Machen Sie sich mit der Bilanzierung von Private Equity-Fonds vertraut

Die Bilanzierung von Private-Equity-Fonds unterscheidet sich von anderen Anlageinstrumenten, da Private-Equity-Fonds nicht mit anderen Arten von Anlagen vergleichbar sind. Sie sind ein Teil Hedgefonds, ein Teil Risikokapitalunternehmen und ein Teil etwas Eigenes, und dies wird in ihrer Buchhaltung deutlich. Es gelten weiterhin die gleichen Rechnungslegungsregeln wie in anderen Unternehmen, die jedoch häufig geändert werden müssen, um privat gehaltenen Unternehmen Rechnung zu tragen.

Private-Equity-Fonds ähneln Hedge-Fonds, da sie ähnliche Zahlungsstrukturen aufweisen. Anleger zahlen Managementgebühren und einen Prozentsatz der erzielten Gewinne. Beide Arten von Fonds verwalten Portfolios unterschiedlicher Anlagen, haben jedoch sehr unterschiedliche Schwerpunkte. Private Equity hat ein längeres Spiel, und dies wirkt sich auf die Rechnungslegung aus. Während Hedgefonds in alles und jedes investieren, sind die meisten dieser Positionen hochliquide. Sie können nach Wahl des Fondsmanagers in Sekundenschnelle verkauft werden. Im Gegensatz dazu sind Private-Equity-Fonds in der Regel sehr illiquide.

Auf diese Weise sind sie wie Risikokapitalunternehmen, da Private-Equity-Fonds direkt in private Unternehmen investieren und je nach Anlage möglicherweise jahrelang nicht in der Lage sind, ihre Anlagen zu berühren. In einigen Fällen können sie auch in die Geschäftstätigkeit eines Privatunternehmens eingreifen und das Management darin coachen, das Geschäft rentabel zu machen. Dies könnte zu einem Börsengang führen oder zu einer Fusion des Unternehmens mit einem anderen führen. In beiden Fällen gibt es einen Zeitraum von Jahren, in dem ein genauer Wert der Anlagen des Private Equity-Fonds nicht objektiv definiert ist.

Fondsstruktur

Private Equity-Fonds sind in der Regel als Limited Partnership Agreements (LPAs) mit mehreren Klassen von Partnern strukturiert. Es gibt häufig eine Gründer-Partner-Klasse (FP-Klasse) sowie eine General-Partner-Klasse (GP-Klasse) und eine Limited-Partner-Klasse (LP-Klasse). Fondsaufwendungen und Ausschüttungen müssen auf diese Partnerklassen aufgeteilt werden. Die Regeln hierfür sind im LPA festzulegen, und es kann große Unterschiede zwischen den Unternehmen geben. Die genaue Struktur wirkt sich darauf aus, wie die Buchhaltungsinformationen für jede Investition und die des gesamten Unternehmens erfasst werden. Der Analysegrad, den der Private-Equity-Fonds verwendet, kann ebenfalls von der Struktur beeinflusst werden.

Das Land, in dem die Zuständigkeit liegt, hat auch einen großen Einfluss auf die Struktur der Private-Equity-Fonds und die Rechnungslegung. Die meisten US-amerikanischen Private-Equity-Fonds befinden sich in Delaware. Private-Equity-Fonds können jedoch auch ins Ausland gehen, wie dies bei einer Cayman Limited Partnership der Fall ist, oder ihren Sitz in einem anderen Land haben. Zum Beispiel ist in Europa eine englische Limited Partnership sehr verbreitet, auch für Fonds, die nicht in Großbritannien ansässig sind. (Weitere Informationen finden Sie unter: Grundlegendes zur Struktur eines Private Equity-Fonds. )

Private Equity-Beteiligungen

Beachten Sie auch, dass viele Private-Equity-Fonds komplexe Anlagestrukturen schaffen, um die Steuerbelastung ihrer Anlagen zu begrenzen, die je nach Land oder Gerichtsstand variieren und die Rechnungslegung komplizieren. Möglicherweise werden Kontrollen eingeführt oder müssen eingeführt werden, um das Steuerrisiko zu verringern, und einige Strukturen müssen im Laufe der Zeit angepasst werden, abhängig von Gesetzesänderungen oder der akzeptierten Auslegung der Steuergesetze.

Darüber hinaus wirken sich auch die Vereinbarungen aus, die Private Equity-Fonds mit den Unternehmen geschlossen haben, in die sie investieren. Einige Private-Equity-Fonds investieren beispielsweise sowohl über Eigenkapital als auch über Fremdkapital in ein Unternehmen und finanzieren tatsächlich eine Art Darlehen für das Unternehmen. In diesem Fall müssen die Zinszahlungen abgestimmt werden. In anderen Fällen kann die Gesellschaft eine Vereinbarung zur Zahlung von Dividenden an den Private-Equity-Fonds treffen, und die Verteilung dieser Gewinne muss abgewickelt werden.

