So bewerten Sie die Bilanz eines Unternehmens

Für Aktieninvestoren ist die Bilanz ein wichtiger Abschluss, der bei der Betrachtung einer Investition in ein Unternehmen interpretiert werden sollte. Die Bilanz spiegelt die Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt wider. Die Stärke der Bilanz eines Unternehmens kann anhand von drei großen Kategorien von Messungen der Investitionsqualität bewertet werden: Angemessenheit des Betriebskapitals, Vermögensleistung und Kapitalisierungsstruktur.

Der Cash Conversion Cycle (CCC)

Der Cash Conversion-Zyklus ist ein Schlüsselindikator für die Angemessenheit der Working Capital-Position eines Unternehmens. Darüber hinaus ist der CCC ein Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens, zwei seiner wichtigsten Vermögenswerte - Forderungen und Lagerbestände - effizient zu verwalten.

Das CCC wird in Tagen berechnet und gibt die Zeit wieder, die zum Sammeln der Verkäufe erforderlich ist, sowie die Zeit, die zum Umsetzen des Inventars erforderlich ist. Je kürzer der Zyklus, desto besser. Bargeld ist das A und O, und kluge Manager wissen, dass schnelllebiges Betriebskapital rentabler ist als unproduktives Betriebskapital, das an Vermögenswerte gebunden ist.

CCC = DIO + DSO - DPOwhere: DIO = Days Inventory OutstandingDSO = Days Sales OutstandingDPO = Days Payables Outstanding \ begin {align} & \ text {CCC} = \ text {DIO} + \ text {DSO} - \ text {DPO } \\ & \ textbf {where:} \\ & \ text {DIO} = \ text {Tage Inventar ausstehend} \\ & \ text {DSO} = \ text {Tage Verkauf ausstehend} \\ & \ text {DPO} = \ text {Ausstehende Tage Verbindlichkeiten} \\ \ end {align} CCC = DIO + DSO − DPOwhere: DIO = Ausstehender Tage BestandDSO = Ausstehende Tage VerkaufDPO = Ausstehende Tage Verbindlichkeiten

Es gibt keine einzige optimale Metrik für den CCC, der auch als Betriebszyklus eines Unternehmens bezeichnet wird. In der Regel wird der CCC eines Unternehmens stark von der Art des Produkts oder der Dienstleistung und den Branchenmerkmalen beeinflusst.

Anleger, die in diesem Bereich der Unternehmensbilanz nach Investitionsqualität suchen, müssen den CCC über einen längeren Zeitraum (z. B. fünf bis zehn Jahre) verfolgen und seine Wertentwicklung mit der der Wettbewerber vergleichen. Konsistenz und / oder Abnahme im Betriebszyklus sind positive Signale. Umgekehrt sind unregelmäßige Abholzeiten und / oder eine Erhöhung des Lagerbestands in der Regel negative Indikatoren für die Investitionsqualität.

5 Tipps zum Lesen einer Bilanz

Die Anlagendeckungsquote

Sachanlagen (PP & E) oder Sachanlagen sind ein weiterer wichtiger Indikator in der Bilanz eines Unternehmens. Dieser Wert stellt häufig die größte Einzelkomponente des Gesamtvermögens eines Unternehmens dar. Leser sollten beachten, dass der Begriff Anlagevermögen die Abkürzung des Finanzfachmanns für PP & E ist, obwohl in der Anlageliteratur manchmal das gesamte langfristige Vermögen eines Unternehmens als Anlagevermögen bezeichnet wird.

Die Investitionen eines Unternehmens in das Anlagevermögen hängen in hohem Maße von seiner Branche ab. Einige Unternehmen sind kapitalintensiver als andere. Große Hersteller von Investitionsgütern, wie z. B. Hersteller von landwirtschaftlichen Geräten, benötigen eine große Menge an Sachinvestitionen. Dienstleistungsunternehmen und Hersteller von Computersoftware benötigen relativ wenig Anlagevermögen. Mainstream-Hersteller haben in der Regel 30% bis 40% ihres Vermögens in PP & E. Dementsprechend variieren die Umschlagsquoten von Anlage zu Anlage in den verschiedenen Branchen.

Die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens wird wie folgt berechnet:

Anlageumsatz = Nettoumsatz Durchschnittliches Anlagevermögen \ begin {ausgerichtet} & \ text {Anlageumsatz} = \ frac {\ text {Nettoumsatz}} {\ text {Durchschnittliches Anlagevermögen}} \\ \ end {ausgerichtet} Anlageumsatz = Durchschnittlicher Nettoumsatz des Anlagevermögens

Dieser Indikator für die Umschlagshäufigkeit von Anlagevermögen, der im Zeitverlauf betrachtet und mit dem der Wettbewerber verglichen wird, gibt dem Anleger eine Vorstellung davon, wie effektiv das Management eines Unternehmens diesen großen und wichtigen Vermögenswert nutzt. Es ist ein grobes Maß für die Produktivität des Anlagevermögens eines Unternehmens im Hinblick auf die Erzielung von Umsätzen. Je öfter PP & E umdreht, desto besser. Offensichtlich sollten Anleger auf Beständigkeit oder steigende Fluktuationsraten von Anlagevermögen als positive bilanzielle Anlagequalitäten achten.

