Internet-Blase
Die Internetblase ist eine spekulative Blase, die nach der Popularisierung des World Wide Web im Jahr 1991 entstanden ist. Die Manie war Teil einer breiteren Technologieblase, die zu massiven Überinvestitionen in Telekommunikation und IT-Infrastruktur führte. Dieser Investitionsschub führte zu einem exponentiellen Wachstum und einem anschließenden Zusammenbruch des Nasdaq, dem Markt für US-amerikanische Technologietitel.
Die zentralen Thesen
- Die Internetblase war größtenteils das Ergebnis einer neuen, wenig verstandenen kommerziellen Gelegenheit, die sich durch die Popularisierung des World Wide Web bot.
- Viele Anleger, darunter auch institutionelle Anleger, waren sich nicht sicher, wie sie neue Unternehmen mit auf Online-Aktivitäten aufbauenden Geschäftsmodellen bewerten sollten.
- Das mögliche Platzen der Internetblase wurde stark von den Maßnahmen der Federal Reserve und insbesondere von Alan Greenspan beeinflusst.
Grundlegendes zur Internetblase
Ein Merkmal der Internetblase war, dass die Anleger den Unglauben an die Realisierbarkeit vieler Dot-Com-Geschäftsmodelle aufhielten. In dieser New Economy musste ein Unternehmen nur ein „.com“ in seinem Namen haben, damit die Aktienkurse nach einem Börsengang in die Höhe schnellen, auch wenn sie noch keinen Gewinn machen, keinen positiven Cashflow erzielen oder sogar irgendwelche Einnahmen produzieren.
Da davon ausgegangen wurde, dass herkömmliche Bewertungsmethoden bei Internetaktien mit neuen Geschäftsmodellen und negativen Erträgen und Cashflows nicht angewendet werden können, legten Anleger Wert auf Wachstum, Marktanteil und Netzwerkeffekte. Mit Investoren, die sich auf Bewertungskennzahlen wie das Preis-Leistungs-Verhältnis konzentrierten, griffen viele Internetfirmen auf aggressive Buchführung zurück, um die Einnahmen zu steigern.
Angesichts der Tatsache, dass die Kapitalmärkte den Sektor mit Geld beschmutzten, waren Start-ups in einem Wettlauf, um schnell groß zu werden. Unternehmen ohne firmeneigene Technologie haben ihre steuerliche Verantwortung aufgegeben und ein Vermögen für das Marketing ausgegeben, um Marken zu etablieren, die sich von der Konkurrenz abheben würden. Einige Start-ups gaben bis zu 90% ihres Budgets für Werbung aus.
Der Höhepunkt der Internet-Blase
Seit 1997 fließen rekordverdächtige Kapitalströme in die Nasdaq. Bis 1999 gingen 39% aller Wagniskapitalinvestitionen an Internetunternehmen. In diesem Jahr betrafen 295 der 457 Börsengänge Internetunternehmen, gefolgt von 91 Börsengängen allein im ersten Quartal 2000. Die Hochwassermarke war der AOL Time Warner Megamerger im Januar 2000, der zum größten Fusionsversagen in der Geschichte werden sollte.
Risikokapitalgeber, Investmentbanken und Brokerhäuser wurden beschuldigt, Dot-Com-Aktien gehypt zu haben, um von der Welle der Börsengänge zu profitieren. Der Greenspan-Put wurde aber auch für die Internetblase verantwortlich gemacht.
Die Internet-Blase stößt auf irrationalen Überschwang
Der Vorsitzende der Fed, Alan Greenspan, warnte die Märkte am 5. Dezember 1996 vor ihrem irrationalen Überschwang. Er verschärfte die Geldpolitik jedoch erst im Frühjahr 2000, nachdem Banken und Broker die überschüssige Liquidität, die die Fed vor dem Jahr-2000-Fehler geschaffen hatte, zur Finanzierung verwendet hatten Internet-Aktien. Nachdem Greenspan Benzin ins Feuer gegossen hatte, blieb ihm nichts anderes übrig, als die Blase zu platzen.
Der darauffolgende Crash ließ den Nasdaq-Index, der sich zwischen 1995 und 2000 verfünffacht hatte, von einem Höchststand von 5.048, 62 am 10. März 2000 auf 1.139, 90 am 4. Oktober 2002 fallen, was einem Rückgang von 76, 81% entspricht. Ende 2001 waren die meisten Dotcom-Aktien pleite gegangen. Selbst die Aktienkurse von Blue-Chip-Technologie-Aktien wie Cisco, Intel und Oracle verloren mehr als 80% ihres Wertes. Es würde 15 Jahre dauern, bis der Nasdaq seinen Dot-Com-Spitzenwert wieder erreicht, der am 23. April 2015 erreicht wurde.
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