Eventualwertrechte - CVR-Definition
Anteilseigner eines Unternehmens, das einer erheblichen Umstrukturierung oder einem Unternehmen, das sich einem Buy-out gegenübersieht, gegenübersteht, erhalten häufig Eventualwertrechte. Diese Rechte stellen sicher, dass die Aktionäre zusätzliche Vorteile erhalten, wenn ein bestimmtes und genanntes Ereignis eintritt, normalerweise innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens. Diese Rechte ähneln Optionen, da sie häufig ein Ablaufdatum haben, nach dem das Recht der Aktionäre auf weitere Leistungen nicht mehr besteht. CVRs beziehen sich in der Regel auf die Aktie eines Unternehmens und betreffen in der Regel die Kursentwicklung der Aktien.
Eventualwertrechte - CVR erklärt
Während einer Akquisition (dem Prozess, bei dem ein Unternehmen die Kontrolle über das meiste oder das gesamte Geschäft eines anderen Unternehmens übernimmt) können Aktionäre des akquirierten Geschäfts CVRs erhalten, mit denen sie zusätzliche Aktien des akquirierenden Unternehmens erwerben können. Alternativ erhalten sie möglicherweise einen CVR, der eine Barzahlung vorsieht, wenn der Aktienkurs des erworbenen Unternehmens unter einen bestimmten Preis fällt. In den meisten Fällen haben Kontingentwertrechte einen Umfang, der eingehalten werden muss, z. B. der Aktienkurs des Zielunternehmens, der bis zu einem festgelegten Datum unter einen bestimmten Wert fällt.
Die zentralen Thesen
- CVRs werden den Aktionären eines Unternehmens zur Verfügung gestellt, das vor einer erheblichen Umstrukturierung steht.
- CVRs stellen sicher, dass die Aktionäre zusätzliche Vorteile wie Optionen erhalten, wenn ein bestimmtes Ereignis eintritt.
- CVRs bergen das Risiko, dass unvorhersehbare Ereignisse eintreten und der erwartete Preis nicht erreicht wird.
CVRs als ungesicherte Verpflichtungen
In vielen Fällen hängt der tatsächliche Wert von CVRs von der zukünftigen Wertentwicklung einer bestimmten Aktie ab. In bestimmten Fällen ähneln diese Rechte Optionen, da ein Anleger die Rechte vertraglich wahrnimmt, jedoch nicht verpflichtet ist, einen Verkauf eines bestimmten Wertpapiers zu einem bestimmten Preis innerhalb eines festgelegten Zeitraums abzuschließen.
Das an der New York Stock Exchange (NYSE) notierte Unternehmenshandbuch nennt CVRs "ungesicherte Verpflichtungen des Emittenten". Eine unbesicherte Verpflichtung, auch als unbesicherte Schuld bezeichnet, ist nicht mit Sicherheiten oder Sicherheiten durch einen zugrunde liegenden Vermögenswert verbunden. In Übereinstimmung damit haben die Aktionäre kein garantiertes Recht darauf, dass ihnen die "Belohnung" gewährt wird, wenn das Recht auf dem Preis einer einzelnen Aktie basiert.
Während sie eine Verpflichtung von einem Unternehmen halten, sind Anleger, die CVRs erhalten, Optionsinhabern ähnlicher als beispielsweise Anleihegläubigern - im Gegensatz zu letzteren haben sie keine Garantie für die Zahlung und keinen Anspruch auf das Vermögen des Unternehmens, falls ihre Zahlung erfolgt nicht materialisieren.
Ebenso wie Optionen haben alle CVRs ein Ablaufdatum. Treten das oder die erforderlichen Ereignisse nicht innerhalb des festgelegten Kontingentszeitraums ein, erhalten Aktionäre, die über einen CVR in einem identifizierten Titel verfügen, keine weiteren Vorteile als die, die der Titel selbst bietet.
Zusätzliche Aktienanteile
CVRs kommen auch den Aktionären eines erworbenen Unternehmens zugute, indem sie ihnen die Option bieten, zusätzliche Aktien des erworbenen Unternehmens zu erwerben, solange die Aktie den zuvor festgelegten Zielpreis während des vom CVR festgelegten Zeitraums nicht erreicht hat. Da die Aktienkurse nicht vorhersehbar sind, können die Aktien eines Unternehmens innerhalb des Zeitraums den Zielkurs erreichen, so dass der CVR für die Aktionäre keinen Wert hat.
Risiken von CVRs
Zum Zeitpunkt der Emission ist der tatsächliche Wert eines CVR nicht erkennbar. Das Risiko für die Aktionäre ist nicht bekannt, da die Rechte ausschließlich auf dem erwarteten Aktienkurs oder einem unvorhersehbaren Ereignis beruhen.
Wenn Eventualwertrechte Teil einer Fusion oder eines Erwerbs (M & A) sind, wird ein Großteil des Risikos, das den Erwerber betreffen würde, effektiv auf die Aktionäre des Zielunternehmens übertragen, wodurch es dem Käufer einfacher wird, ein attraktiveres Angebot zu machen Preis.
Reales Beispiel für CVR
Im Mai 2015 erhielten Stammaktionäre von Safeway Inc. CVRs als Ergebnis der Fusion von Safeway zu einer hundertprozentigen Tochtergesellschaft von Albertsons Companies Ende Januar dieses Jahres. Sie wurden im Zusammenhang mit dem Verkauf von Property Development Centers (PDC), der Immobilientochter von Safeway, bereits im Jahr 2014 ausgegeben. Safeways Aktionären waren zu diesem Zeitpunkt CVRs für diesen Deal zugesagt worden.
Die erste Ausschüttung von 0, 017 USD pro CVR erfolgte im Mai 2017. Nahezu ein Jahr später, im April 2018, zahlte Albertsons im Zusammenhang mit dem Verkauf der PDC-Vermögenswerte 0, 00268 USD in bar pro CVR aus.
Die ehemaligen Aktionäre der Safeway-Aktie erhielten eine weitere Auszahlung aus ihren CVRs, die auf dem Verkauf der Safeway-Beteiligung an einem mexikanischen Einzelhändler, Casa Ley, beruhte. Bei diesem Geschäft machten sie es besser und erhielten im Februar 2018 0, 93 USD pro CVR.
Kurz gesagt, die CVRs ermöglichten den Aktionären von Safeway, am Erlös aus dem Verkauf der Vermögenswerte ihres alten Unternehmens teilzuhaben.
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