Eigenes Portfolio
Ein dediziertes Portfolio ist ein Anlageportfolio, bei dem die Zahlungsströme so ausgelegt sind, dass sie den erwarteten Verbindlichkeiten entsprechen. Spezielle Portfolios werden in der Regel passiv verwaltet und bestehen aus stabilen festverzinslichen Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating.
Grundlegendes zum dedizierten Portfolio
Spezielle Portfolios wurden von dem Finanzforscher Martin L. Leibowitz beworben, der ausführlich über die Idee schrieb und sie als Cash-Matching-Strategie bezeichnete. In einem dedizierten Portfolio werden Anleihen und andere festverzinsliche Instrumente gekauft und in der Regel bis zur Fälligkeit gehalten. Ziel ist es, aus den Gutscheinen einen Cashflow zu generieren, der den Zahlungen entspricht, die über einen festgelegten Zeitraum erfolgen müssen.
Dedizierte Portfolios verwenden Wertpapiere mit Investment-Grade-Rating, um das Ausfallrisiko zu minimieren. Die Sicherheit und Stabilität von Wertpapieren mit Investment-Grade-Rating kann jedoch die Rendite einschränken.
Vorteile eines dedizierten Portfolios
Spezielle Portfolios eignen sich am besten für Anleger, die eine zuverlässige Einnahmequelle für die Zukunft benötigen. Sie können einen vorhersehbaren Cashflow bieten und gleichzeitig das Marktrisiko, das Wiederanlagerisiko, das Inflationsrisiko, das Ausfallrisiko und das Liquiditätsrisiko reduzieren.
Nachteile eines dedizierten Portfolios
Die Ermittlung des günstigsten Portfolios mit passender Laufzeit und passendem Coupon kann eine mathematische Herausforderung darstellen. Der Aufbau dedizierter Portfolios erfordert Fachwissen über festverzinsliche Wertpapiere, mathematische Kenntnisse auf hohem Niveau sowie optimierungstheoretisches Wissen und Verständnis der Verbindlichkeiten. Viele Arten von Anleihen eignen sich auch nicht für dedizierte Portfolios.
Beispiel eines dedizierten Portfolios
Angenommen, ein Unternehmen hat eine Pensionskasse und erwartet, dass die Zahlungen in 20 Jahren beginnen. Das Unternehmen könnte die erwarteten Verbindlichkeiten ermitteln und dann ein Portfolio aufbauen, das - basierend auf dem Gesamtwert zuzüglich Zinszahlungen - die richtige Menge an Barmitteln generiert, um die Verbindlichkeiten mit geringem Investitionsrisiko zu begleichen.
Haftungsorientiertes Investieren - LDI
Eine beliebte Anwendung eines dedizierten Portfolios für Altersvorsorgeinvestitionen wird als haftungsorientiertes Investieren bezeichnet. Diese Pläne verwenden einen „Gleitpfad“, der darauf abzielt, Risiken wie Zins- oder Marktrisiken im Zeitverlauf zu reduzieren und Renditen zu erzielen, die dem Wachstum der erwarteten Pensionsplanverbindlichkeiten entsprechen oder dieses übertreffen.
Haftungsorientierte Anlagestrategien unterscheiden sich von einer „benchmarkorientierten“ Strategie, die darauf basiert, bessere Renditen zu erzielen als ein externer Index wie der S & P 500 oder eine Reihe von Benchmarks, die verschiedene Anlageklassen repräsentieren. Eine haftungsorientierte Investition ist für Situationen geeignet, in denen zukünftige Verbindlichkeiten mit einem gewissen Grad an Genauigkeit vorhergesagt werden können. Für Einzelpersonen wäre das klassische Beispiel der Strom von Entnahmen aus einem Altersportfolio im Laufe der Zeit ab dem Rentenalter. Das klassische Beispiel für Unternehmen wäre eine Pensionskasse, die künftige Auszahlungen an Rentner über ihre erwartete Lebenszeit leisten muss.
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