Bewertung des Länderrisikos für internationale Investitionen

Viele Anleger platzieren einen Teil ihres Portfolios in ausländischen Wertpapieren. Diese Entscheidung beinhaltet eine Analyse verschiedener Investmentfonds, Exchange Traded Funds (ETFs) oder Aktien- und Anleihenangebote. Anleger vernachlässigen jedoch häufig einen wichtigen ersten Schritt im internationalen Anlageprozess. Die Entscheidung, in Übersee zu investieren, sollte mit der Bestimmung des Risikos des Investitionsklimas in dem betreffenden Land beginnen. Das Länderrisiko bezieht sich auf die wirtschaftlichen, politischen und geschäftlichen Risiken, die für ein bestimmtes Land spezifisch sind und zu unerwarteten Investitionsverlusten führen können. Dieser Artikel untersucht das Konzept des Länderrisikos und wie es von Anlegern analysiert werden kann.

Wirtschaftliches und politisches Risiko

Berücksichtigen Sie drei Hauptrisikoquellen, wenn Sie in ein fremdes Land investieren:

• Wirtschaftliches Risiko: Dieses Risiko bezieht sich auf die Fähigkeit eines Landes, seine Schulden zurückzuzahlen. Ein Land mit stabilen Finanzen und einer stärkeren Wirtschaft sollte verlässlichere Investitionen bieten als ein Land mit schwächeren Finanzen oder einer unsicheren Wirtschaft.
• Politisches Risiko: Dieses Risiko bezieht sich auf politische Entscheidungen innerhalb eines Landes, die zu einem unerwarteten Verlust für die Anleger führen können. Während das wirtschaftliche Risiko oft als die Fähigkeit eines Landes bezeichnet wird, seine Schulden zurückzuzahlen, wird das politische Risiko manchmal als die Bereitschaft eines Landes bezeichnet, Schulden zu bezahlen oder ein gastfreundliches Klima für Investitionen von außen aufrechtzuerhalten. Selbst wenn die Wirtschaft eines Landes stark ist, wenn das politische Klima für externe Investoren unfreundlich ist (oder unfreundlich wird), ist das Land möglicherweise kein guter Kandidat für Investitionen.
• Länderrisiko: Dies ist das Risiko, dass eine ausländische Zentralbank ihre Devisenvorschriften ändert und den Wert ihrer Devisenkontrakte erheblich verringert oder aufhebt. Die Analyse staatlicher Risikofaktoren ist sowohl für Aktien- als auch für Renteninvestoren von Vorteil, möglicherweise jedoch direkter für Renteninvestoren. Bei der Investition in das Eigenkapital bestimmter Unternehmen im Ausland kann eine Analyse des Länderrisikos dazu beitragen, ein makroökonomisches Bild des Betriebsumfelds zu erstellen. Der Großteil der Forschung und Analyse müsste jedoch auf Unternehmensebene erfolgen. Wenn Sie jedoch direkt in Anleihen eines Landes investieren, kann die Bewertung der wirtschaftlichen Lage und Stärke des Landes eine gute Möglichkeit sein, eine potenzielle Investition in Anleihen zu bewerten. Schließlich ist das Land selbst und seine Fähigkeit, zu wachsen und Einnahmen zu generieren, das zugrunde liegende Kapital für eine Anleihe.

Bewertung des Länderrisikos beim Investieren

Entwickelte Märkte, Schwellenmärkte und Grenzmärkte

Es gibt drei Arten von Märkten für internationale Investitionen:

