Die Formel zum Konvertieren des Kassakurses in den Terminkurs

Das Verhältnis zwischen Kassa- und Terminkursen ist ähnlich wie das Verhältnis zwischen diskontiertem Barwert und zukünftigem Wert. Ein Forward-Zinssatz dient als Abzinsungssatz für eine einzelne Zahlung ab einem zukünftigen Datum (z. B. in fünf Jahren) und wird auf einen späteren Zeitpunkt (in drei Jahren) abgezinst.

Bevor Sie rechnen

Theoretisch sollte der Terminkurs dem Kassakurs zuzüglich etwaiger Erträge aus dem Wertpapier zuzüglich etwaiger Finanzierungskosten entsprechen. Sie können diesen Grundsatz bei Aktienterminkontrakten beobachten, bei denen die Differenzen zwischen Terminkontrakten und Kassakursen auf den während des Berichtszeitraums zu zahlenden Dividenden abzüglich Zinsen beruhen.

Ein Kassakurs wird von Käufern und Verkäufern verwendet, die einen sofortigen Kauf oder Verkauf anstreben, während ein Terminkurs als die Erwartungen des Marktes für zukünftige Preise angesehen wird. Es kann als wirtschaftlicher Indikator dafür dienen, wie sich der Markt auf die Zukunft auswirkt, während Kassakurse keine Indikatoren für die Markterwartungen sind und stattdessen der Ausgangspunkt für jede Finanztransaktion sind.

Daher ist es normal, dass Terminkurse von Anlegern verwendet werden, die glauben, über Kenntnisse oder Informationen darüber zu verfügen, wie sich die Preise für bestimmte Artikel im Laufe der Zeit entwickeln werden. Wenn ein potenzieller Anleger der Ansicht ist, dass die tatsächlichen künftigen Zinssätze zum gegenwärtigen Zeitpunkt über oder unter den angegebenen Terminkursen liegen werden, könnte dies eine Anlagemöglichkeit darstellen.

Umwandlung von Kassa- in Terminkurs

Überlegen Sie der Einfachheit halber, wie die Terminkurse für Nullkuponanleihen berechnet werden. Eine Grundformel zur Berechnung der Forward-Preise sieht folgendermaßen aus:

Terminkurs = (1 + ra) ta (1 + rb) tb − 1where: ra = Der Kassakurs für die Anleihe der Laufzeiten \ begin {align} & \ text {Terminkurs} = \ frac {\ left ( 1 + r_a \ right) ^ {t_a} {\ left (1 + r_b \ right) ^ {t_b}} - 1 \\ & \ textbf {where:} \\ & r_a = \ text {Der Kassakurs für die Anleihe Laufzeit} t_a \ text {Perioden} \\ & r_b = \ text {Kassakurs für die Anleihe mit einer kürzeren Laufzeit von} t_b \ text {Perioden} \ end {Aligned} Terminkurs = (1 + rb) tb (1 + ra) ta −1where: ra = Der Kassakurs für die Laufzeitbindung ta Perioden

In der Formel ist "x" das zukünftige Enddatum (z. B. 5 Jahre) und "y" das engere zukünftige Datum (drei Jahre), basierend auf der Kassakurve.

Angenommen, eine hypothetische zweijährige Anleihe ergibt 10%, während eine einjährige Anleihe 8% ergibt. Die Rendite aus der zweijährigen Anleihe entspricht der eines Investors, der 8% für die einjährige Anleihe erhält und diese dann mit einem Rollover auf eine weitere einjährige Anleihe mit 12, 04% überträgt.

Vorlaufrate = (1 + 0, 10) 2 (1 + 0, 08) 1 - 1 = 0, 1204 = 12, 04% \ text {Vorlaufrate} = \ frac {\ left (1 + 0, 10 \ right) ^ {2}} {\ left (1 + 0, 08 \ rechts) ^ {1}} - 1 = 0, 1204 = 12, 04 \% Forward Rate = (1 + 0, 08) 1 (1 + 0, 10) 2 −1 = 0, 1204 = 12, 04%

Diese hypothetischen 12, 04% sind der Terminkurs der Investition.

Angenommen, der Kassakurs für eine dreijährige und eine vierjährige Anleihe beträgt 7% bzw. 6%, um die Beziehung erneut zu sehen. Ein Terminkurs zwischen den Jahren drei und vier - der entsprechende Satz, der erforderlich ist, wenn die dreijährige Anleihe nach ihrer Fälligkeit in eine einjährige Anleihe umgewandelt wird - würde 3, 06% betragen.

Grundlegendes zu Kassa- und Terminkursen

Um die Unterschiede und die Beziehung zwischen Kassakursen und Terminkursen zu verstehen, ist es hilfreich, sich Zinssätze als die Preise von Finanztransaktionen vorzustellen. Betrachten Sie eine 1.000-Dollar-Anleihe mit einem jährlichen Kupon von 50 US-Dollar. Der Emittent zahlt im Wesentlichen 5% (50 USD), um die 1.000 USD auszuleihen.

Ein "Kassa" -Zinssatz gibt Auskunft über den Preis eines Finanzkontrakts zum Kassa-Datum, normalerweise innerhalb von zwei Tagen nach einem Handel. Ein Finanzinstrument mit einem Kassakurs von 2, 5% ist der vereinbarte Marktpreis der Transaktion auf der Grundlage der aktuellen Käufer- und Verkäuferaktion.

Terminkurse sind theoretisierte Preise von Finanztransaktionen, die zu einem späteren Zeitpunkt stattfinden könnten. Der Kassakurs beantwortet die Frage: "Wie viel würde es kosten, eine Finanztransaktion heute auszuführen?" Der Terminkurs beantwortet die Frage: "Wie viel würde es kosten, eine Finanztransaktion zum zukünftigen Zeitpunkt X auszuführen?"

Beachten Sie, dass in der Gegenwart sowohl Kassakurse als auch Terminkurse vereinbart werden. Es ist der Zeitpunkt der Ausführung, der anders ist. Ein Kassakurs wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel heute oder morgen stattfindet. Ein Terminkurs wird verwendet, wenn der vereinbarte Handel erst später in der Zukunft stattfinden soll. (Siehe "Forward Rate vs. Spot Rate: Was ist der Unterschied?")