Horizontale Verbreitung
Ein horizontaler Spread (im Allgemeinen als Kalender-Spread bezeichnet) ist eine Options- oder Futures-Strategie, die mit gleichzeitigen Long- und Short-Positionen im Derivat auf denselben Basiswert und denselben Ausübungspreis, jedoch mit unterschiedlichen Verfallmonaten, erstellt wird. Das Ziel besteht normalerweise darin, von Änderungen der Volatilität im Zeitverlauf zu profitieren oder Preisschwankungen aufgrund kurzfristiger Ereignisse auszunutzen. Der Spread kann auch als Methode zur Schaffung einer signifikanten Hebelwirkung mit begrenztem Risiko verwendet werden.
Die zentralen Thesen
- Mit horizontalen (Kalender-) Spreads können Händler einen Handel aufbauen, der die Auswirkungen der Zeit minimiert.
- Futures-Spreads, die diese Strategie anwenden, können sich auf erwartete kurzfristige Preisschwankungen konzentrieren.
- Sowohl den Optionen als auch den Futures zugrunde liegende Kontrakte schaffen eine de facto gehebelte Position.
So funktioniert eine horizontale Verteilung
Um den horizontalen Spread zu erstellen, gibt ein Händler zuerst eine Option oder einen Futures-Kontrakt zum Kauf an und verkauft dann einen ähnlichen Kontrakt mit einem kürzeren Verfallsdatum (alle anderen Funktionen sind gleich). Die beiden identischen Kontrakte, die nur durch ihr Ablaufdatum getrennt sind, erzeugen eine Preisdifferenz, die der Markt als Zeitwert berücksichtigt - insbesondere die Zeitdauer, die sich zwischen den beiden Kontrakten unterscheidet.
In Optionsmärkten ist diese Unterscheidung wichtig, da der Zeitwert jedes Optionskontrakts eine Schlüsselkomponente für seine Preisgestaltung ist. Dieser Spread neutralisiert den Aufwand für diesen Zeitwert so weit wie möglich.
Auf Terminmärkten, auf denen der Zeitwert kein spezifischer Faktor für die Preisgestaltung ist, entspricht die Preisdifferenz den Erwartungen an Preisänderungen, die nach Ansicht der Marktteilnehmer zwischen den beiden unterschiedlichen Verfallsdaten auftreten dürften.
Während horizontale oder Kalender-Spreads auf dem Terminmarkt weit verbreitet sind, konzentriert sich ein Großteil der Analyse auf den Optionsmarkt, auf dem Änderungen der Volatilität für die Preisbildung von entscheidender Bedeutung sind. Da Volatilität und Zeitwert bei der Optionsbewertung eng miteinander verbunden sind, minimiert diese Art von Spread den Zeiteffekt und bietet eine größere Chance, von Volatilitätssteigerungen über die Handelszeit hinweg zu profitieren. Kurze Spreads können durch Umkehren der Konfiguration erstellt werden (Kauf des Kontrakts mit einem kürzeren Verfallsdatum und Verkauf des Kontrakts mit einem längeren Verfallsdatum). Diese Variante zielt darauf ab, von einem Rückgang der Volatilität zu profitieren.
Der Long Trade nutzt aus, wie zeitnahe und langfristige Optionen wirken, wenn sich Zeit und Volatilität ändern. Ein Anstieg der impliziten Volatilität, alles andere an Bedeutung verlorene, würde sich positiv auf diese Strategie auswirken, da längerfristige Optionen empfindlicher auf Änderungen der Volatilität reagieren (höheres Vega). Die Einschränkung ist, dass die beiden Optionen mit unterschiedlichen impliziten Volatilitätsmaßen gehandelt werden können und wahrscheinlich werden, aber es kommt selten vor, dass die Bewegung der Volatilität und die Auswirkung auf den Preis des horizontalen Optionsspreads anders wirken als erwartet.
Beispiel für einen Kalender-Spread mit Aktienoptionen
Mit dem Exxon Mobil-Aktienhandel Mitte Januar 2018 bei 89, 05 USD:
- Verkaufen Sie den Call vom Februar 95 für 0, 97 USD (97 USD für einen Kontrakt)
- Kaufen Sie den Call vom März 95 für 2, 22 USD (222 USD für einen Kontrakt)
Nettokosten (Lastschrift) 1, 25 USD (125 USD für einen Vertrag)
Da es sich um einen Soll-Spread handelt, ist der maximale Verlust der für die Strategie gezahlte Betrag. Die verkaufte Option ist dem Verfall näher und hat daher einen niedrigeren Preis als die gekaufte Option, was zu einer Nettobelastung oder zu Nettokosten führt. In diesem Szenario hofft der Händler, eine Wertsteigerung zu erzielen, die mit einem steigenden Preis (bis zu 95 USD) zwischen dem Kauf und dem Ablauf des Monats Februar verbunden ist.
Die ideale Marktbewegung für Gewinne wäre, dass der Preis kurzfristig volatiler wird, aber im Allgemeinen steigt und mit Ablauf des Monats Februar knapp unter 95 schließt. Dies ermöglicht es dem Februar-Optionskontrakt, wertlos zu verfallen und dem Händler dennoch zu ermöglichen, von Aufwärtsbewegungen bis zum Ablauf des März zu profitieren.
Beachten Sie, dass der Händler, der einfach das März-Verfallsdatum gekauft hätte, die Kosten 222 Dollar betragen hätte, aber durch die Verwendung dieses Spreads betrugen die Kosten, die erforderlich waren, um diesen Trade durchzuführen und zu halten, nur 125 Dollar, was den Trade zu einem Trade mit größerer Marge und geringerem Risiko macht.
Je nachdem, welcher Ausübungspreis und welche Kontraktart gewählt wird, kann die Strategie verwendet werden, um von einem neutralen, bullischen oder bärischen Markttrend zu profitieren.
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