• Die entwickelten Märkte bestehen aus den größten und am stärksten industrialisierten Volkswirtschaften. Ihre Wirtschaftssysteme sind gut entwickelt. Sie sind politisch stabil und rechtsstaatlich verankert. Industrieländer gelten in der Regel als die sichersten Investitionsziele, doch ihre wirtschaftlichen Wachstumsraten liegen häufig hinter denen der Länder in einem früheren Entwicklungsstadium. Die Investitionsanalyse der Industrieländer konzentriert sich in der Regel auf die aktuellen Wirtschafts- und Marktzyklen. Politische Überlegungen spielen oft eine untergeordnete Rolle. Beispiele für entwickelte Märkte sind die USA, Kanada, Frankreich, Japan und Australien.
• Schwellenländer erleben eine rasche Industrialisierung und weisen häufig ein extrem hohes Wirtschaftswachstum auf. Dieses starke Wirtschaftswachstum kann sich manchmal in Anlageerträgen niederschlagen, die denen der Industrieländer überlegen sind. Anlagen in Schwellenländern sind jedoch auch riskanter als in Industrieländern. In Schwellenländern herrscht häufig größere politische Unsicherheit, und ihre Volkswirtschaften sind möglicherweise anfälliger für Booms und Pleiten. Neben einer sorgfältigen Bewertung der wirtschaftlichen und finanziellen Grundlagen eines Schwellenlandes sollten Anleger das politische Klima des Landes und das Potenzial für unerwartete politische Entwicklungen im Auge behalten. Viele der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt, darunter China, Indien und Brasilien, gelten als Schwellenländer.
• Die Frontier-Märkte sind "die nächste Welle" von Investitionszielen. Diese Märkte sind in der Regel entweder kleiner als traditionelle Schwellenländer oder befinden sich in Ländern, die die Investitionsfähigkeit von Ausländern einschränken. Obwohl die Frontier-Märkte außergewöhnlich risikoreich sind und häufig unter einer geringen Liquidität leiden, bieten sie im Zeitverlauf auch das Potenzial für überdurchschnittliche Renditen. Die Frontier-Märkte sind auch nicht gut mit anderen traditionelleren Anlagezielen korreliert, was bedeutet, dass sie zusätzliche Diversifizierungsvorteile bieten, wenn sie in einem abgerundeten Anlageportfolio gehalten werden. Wie in Schwellenländern müssen Anleger in Frontier-Märkten das politische Umfeld sowie die wirtschaftliche und finanzielle Entwicklung genauestens berücksichtigen. Beispiele für Grenzmärkte sind Nigeria, Botswana und Kuwait.

Messung des Länderrisikos

So wie Unternehmen in den USA Ratings erhalten, um ihre Fähigkeit zur Rückzahlung ihrer Schulden zu bestimmen, erhalten auch Länder Ratings. Tatsächlich erhält praktisch jedes investierbare Land der Welt Ratings von Moody's, Standard & Poor's (S & P) oder den anderen großen Ratingagenturen. Ein Land mit einer höheren Bonität gilt als sicherer als ein Land mit einer niedrigeren Bonität. Die Prüfung der Kreditwürdigkeit eines Landes ist eine hervorragende Methode, um mit der Analyse einer möglichen Investition zu beginnen.

Ein weiterer wichtiger Schritt bei der Investitionsentscheidung ist die Prüfung der wirtschaftlichen und finanziellen Grundlagen eines Landes. Verschiedene Analysten bevorzugen unterschiedliche Maßnahmen, aber die meisten Experten verwenden die Werte für Bruttoinlandsprodukt (BIP), Inflation und Verbraucherpreisindex (VPI) eines Landes, wenn sie eine Investition im Ausland in Betracht ziehen. Die Anleger sollten auch die Struktur der Finanzmärkte des Landes, die Verfügbarkeit attraktiver Anlagealternativen und die jüngste Wertentwicklung der lokalen Aktien- und Rentenmärkte sorgfältig abwägen.

Informationsquellen zum Länderrisiko

Es gibt viele hervorragende Informationsquellen zum wirtschaftlichen und politischen Klima des Auslandes. Zeitungen wie die New York Times, das Wall Street Journal und die Financial Times berichten ausführlich über Ereignisse in Übersee. Viele exzellente Wochenmagazine berichten auch über internationale Wirtschaft und Politik. Der Economist gilt allgemein als Fahnenträger unter den wöchentlichen Veröffentlichungen. Internationale Ausgaben vieler ausländischer Zeitungen und Zeitschriften finden Sie auch online. Die Durchsicht lokal produzierter Nachrichtenquellen kann manchmal eine andere Perspektive auf die Attraktivität eines Landes bieten, das für Investitionen in Betracht gezogen wird.

