Eigenwert
Der innere Wert ist der wahrgenommene oder berechnete Wert eines Vermögenswerts, einer Investition oder eines Unternehmens. Der Begriff wird in der Fundamentalanalyse verwendet, um den Wert eines Unternehmens und seine Cashflows zu schätzen. Eine andere Verwendung des inneren Werts ist die Höhe des Gewinns, der in einem Optionsvertrag vorhanden ist.
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Erklärter innerer Wert
Der innere Wert ist ein Überbegriff mit nützlichen Bedeutungen in mehreren Bereichen. Ein Analyst oder Investor kann den Wert einer Investition, eines Vermögenswerts, eines Projekts oder eines Unternehmens anhand einer fundamentalen und technischen Analyse schätzen. Wenn sie den inneren Wert eines Unternehmens oder den Wert seines Aktienkurses berechnen, gibt es verschiedene Möglichkeiten, sich ihm zu nähern.
Der innere Wert kann mithilfe einer Fundamentalanalyse berechnet werden, um Aspekte eines Unternehmens zu untersuchen, die sowohl qualitative wie Geschäftsmodell-, Governance- und Zielmarktfaktoren als auch quantitative Faktoren wie Finanzkennzahlen und Abschlussanalysen umfassen. Der resultierende Wert wird mit dem Marktwert verglichen, um festzustellen, ob das Geschäft oder der Vermögenswert über- oder unterbewertet ist.
Der innere Wert basiert auf Annahmen und das Ergebnis ist etwas subjektiv. Einige Analysten und Investoren legen möglicherweise ein höheres Gewicht auf das Management-Team eines Unternehmens, während andere die Gewinne und Umsätze als Goldstandard ansehen. Zum Beispiel könnte ein Unternehmen konstante Gewinne erzielen, aber das Management hat gegen Gesetze oder behördliche Vorschriften verstoßen. Der Aktienkurs würde wahrscheinlich sinken. Bei einer Analyse der Finanzdaten des Unternehmens könnte sich jedoch herausstellen, dass das Unternehmen unterbewertet ist.
Normalerweise versuchen Anleger, den inneren Wert eines Unternehmens sowohl qualitativ als auch quantitativ zu messen. Anleger sollten jedoch berücksichtigen, dass es sich bei dem Ergebnis immer noch um eine Schätzung handelt.
Die zentralen Thesen
- Der innere Wert ist der wahrgenommene oder berechnete Wert eines Vermögenswerts, einer Investition oder eines Unternehmens.
- Der innere Wert wird in der Fundamentalanalyse zur Bewertung eines Unternehmens und seiner Cashflows verwendet.
- Der innere Wert ist auch die Höhe des Gewinns, der in einem Optionskontrakt vorhanden ist.
Discounted Cash Flow und innerer Wert
Das Discounted-Cashflow-Modell (DCF-Modell) ist eine häufig verwendete Bewertungsmethode zur Bestimmung des inneren Werts eines Unternehmens. Das DCF-Modell verwendet den Free Cashflow eines Unternehmens und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). WACC berücksichtigt den Zeitwert des Geldes und reduziert dann den gesamten zukünftigen Cashflow auf den heutigen Tag.
Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten sind die erwarteten Renditen, die Anleger erzielen möchten und die über den Kapitalkosten des Unternehmens liegen. Ein Unternehmen nimmt Kapital auf, indem es Schuldtitel wie Anleihen und Aktien oder Aktien emittiert. Das DCF-Modell schätzt auch die zukünftigen Einnahmequellen, die durch ein Projekt oder eine Investition in ein Unternehmen erzielt werden könnten. Idealerweise sollten die Rendite und der innere Wert über den Kapitalkosten des Unternehmens liegen.
Die zukünftigen Cashflows werden abgezinst, dh die risikofreie Rendite, die erzielt werden könnte, anstatt das Projekt oder die Investition zu verfolgen, wird in die Gleichung einbezogen. Mit anderen Worten, die Kapitalrendite muss höher sein als der risikofreie Zinssatz. Andernfalls wäre das Projekt nicht weiter zu verfolgen, da die Gefahr eines Verlustes besteht. Als risikofreier Zinssatz wird in der Regel eine US-Treasury-Rendite verwendet, die auch als Abzinsungssatz bezeichnet werden kann.
Marktrisiko und innerer Wert
Ein Marktrisikoelement wird auch in vielen quantitativen Modellen geschätzt. Bei Aktien wird das Risiko durch Beta gemessen - eine Schätzung, wie stark der Aktienkurs schwanken oder wie volatil er sein kann. Ein Beta von eins gilt als neutral oder korreliert mit dem Gesamtmarkt. Ein Beta von mehr als eins bedeutet, dass eine Aktie ein erhöhtes Volatilitätsrisiko aufweist, während ein Beta von weniger als eins bedeutet, dass sie ein geringeres Risiko aufweist als der Gesamtmarkt. Wenn eine Aktie ein hohes Beta aufweist, sollten die Cashflows eine höhere Rendite aufweisen, um die erhöhten Risiken im Vergleich zu einer Anlage mit einem niedrigen Beta auszugleichen.