Die Return on Assets Ratio

Die Kapitalrendite (ROA) wird als Rentabilitätskennzahl betrachtet - sie zeigt, wie viel ein Unternehmen mit seiner Bilanzsumme verdient. Dennoch lohnt es sich, die ROA-Quote als Indikator für die Vermögensentwicklung zu betrachten.

Das ROA-Verhältnis (Prozent) wird berechnet als:

ROA = Net IncomeAverage Total Assets \ begin {align} & \ text {ROA} = \ frac {\ text {Net Income}} {\ text {Average Total Assets}} \\ \ end {align} ROA = Average Total Vermögenseinkommen

Die ROA-Quote wird als prozentuale Rendite ausgedrückt, indem das Nettoergebnis, das Endergebnis der Gewinn- und Verlustrechnung, mit der durchschnittlichen Bilanzsumme verglichen wird. Eine hohe Rendite setzt ein gut verwaltetes Vermögen voraus. Auch hier eignet sich die ROA-Quote am besten für eine vergleichende Analyse der historischen Leistung eines Unternehmens und für Unternehmen in einem ähnlichen Geschäftsbereich.

Die Auswirkungen von immateriellen Vermögenswerten

Zahlreiche nicht physische Vermögenswerte werden als immaterielle Vermögenswerte eingestuft, die grob in drei verschiedene Arten unterteilt sind: geistiges Eigentum (Patente, Urheberrechte, Marken, Markennamen usw.), Rechnungsabgrenzungsposten (aktivierte Aufwendungen) und erworbener Goodwill (Anschaffungskosten eines Investitionen über dem Buchwert).

Leider gibt es wenig Einheitlichkeit in der Bilanzdarstellung für immaterielle Vermögenswerte oder die Terminologie, die in den Kontoüberschriften verwendet wird. Immaterielle Vermögenswerte werden häufig in anderen Vermögenswerten vergraben und nur in einem Anhang in den Finanzinformationen ausgewiesen.

Die mit geistigem Eigentum und latenten Gebühren verbundenen Kosten sind in der Regel nicht wesentlich und rechtfertigen in den meisten Fällen keine eingehende Analyse. Anleger werden jedoch aufgefordert, die Höhe des erworbenen Firmenwerts in der Bilanz eines Unternehmens sorgfältig zu prüfen - eines immateriellen Vermögenswerts, der beim Erwerb eines bestehenden Geschäfts entsteht. Einige Investmentprofis fühlen sich unwohl, wenn ein großer Teil des Goodwills erworben wird. Die Rückkehr zum übernehmenden Unternehmen wird nur dann realisiert, wenn es in Zukunft gelingt, die Übernahme in ein positives Ergebnis umzuwandeln.

Konservative Analysten werden den Betrag des erworbenen Goodwills vom Eigenkapital abziehen, um den materiellen Nettowert eines Unternehmens zu ermitteln. In Ermangelung präziser analytischer Messungen zur Beurteilung der Auswirkungen dieses Abzugs verwenden Anleger den gesunden Menschenverstand. Wenn der Abzug des erworbenen Goodwills einen wesentlichen negativen Einfluss auf die Eigenkapitalposition eines Unternehmens hat, sollte dies Anlass zur Sorge geben. Zum Beispiel könnte eine Bilanz mit moderatem Verschuldungsgrad unattraktiv sein, wenn ihre Schulden ihre materielle Eigenkapitalposition deutlich übersteigen.

Unternehmen erwerben andere Unternehmen, so dass ein erworbener Goodwill in der Finanzbuchhaltung eine Tatsache ist. Anleger müssen jedoch einen relativ großen Betrag des erworbenen Goodwills in einer Bilanz sorgfältig prüfen. Die Auswirkung dieses Kontos auf die Investitionsqualität einer Bilanz muss anhand der Größe im Vergleich zum Eigenkapital und der Erfolgsquote des Unternehmens bei Akquisitionen beurteilt werden. Dies ist wirklich ein Urteil, das jedoch bedacht werden muss.

Die Quintessenz

Vermögenswerte stellen Wertgegenstände dar, die ein Unternehmen besitzt, in seinem Besitz hat oder die fällig sind. Von den verschiedenen Arten von Posten, die ein Unternehmen besitzt, sind Forderungen, Vorräte, PP & E und immaterielle Vermögenswerte in der Regel die vier größten Konten auf der Aktivseite einer Bilanz. Daher wird eine solide Bilanz auf die effiziente Verwaltung dieser wichtigen Anlagearten gestützt, und ein solides Portfolio basiert auf dem Wissen, wie Abschlüsse zu lesen und zu analysieren sind.