Rechnungslegungsstandards

Da die Rechnungslegungsstandards größtenteils nicht mit Blick auf Private Equity erstellt wurden, muss das Format für die Rechnungslegung von Private Equity-Fonds geändert werden, um die Geschäftstätigkeit und die finanzielle Situation des Private Equity-Fonds klar darzustellen. Es gibt auch Unterschiede in den Bedingungen, die der Private-Equity-Fonds für jedes Unternehmen hat, in das er investiert, im Zweck der Aktivitäten des Private-Equity-Fonds und in den Bedürfnissen seiner Anleger im Hinblick auf den Jahresabschluss.

Die Bilanzierung von Private-Equity-Fonds kann auch durch den Umfang der Kontrolle beeinflusst werden, den der Fonds über ein Unternehmen ausübt. Beispielsweise ist nach den im Vereinigten Königreich allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) eine Eigenkapitalbilanzierung erforderlich, wenn der Fonds durch die Investition eine einflussreiche Minderheitsbeteiligung (20 bis 50%) an dem Unternehmen hält und nicht Teil eines größeren Portfolios ist, während US-GAAP erfordert keine Eigenkapitalbilanzierung für einflussreiche Minderheitspositionen. Im Gegensatz dazu schreiben die International Financial Reporting Standards (IFRS) eine Eigenkapitalbilanzierung für einflussreiche Minderheitspositionen vor, wenn diese nicht erfolgswirksam fair bewertet werden.

Der Rechnungslegungsstandard, den ein Private-Equity-Fonds anwendet, wirkt sich auch auf die Behandlung des Partnerkapitals aus. Nach US-GAAP wird Partnerkapital als Eigenkapital behandelt, es sei denn, die Partner haben eine Vereinbarung getroffen, mit der sie ihre Investition zu einem bestimmten Zeitpunkt zurückzahlen können. Im Gegensatz dazu behandeln die britischen Rechnungslegungsgrundsätze und IFRS das Partnerkapital als eine Schuld mit einer begrenzten Laufzeit.

Bewertungsmethoden

Bei der Betrachtung der Private-Equity-Bilanzierung spielt die Bewertung eine entscheidende Rolle. Die Wahl der Rechnungslegungsstandards wirkt sich auf die Bewertung von Investitionen aus. Während alle Rechnungslegungsstandards verlangen, dass Finanzinvestitionen zum beizulegenden Zeitwert bewertet werden, unterscheidet sich die Definition des beizulegenden Zeitwerts erheblich zwischen den Standards. In bestimmten Fällen kann ein Private-Equity-Fonds den Wert einer Anlage herabsetzen, indem er behauptet, dass eine vertragliche oder aufsichtsrechtliche Beschränkung vorliegt, die den Marktpreis beeinflusst. In anderen Fällen werden Anlagen zu dem Wert bewertet, zu dem der Fonds sie bezahlt hat, abzüglich etwaiger Rückstellungen, oder sie werden zum Verkaufspreis der Anlage bewertet, wenn sie auf den Markt gebracht wurden. (Weitere Informationen finden Sie unter: DCF-Analyse: Ermittlung eines beizulegenden Zeitwerts).

Jahresabschluss

Die für Anleger aufgestellten Abschlüsse variieren ebenfalls je nach Rechnungslegungsstandard. Private-Equity-Fonds nach US-GAAP folgen dem im Prüfungs- und Rechnungslegungshandbuch des American Institute of Certified Public Accountants (AICPA) festgelegten Rahmen. Dies umfasst eine Kapitalflussrechnung, eine Aufstellung der Vermögenswerte und Schulden, eine Aufstellung der Kapitalanlagen, eine Aufstellung der Geschäftstätigkeiten, Anmerkungen zum Jahresabschluss und eine separate Auflistung der Finanzkennzahlen. Im Gegensatz dazu verlangt der IFRS eine Gewinn- und Verlustrechnung, eine Bilanz und eine Kapitalflussrechnung sowie einen entsprechenden Anhang und eine Darstellung der Veränderungen des Nettovermögens, die den Fondspartnern zuzurechnen sind. Nach UK GAAP werden eine Gewinn- und Verlustrechnung, eine Bilanz, eine Kapitalflussrechnung, eine Aufstellung der vom Fonds erfassten Gewinne und Verluste sowie etwaige Anmerkungen verlangt.