Wie wir sehen können, beinhaltet die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens verschiedene Faktoren, von denen einige Schätzungen und Annahmen sind. Ein Anleger, der eine qualitative Analyse verwendet, kann nicht wissen, wie effektiv ein Management-Team sein wird oder ob es in naher Zukunft zu einem Skandal kommen könnte. Die Verwendung quantitativer Kennzahlen zur Bestimmung des inneren Werts kann auch das Marktrisiko eines Unternehmens unterschätzen oder die erwarteten Einnahmen oder Cashflows überschätzen. Was passiert, wenn eine neue Produkteinführung für ein Unternehmen nicht wie geplant verläuft? Die erwarteten künftigen Cashflows wären zweifellos niedriger als die ursprünglichen Schätzungen, was den inneren Wert des Unternehmens wesentlich niedriger macht als zuvor bestimmt.
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Innerer Wert von Optionskontrakten
Der innere Wert wird auch bei der Optionspreisberechnung verwendet, um zu bestimmen, wie viel Geld in einer Option steckt oder wie viel Gewinn derzeit vorhanden ist.
Zur Überprüfung gewährt ein Optionskontrakt dem Käufer das Recht, jedoch nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem als Basispreis bezeichneten voreingestellten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Die Optionen haben Verfallsdaten, zu denen sie ausgeübt oder in Aktien des zugrunde liegenden Wertpapiers umgewandelt werden können. Mit einer Call-Option kann ein Investor Vermögenswerte wie Aktien kaufen, während eine Put-Option es einem Investor ermöglicht, den Vermögenswert zu verkaufen. Liegt der Marktpreis bei Verfall über dem Ausübungspreis, ist die Call-Option rentabel oder im Geld. Liegt der Marktpreis unter dem Ausübungspreis der Put-Option, ist der Put rentabel. Wenn eine der Optionen zum Verfallzeitpunkt nicht rentabel ist, verfallen die Optionen wertlos und der Käufer verliert die zu Beginn gezahlte Vorausgebühr oder Prämie.
Der innere Wert von Kauf- und Verkaufsoptionen ist die Differenz zwischen dem Kurs der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungspreis. Wenn der berechnete Wert sowohl für Call- als auch für Put-Optionen negativ ist, ist der innere Wert Null. Mit anderen Worten, der innere Wert misst nur den Gewinn, der durch die Differenz zwischen dem Ausübungspreis der Option und dem Marktpreis bestimmt wird.
Andere Faktoren können jedoch den Wert einer Option und die daraus resultierende Prämie bestimmen. Der extrinsische Wert berücksichtigt andere externe Faktoren, die sich auf den Preis einer Option auswirken, z. B. die verbleibende Zeit bis zum Verfall oder den Zeitwert.
Wenn eine Option keinen inneren Wert hat, was bedeutet, dass der Ausübungspreis und der Marktpreis gleich sind, hat sie möglicherweise immer noch einen äußeren Wert, wenn vor dem Ablauf noch genügend Zeit bleibt, um einen Gewinn zu erzielen. Infolgedessen kann sich der Zeitwert einer Option auf die Prämie einer Option auswirken. Sowohl der innere Wert als auch der äußere Wert ergeben zusammen den Gesamtwert des Optionspreises.
Vorteile
Der innere Wert bestimmt den Wert eines Vermögenswerts, einer Investition oder eines Unternehmens.
Der innere Wert gibt die Höhe des Gewinns an, der in einem Optionskontrakt vorhanden ist.
Nachteile
Die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens ist subjektiv, da das Risiko und die zukünftigen Cashflows geschätzt werden.
Der innere Wert einer Option ist unvollständig, da er nicht die bezahlte Prämie und den Zeitwert enthält.
Beispiel für den inneren Wert einer Option
Angenommen, der Ausübungspreis einer Call-Option beträgt 15 USD, und der Marktpreis der zugrunde liegenden Aktie beträgt 25 USD pro Aktie. Der innere Wert der Call-Option beträgt 10 USD oder 25 USD abzüglich des Ausübungspreises von 15 USD. Wenn die zu Handelsbeginn gezahlte Optionsprämie 2 USD betrug, würde der Gesamtgewinn 8 USD betragen, wenn der innere Wert bei Verfall 10 USD betrug.
Angenommen, ein Anleger kauft eine Verkaufsoption mit einem Ausübungspreis von 20 USD für eine Prämie von 5 USD, als die zugrunde liegende Aktie mit 16 USD je Aktie gehandelt wurde. Der innere Wert der Put-Option wird berechnet, indem der Ausübungspreis von 20 USD und der Aktienkurs von 16 USD oder 4 USD im Geld abgezogen werden. Wenn der innere Wert der Option bei Verfall nur 4 USD wert wäre, kombiniert mit der gezahlten Prämie von 5 USD, hätte der Anleger einen Verlust, obwohl die Option im Geld ist.
Es ist wichtig zu beachten, dass der innere Wert die Prämie nicht enthält, was bedeutet, dass dies nicht der wahre Gewinn des Handels ist, da die anfänglichen Kosten nicht enthalten sind. Der innere Wert gibt nur an, wie viel Geld eine Option unter Berücksichtigung ihres Ausübungspreises und des Marktpreises des zugrunde liegenden Vermögenswerts verbraucht.
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