Die Economist Intelligence Unit (EIU) und das "The World Factbook" der Central Intelligence Agency (CIA) sind zwei hervorragende Quellen objektiver, umfassender Länderinformationen mit einer detaillierteren Abdeckung von Ländern und Regionen. Beide Ressourcen bieten einen umfassenden Überblick über das wirtschaftliche, politische, demografische und soziale Klima eines Landes.

Die gebräuchlichste Methode für Anleger mit Zeit- oder Ressourcenbeschränkungen, die es ihnen nicht erlauben, die Analyse selbst durchzuführen, besteht darin, sich auf Experten zu verlassen, die ihre gesamte Zeit mit dieser Art von Analyse verbringen. Das Berechnen von Schuldendienstquoten, Import- / Exportquoten, Geldmengenänderungen und anderen grundlegenden Aspekten eines Landes und der Versuch, sie alle in das Gesamtbild einzubeziehen, erfordert ein erhebliches Engagement, wenn Sie dies selbst tun. Durch die Beschaffung dieser Tools bei Organisationen, die sich auf die Analyse des Länderrisikos konzentrieren, kann mehr Energie für Investitionen aufgewendet werden.

Euromoney Country Risk Survey: Diese Umfrage umfasst 186 Länder und vermittelt ein umfassendes Bild des Investitionsrisikos eines Landes. Die Bewertung erfolgt auf einer 100-Punkte-Skala, wobei eine Bewertung von 100 praktisch null Risiko bedeutet.

Im Allgemeinen wird die Berechnung der ECR-Rangfolge auf zwei allgemeine Faktoren aufgeteilt: qualitative (70% Gewichtung) und quantitative (30% Gewichtung). Die qualitativen Faktoren werden von Experten abgeleitet, die das politische Risiko, die Struktur und die wirtschaftliche Leistung des Landes bewerten. Die quantitativen Faktoren basieren auf Verschuldungsindikatoren, Kapitalmarktzugang und Kreditratings. Das Rating für die qualitativen und quantitativen Faktoren ist separat erhältlich. Wenn Sie also der Meinung sind, dass die Wichtigkeit der Gewichtung von 70/30 abweicht, haben Sie die Möglichkeit, die Gewichtung manuell anzupassen.

Country Risk Service Report der Economist Intelligence Unit: Die EIU ist der Forschungszweig von The Economist und eines ihrer besten Angebote ist der Country Risk Service Report. Diese Ratings decken über 130 Länder ab, wobei der Schwerpunkt auf Schwellen- und hochverschuldeten Märkten liegt. Das Rating analysiert ähnliche Faktoren wie das wirtschaftliche und politische Risiko wie das ECR-Rating und liefert ein Rating auf einer 100-Punkte-Skala. Im Gegensatz zum ECR-Rating bedeuten höhere Werte jedoch ein höheres Staatsrisiko.

Ein Vorteil der EIU-Ratings besteht darin, dass sie monatlich aktualisiert werden, sodass Trends viel früher erfasst werden können als bei anderen, weniger häufig aktualisierten Methoden. Darüber hinaus bietet das EIU-Format den Anlegern mehr Analyse- und Prognosemöglichkeiten für das Land sowie Zweijahresprognosen für mehrere Schlüsselvariablen. Wenn Sie sich ein Bild davon machen möchten, in welche Richtung sich ein bestimmtes Land in naher Zukunft bewegt, kann sich dies als nützliches Instrument erweisen.

