch einige Möglichkeiten, diese steuerlichen Konsequenzen zu begrenzen.

Wie sich die Anleihekurse bewegen

Nun, da wir eine Vorstellung davon haben, wie sich der Kurs einer Anleihe im Verhältnis zu Zinsänderungen bewegt, ist es leicht einzusehen, warum der Kurs einer Anleihe steigen würde, wenn die vorherrschenden Zinssätze fallen würden. Wenn die Zinsen auf 3% fallen würden, würde unsere Nullkuponanleihe mit einer Rendite von 5, 26% plötzlich sehr attraktiv aussehen. Mehr Leute würden die Anleihe kaufen, was den Preis nach oben treiben würde, bis die Rendite der Anleihe dem vorherrschenden Zinssatz von 3% entsprach.

In diesem Fall würde der Preis der Anleihe auf ca. 970, 87 USD steigen. In Anbetracht dieses Preisanstiegs können Sie sehen, warum Anleihegläubiger (die Anleger, die ihre Anleihen verkaufen) von einem Rückgang der vorherrschenden Zinssätze profitieren.

Diese Beispiele zeigen auch, wie die Kuponrate einer Anleihe direkt von den nationalen Zinssätzen und folglich vom Marktpreis beeinflusst wird. Neu emittierte Anleihen weisen in der Regel Kuponsätze auf, die dem aktuellen nationalen Zinssatz entsprechen oder diesen übersteigen.

Wenn Leute sich auf "den nationalen Zinssatz" oder "den Fed" beziehen, beziehen sie sich meist auf den vom Federal Open Market Committee (FOMC) festgelegten Federal Funds Rate. Dies ist der Zinssatz, der für die Interbank-Überweisung der von der Federal Reserve gehaltenen Mittel erhoben wird, und wird häufig als Benchmark für die Zinssätze für alle Arten von Anlagen und Schuldtiteln verwendet.

Die Empfindlichkeit des Kurses einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen wird als Duration bezeichnet.

Wenn der Rentenmarkt fällt

Aus diesem Grund gab der Rentenmarkt nach, als die Federal Reserve im März 2017 die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt erhöhte. Die Rendite für 30-jährige Schatzanweisungen fiel von 3, 2% auf 3, 108%, die Rendite für 10-jährige Schatzanweisungen von 2, 575% auf 2, 509% und die Rendite für zweijährige Schuldverschreibungen von 1, 401% auf 1, 312%.

Die Fed erhöhte die Zinsen im Jahr 2018 viermal. Nach der letzten am 19. Dezember 2018 angekündigten Anhebung des Jahres sank die Rendite für 10-jährige Schatzanweisungen von 2, 868% auf 2, 794%.