Länderkreditumfrage für institutionelle Anleger: Dieser Rating-Service basiert auf einer Umfrage unter führenden Ökonomen und Analysten großer internationaler Banken. Die Einzigartigkeit dieses Ansatzes ist attraktiv, weil er Personen aus Unternehmen befragt, die vor Ort sind, Kredite vergeben und Kapital direkt an diese Länder bereitstellen. In gewisser Hinsicht erhöht dies die Glaubwürdigkeit der Ratings, da internationale Großbanken in der Regel ein erhebliches Maß an Sorgfalt walten lassen, bevor sie sich bestimmten Ländern aussetzen. Ähnlich wie bei den anderen Ansätzen basiert dieses Rating auf einer Skala von 0 bis 100, wobei 100 praktisch risikofrei und null einem bestimmten Ausfall entspricht.

Wichtige Schritte beim Investieren in Übersee

Nach Abschluss einer Länderanalyse müssen mehrere Investitionsentscheidungen getroffen werden. Zunächst müssen Sie entscheiden, wo Sie investieren möchten, indem Sie unter mehreren möglichen Anlageansätzen wählen, einschließlich der Investition in:

• Ein breites internationales Portfolio
• Ein begrenzteres Portfolio konzentriert sich entweder auf Schwellenmärkte oder auf Industrieländer
• Eine bestimmte Region, z. B. Europa oder Lateinamerika
• Ein bestimmtes Land oder bestimmte Länder

Denken Sie daran, dass Diversifikation, ein grundlegendes Prinzip inländischer Anlagen, bei internationalen Anlagen noch wichtiger ist. Die Entscheidung, ein gesamtes Portfolio in einem einzelnen Land anzulegen, ist nicht umsichtig. In einem breit diversifizierten globalen Portfolio sollten die Anlagen auf Industrieländer, Schwellenländer und möglicherweise Grenzmärkte aufgeteilt werden. Selbst in einem konzentrierten Portfolio sollten die Anlagen auf mehrere Länder verteilt werden, um die Diversifikation zu maximieren und das Risiko zu minimieren.

Nach der Entscheidung, wo investiert werden soll, muss der Anleger entscheiden, in welche Anlageinstrumente er investieren möchte. Zu den Anlageoptionen gehören Staatsanleihen, Aktien oder Anleihen von Unternehmen mit Sitz in dem / den ausgewählten Land (en), Aktien oder Anleihen eines in den USA ansässigen Unternehmens, aus denen ein wesentlicher Anteil stammt Anteil der Einnahmen aus dem / den ausgewählten Land (en) oder einem international ausgerichteten ETF oder Investmentfonds. Die Wahl des Anlagevehikels hängt von den individuellen Kenntnissen, Erfahrungen, Risikoprofilen und Renditezielen jedes Anlegers ab. Im Zweifelsfall kann es sinnvoll sein, zunächst weniger Risiken einzugehen. Das Portfolio kann später jederzeit um ein höheres Risiko erweitert werden.

Ein internationaler Investor muss nicht nur gründlich nach potenziellen Anlagen suchen, sondern auch sein Portfolio überwachen und die Bestände an die jeweiligen Bedingungen anpassen. Wie in den USA ändern sich die wirtschaftlichen Bedingungen in Übersee ständig, und die politischen Verhältnisse im Ausland können sich schnell ändern, insbesondere in Schwellen- oder Grenzmärkten. Situationen, die einst vielversprechend erschienen, mögen es nicht mehr sein. Und Länder, die früher zu riskant schienen, könnten jetzt rentable Investitionskandidaten sein.

Die Quintessenz

Auslandsinvestitionen beinhalten eine sorgfältige Analyse der wirtschaftlichen, politischen und geschäftlichen Risiken, die zu unerwarteten Investitionsverlusten führen können. Diese Länderrisikoanalyse ist ein grundlegender Schritt beim Aufbau und der Überwachung eines internationalen Portfolios. Anleger, die die vielen hervorragenden Informationsquellen nutzen, um das Länderrisiko zu bewerten, sind beim Aufbau ihrer internationalen Portfolios besser vorbereitet.